文章核心观点 - 摩根士丹利基金权益投资部总监雷志勇认为政策支持、流动性宽松及产业升级等核心逻辑未变，对A股中长期表现乐观，看好泛科技领域部分板块，认为港股估值有望修复，投资坚持“投研一体化”模式，立足产业追求确定性 [1][2][3] 人物经历 - 雷志勇曾任中国移动总部项目经理等职，2014年10月加入摩根士丹利基金，2019年4月起担任基金经理，现任摩根士丹利基金权益投资部总监、基金经理 [1] A股市场看法 - 对A股市场持相对乐观态度，政策支持、流动性宽松及产业升级等核心逻辑未变，此次调整是市场自身回调需求与扰动因素叠加，绩优股和优质公司股价调整至估值低位后会修复 [1] - 科技创新引领中国资产向上重估逻辑未变，2025开年中国科技企业创新突破引发全球资本对中国科技实力重估，中长期中国出口产品有竞争力，保持相关优势可提升资本市场估值 [1][2] 港股市场看法 - 大摩景气智选混合可投资港股通标的占股票资产比例最高到50%，外资对中国资产低配状态扭转，国内经济复苏使港股资产吸引力增强，海外资金有望回流，港股估值将修复 [2] - 部分港股科技股龙头估值有吸引力，市场企稳后基本面优质个股有发展空间，人工智能领域有优质应用型公司，传统制造业公司估值和股息率有吸引力，公司能发挥全球金融机构优势研判港股 [2][3] 投资策略与思路 - 坚持“投研一体化”融合研究模式，筛选景气度好且估值合适的板块，兼顾确定性与成长性 [3] - 公司内部分组，工位按小组划分方便交流，研判产业趋势融合多行业研究员成果，投研团队高频跟踪成长板块，筛选边际变化大、迎产业拐点的行业 [3][4] - 形成立足产业、追求确定性的投资风格，选股优先考察公司质地和估值，其次是弹性，如2023年四季度坚定持仓算力方向，2024年得到市场验证 [5] 看好的资产与板块 - 泛科技板块中人工智能产业链维持高景气，国内互联网厂商资本开支加速，大模型推动推理侧计算需求上行，AI应用有望突破，外部因素不改变发展趋势 [6] - 国防军工领域有高技术壁垒、产业自主可控特性，新国际形势下核心标的业绩稳定、抗周期能力强，2025年积压订单有望落地，企业收入、利润和现金流将改善 [6] - 高端制造方向的风电领域招标量和装机量快速增长，预计2024 - 2026年全国陆风、海风新增装机容量大幅增长，板块有望景气反转 [6] AI板块看法 - 今年国产算力链景气度及确定性优于海外算力链，属内循环受外围影响小，供应链各环节受益于国产AI基建周期，政策端“东数西算”工程投资超4000亿元，企业端互联网巨头资本开支上行，算力生态建设提速 [6] - AI应用为各领域改善是循序渐进过程，今年有公司订单落地，未来三年呈现行业大模型加速落地、AI智能体向自主决策发展、合规技术与AI深度融合三大趋势，关注政务智能化等细分领域 [7] - 关注原本有竞争优势且用AI技术赋能产品的公司，今年AI投资注重基本面，选股关注业绩增长、有AI产品或订单落地、公司战略拥抱AI三方面 [7]