美国经济潜在风险 - 高盛警告美国经济真正的负面冲击可能在5-6月才会显现 目前硬数据和劳动力市场仍坚挺 但关税政策的影响将滞后 [1] - 消费者提前采购可能暂时提振3-4月消费支出数据 但疲软招聘比大规模裁员更可能成为就业市场关键变量 失业救济数据指示性下降 [1] - 政策不确定性高企 消费者和企业信心处于低点 未来12个月美国陷入衰退概率为45% [1] 关税政策影响 - 关税谈判结果和其对全球增长及劳动力市场的影响存在极高不确定性 即使短期缓解也难以消除长期风险 [2] - 大量关税仍存在 即使通过谈判 关税税率难降至10%基线以下 通胀压力持续 [2] - 美联储处于被动反应状态 需看到实际经济数据恶化才会行动 劳动力市场恶化可能是关键触发点 [2] 美元长期趋势 - 美元结构性贬值将成为大趋势 因关税广泛性和单边性使美国企业和消费者成为价格接受者 供应链或消费缺乏弹性将加速贬值 [1][3] - 过去几年美国吸引大量私人资本流入 但这一现象可能逆转 杠杆投资者持有未对冲外汇风险的美国资产 对冲比率有上升空间 [3][4] - 美元实际价值比1973年以来平均水平高出近两个标准差 历史类似估值时期均出现25-30%贬值幅度 [4] - 非美投资者持有美国资产占比过高 若减持将显著增大美元贬值压力 美国1 1万亿美元赤字需持续净流入才能平衡 [4] 美联储政策预期 - 在衰退情景下 美联储可能快速降息超过200个基点 市场定价显示2026-2027年政策反转预期增强 但首次降息时机难以确定 [2]