文章核心观点 中邮证券虞洁攀、刘卓对佳电股份进行研究并发布报告，给予增持评级，公司2024年营收和利润下滑，电机主业承压，核电业务表现亮眼，预测2025 - 2027年营收和归母净利润有望增长 [1][2][3] 投资要点 业绩情况 - 2024年公司实现营收48.99亿元，同比-7.92%；归母净利润2.56亿元，同比-35.78%；扣非归母净利润2.27亿元，同比-28.68% [1] - 2025年一季度公司实现营收11.56亿元，同比+0.25%；归母净利润0.55亿元，同比-40.75%；扣非归母净利0.41亿元，同比-54.66% [1] 业务表现 - 2024年电机业务收入39.01亿元，同比-13.77%，毛利率17.94%，同比-6.11pcts，受行业需求与订单不足、材料价格波动等因素影响 [1] - 2024年核电业务收入8.69亿元，同比+26.67%，毛利率37.90%，同比+17.51pcts [2] 子公司情况 - 控股子公司哈动装2024年收入15.57亿元，同比+19%，净利润1.55亿元，同比+76%，为公司业绩提供支撑 [2] 行业环境 - 2024年我国核准11台核电机组，国家连续三年核准数量不少于10台，核电产业迎来新一轮发展“加速期” [2] 公司优势 - 控股子公司哈尔滨电气动力装备有限公司是国内唯一同时具备设计、制造、试验一体化的核电轴封型主泵和屏蔽式主泵电机资质和能力的企业 [2] - 建有轴封型主泵、小堆屏蔽式产品试验台，具有制造业绩领先、产能及市场占有率高等优势 [2] 盈利预测与估值 - 预测2025 - 2027年公司有望分别实现营收50.39、54.97、61.90亿元，同比分别+2.85%、9.10%、12.61% [3] - 预测2025 - 2027年分别实现归母净利润3.70、4.02、5.01亿元，分别同比+44.36%、8.56%、24.70%；对应PE分别为19.98、18.40、14.76倍，维持“增持”评级 [3] 其他盈利预测 |报告日期|机构简称|研究员|2025预测净利润|2026预测净利润|2027预测净利润|目标价| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025 - 03 - 31|方正证券|我路|3.75亿|4.40亿|5.20亿|/| |2024 - 11 - 06|华鑫证券|吕草阳|5.20亿|6.40亿|/|/| |2024 - 08 - 26|中邮证券|刘卓|5.97亿|6.95亿|/|/| |2024 - 08 - 19|方正证券|李鲁靖|5.09亿|5.90亿|/|/| |2024 - 08 - 19|国信证券|吴双|4.75亿|6.24亿|/|/| |2024 - 08 - 16|民生证券|邓永康|4.69亿|5.45亿|/|/| |2024 - 06 - 10|国投证券|温晨阳|6.17亿|7.81亿|/|16.60| |2024 - 04 - 29|中信证券|刘海博|6.42亿|7.91亿|/|16.00| |2024 - 04 - 27|东北证券|岳挺|5.48亿|6.45亿|/|/| |2024 - 04 - 19|兴业委|蔡屹|5.19亿|5.82亿|/|/| |2023 - 06 - 06|天风证券|skubbo|6.26亿|/|/|18.08| |2023 - 04 - 19|财通证券|余炜超|6.51亿|/|/|/| [6] 评级情况 - 该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家 [6]