行业核心观点 - 煤炭行业稳健红利仍可配置，因国内经济运行偏弱、海外关税政策打压、美国降息周期及国内利率下行通道 [1] - 保险资金已完成考核进入新布局期，煤炭等红利板块因国资背景风险小或成险资首选方向 [1] - 煤炭板块有望迎来重新布局起点，宏观政策利多、高分红趋势、产业资本入局及四主线精选个股构成核心逻辑 [4] 动力煤市场动态 - 价格端：秦港Q5500动力煤平仓价655元/吨（环比跌8元/吨，跌幅1.21%），CCTD动力煤现货价665元/吨（环比跌9元/吨，跌幅1.34%） [2] - 供给端：晋陕蒙煤矿开工率81%（环比跌0.3pct），印尼3800大卡华南到岸价457元/吨（较内贸煤价格倒挂6元/吨） [2] - 库存端：环渤海港库存3109.9万吨（环比跌84.9万吨，跌幅2.7%），大秦线检修后日均运量预计恢复至120万吨以上 [2] - 需求端：沿海八省电厂日耗181.8万吨（环比涨4.4万吨，涨幅2.48%），水泥开工率49.04%（环比跌1.82pct），甲醇开工率80.4%（环比涨0.2pct） [2] 炼焦煤市场动态 - 价格端：京唐港主焦煤报价1380元/吨（环比持平） [2] - 需求端：钢厂盈利率57.6%（环比+2.6pct），铁水日均产量244.4万吨（环比涨4.4万吨，涨幅1.82%），焦炭价格计划提涨（湿熄焦+50元/吨，干熄焦+55元/吨） [2] 政策与宏观环境 - 政治局会议强调"稳"字当头，提出适时降准降息、优化地产政策（城中村改造、存量商品房收购） [2] - 2025年超长期特别国债1.3万亿元（同比增3000亿元），8000亿元支持"两重"项目，5000亿元用于"两新"政策 [3] 投资逻辑与个股推荐 - 稳健红利逻辑：中国神华、陕西煤业、中煤能源（分红潜力） [4] - 周期弹性逻辑：平煤股份、淮北矿业 [4] - 多元化铝弹性：神火股份、电投能源 [4] - 成长逻辑：广汇能源、新集能源 [4]