行业趋势 - 2024年茶饮行业出现扎堆上市现象，霸王茶姬、古茗、蜜雪冰城相继登陆资本市场，沪上阿姨也在排队等待IPO [2][3][4] - 蜜雪冰城港股上市首日打破"茶饮破发魔咒"，市值从千亿冲向两千亿人民币，8%的一手中签率创港股认购纪录 [3] - 行业上市潮本质是为海外扩张储备资金，目标指向东南亚市场，预计未来20年竞争将从国内转向国际 [1][37][45] 商业模式 - 头部茶饮品牌普遍采用加盟模式：蜜雪冰城加盟店占比超99%，古茗87亿营收中直营仅千万级，茶百道加盟率99%，霸王茶姬97% [11][17] - 蜜雪冰城2023年终端零售额583亿元，但公司营收仅250亿元，差额来自加盟商采购设备及原料的240亿元收入 [8][13] - 行业呈现"卖铲人"特征：品牌方通过向加盟商销售原料设备盈利，而非直接赚取终端消费利润，类比淘金热中的李维斯和AI浪潮中的英伟达 [11][18] 供应链价值 - 资本市场为供应链整合能力定价：蜜雪冰城等品牌作为"链主"企业，其价值在于整合分散的供应商资源，而非单一产品生产 [30][33] - 供应商高度依赖头部品牌：田野股份75%营收来自五大茶饮客户，鲜活饮品25%营收依赖蜜雪冰城 [31] - 东南亚市场供应链建设需要重投入：蜜雪冰城在越南建糖浆厂（自给率80%），古茗建立区域分装中心，霸王茶姬抢占核心商圈 [42] 海外扩张 - 东南亚成为战略要地：预计2028年市场规模达500亿美元，5年复合增长率20%，蜜雪冰城已布局5000家海外门店，霸王茶姬在马来西亚有百家门店 [37][41] - 不同品牌采取差异化策略：蜜雪冰城复制国内供应链体系，古茗采用混合供应链+加盟费减免，霸王茶姬走高端旗舰店路线 [42][43] - 上市融资主要用于海外供应链建设和门店扩张，为即将到来的国际市场竞争储备资金 [36][44]