核心观点 - PayPal、Block和Affirm的业绩与消费者健康度紧密相关，投资者对其即将发布的财报感到担忧 [1] - 市场年初波动主要源于特朗普政府关税政策及进口成本上升可能导致失业率增加和消费者支出减少的担忧 [1] - 针对中国进口商品的最低免税额政策终止将于5月2日生效，可能影响数百亿美元低成本跨境电商交易 [2] - 富国银行指出PayPal尤其容易受到关税相关波动和宏观经济不确定性的影响，因其90%收入来自消费者驱动交易 [3] - 三家公司股价今年跌幅远超大盘：PayPal下跌23%，Block下跌32%，Affirm下跌19%，而纳斯达克指数下跌10% [4] - 上周股价有所反弹，因市场预期特朗普政府将在贸易协议上取得进展且关税不会如最初提议那般极端 [5] - 特朗普4月初签署行政命令对180多个国家和地区加征关税，随后宣布90天暂停期，但对中国进口商品仍维持高达145%的关税 [6] 公司表现与预期 PayPal - 富国银行将目标价从80美元下调至74美元，理由是电商趋势疲软和竞争加剧带来的利润率压力 [10] - 预计营收同比增长略低于2%至78.5亿美元，每股收益1.16美元 [12] - Venmo业务增长可能受消费者支出下降威胁，品牌结账量预期增长5.5%可能过高 [11] - 40%收入和总支付量来自国际市场 [10] Block - Cash App用户增长放缓，3月同比仅增长1.3% [13] - Afterpay收紧信贷标准以限制损失，其交易量仍高度依赖可自由支配的消费者支出 [13] - 预计营收增长约4%至62亿美元，每股收益0.87美元 [14] - 巴克莱指出Block更容易受到小企业流失和低收入群体波动的影响 [13] Affirm - 3月活跃用户增长30%，但信贷条件收紧和经济降温可能抑制短期贷款量增长 [14] - 业务依赖电子产品、服装、家具等消费品购买 [14] - 预计营收增长36%至7.83亿美元，每股亏损0.03美元 [15] 行业影响 - 电商面临重大挑战，更高关税将严重影响此前免税进入美国的商品销售 [9] - Temu和Shein占受影响流量的30%以上，涉及数字钱包、先买后付服务商和卡处理基础设施 [9] - 谷歌高管表示最低免税额政策终止将对2025年广告业务造成轻微阻力，主要影响亚太地区零售商 [7] - 巴克莱指出3月和4月初零售市场可能出现可自由支配支出的"提前消费"现象，可能扭曲回溯性结果 [15]