飞凯转债与华翔转债大跌 - 飞凯转债收盘下跌10.18%报113.534元/张，华翔转债下跌6.97%报122.764元/张 [2] - 两只转债转股溢价率均为负数，因公告触发有条件赎回条款 [1][4] - 飞凯转债触发条件为15个交易日收盘价不低于转股价15.30元/股的120%，华翔转债触发条件为15个交易日收盘价不低于转股价11.65元/股的130% [4][5] 强赎条款影响机制 - 提前赎回导致可转债时间价值减少，转股溢价率快速抹平甚至转负 [1] - 强赎后转债价格需向平价靠拢，溢价率被压缩至零附近 [6] - 余额较大的转债强赎预期更强，估值压缩时点更早 [6] - 强赎公告后转股进度加快，流通股本增加可能冲击正股股价 [6] 公司赎回决策背景 - 飞凯材料为优化资本结构、降低财务费用行使赎回权，5月21日收市后未转股债券将被强制赎回 [5] - 华翔股份按面值加当期应计利息价格赎回登记日未转股债券 [5] - 可转债设有提前赎回条款以促进持有人及时转股 [5] 退市风险案例：普利转债 - 普利退债4月28日大跌18.13%报76.586元/张，因公司进入退市整理期 [8][9] - 公司2021-2022年虚增利润总额6.69亿元，占披露利润总额的73.83% [10] - 中证鹏元将信用等级由BB下调至B+，总债务27.36亿元中短期债务8.61亿元 [10] - 普利转债余额2.0227亿元已进入回售期，若股价连续30日低于转股价70%将触发回售条款 [10]