银行可转债触发强赎 - 南京银行公告南银转债已触发有条件赎回条款 决定行使提前赎回权 因公司股票在5月13日至6月9日的19个交易日中有15个交易日收盘价不低于转股价格8 22元/股的130%即10 69元/股 [1][3] - 南银转债持有人可选择在二级市场交易 按8 22元/股转股 或以100元/张票面价格加当期应计利息被强制赎回 [3] - 2025年以来苏州银行 成都银行 杭州银行发行的可转债均触发强赎 中信转债因满6年发行期陆续兑付摘牌 [4] - 杭州银行公告杭银转债触发强赎 因4月29日至5月26日有15个交易日收盘价不低于转股价格11 35元/股的130%即14 76元/股 [4] 银行可转债市场供需 - 目前市场共有10只银行转债 包括浦发转债 紫银转债 兴业转债等 其中浦发转债将于10月28日到期 发行规模500亿元 [4] - 随着南银转债 杭银转债等接连触发强赎 且近年无新发银行可转债 市场短期供不应求 相关标的价格或上涨 [4] 银行股表现及机构观点 - 年内银行板块持续上涨 6月10日江苏银行 南京银行 兴业银行 北京银行 长沙银行 成都银行 中信银行等股价创新高 [5] - 中信证券研报指出6-7月为银行传统分红密集期 部分个股价格或因避税 除权等因素扰动 但过去20年中有11年绝对收益为正 13年相对收益为正 今年部分银行派息日提前至4-5月 将进一步减小价格扰动 [6] - 中信证券预计二 三季度银行股绝对价值仍将延续 因险资 公募等长线配置需求仍有空间 资金面波动仅影响短期股价 [6] - 国盛证券研报认为中长期看国内稳地产 促消费 加大民生保障等政策有望加速落地 银行板块受益于政策催化 红利策略或仍有持续性 [6]

创新药基金提前结募现象 - 东方阿尔法健康产业基金原定6月13日结束募集，但自6月10日起提前结募，募集时间仅4个交易日 [1] - 平安港股通医疗创新精选基金原定2025年6月25日截止募集，6月10日宣布提前结募 [1] - 基金经理周思聪管理的平安核心优势基金今年以来累计收益率达73%，重仓创新药赛道 [1] 基金公司策略转变 - 基金公司更加关注持有人购买体验，注重把握建仓时机而非单纯追求首发规模 [2] - 部分行业主题基金因赛道行情变化快，选择放弃规模要求以换取更好入市机会 [2] - 近年出现迷你基金业绩爆发后规模大增，而部分首发规模大的基金因业绩平淡遭赎回甚至清盘 [2] 医药板块市场表现 - 恒生医疗保健指数最近5个交易日累计涨幅达10.45% [3] - 多只公募偏好的医药重仓股5个交易日涨幅在20%至30%之间 [3] - 创新药行业已摆脱亏损，2025-2028年将是中国创新药企业集体步入盈利期的关键阶段 [3]

债务置换进展 - 截至5月末全国已发行置换债券超1.6万亿元，完成今年2万亿元额度的80%以上 [1] - 去年四季度财政部增加6万亿元地方政府债务限额，分3年置换存量隐性债务，7个月内累计发行规模超3.6万亿元 [2] - 江苏、浙江、北京等20个地区已完成全年置换债券发行任务 [2] 债务风险缓释效果 - 超过170个地区宣布实现"全域隐性债务清零"，重庆市融资平台债务平均成本下降71个基点 [2] - 城投公司有息债务整体付息规模较2024年或同比下降2.5%至6% [2] - 去年置换政策实施后政府融资平台减少4680家，占全年减少总数的三分之二以上 [3] 城投公司转型动态 - 今年前5个月已有72家城投公司宣布"退平台"，不再承担政府举债融资职能 [3] - 新疆、宁夏等多地明确提出力争全面完成政府融资平台退出工作 [3] 土储专项债作用 - 截至5月末各地累计发行土储专项债超1200亿元，用于盘活闲置土地和支持房地产市场 [4][5] - 城投公司2021年至2025年3月所拿地块中未开工建面约3.6亿平方米 [4] - 土储专项债可减轻地方政府财政压力，改善城投公司现金流，降低融资成本 [4] 专项债券发行趋势 - 下半年预计加快发行特殊新增专项债券，目前尚有超5000亿元待发行 [6] - 专项债券将重点支持科技创新、教育就业、生态环保等领域 [6] - 需以市县为单位精细化制定化债政策，逐步解绑重点化债省份的投资限制 [6] 土地市场与城投关联 - 今年一季度贵州、湖南的城投公司拿地占比在55%以上 [4] - 土储专项债需聚焦房地产市场而非单纯作为城投公司资金解决方案 [5]

港股IPO市场表现 - 2024年上半年香港市场股票融资总额已超过2023年全年规模，实现近乎翻倍增长 [1] - 2025年港股IPO融资规模跃居全球第一，预计全年规模达200亿~250亿美元，其中A股公司贡献占比约80% [1] - 市场出现优质项目供不应求现象，机构投资者难以获得基石份额，需通过锚定方式参与 [1] 港股IPO市场复苏驱动因素 - 中国经济利好政策持续推出及科技发展提升全球投资者对中国资产的关注度 [1] - 内地企业赴港IPO备案审批速度大幅提升 [1] - 赴港上市的内地企业普遍质量较高 [1] A股企业赴港上市现状 - 截至6月11日，超40家企业拟赴港上市，其中20余家已递表港交所 [2] - 当前A股上市企业基本符合香港上市规则，香港市场容量大且包容性强 [2] - 无国际业务需求且市值过小的企业在港股资本运作空间有限 [2] 港股市场投资者偏好 - 投资者回归基本面逻辑，偏好具备盈利能力、盈利模式清晰、风险较小的企业 [2] - 消费类和行业龙头类企业最受投资者欢迎 [2] - 部分科技企业受青睐，但AI、人形机器人等热门赛道需符合基本面逻辑才能获得市场认可 [2]

豆包大模型升级 - 豆包大模型家族全面升级，包括豆包大模型1.6、豆包视频生成模型Seedance 1.0 Pro、实时语音与播客等新模型 [1] - 豆包1.6是全功能综合模型，支持256K长上下文，能够自适应思考 [1] - 豆包1.6—thinking强化深度推理，编码、数学、逻辑能力显著提升，支持复杂智能体构建 [1] - 豆包1.6—flash是极速版本，具有低延迟特点，适用于智能客服、语音助手等实时交互场景 [1] - 豆包1.6—thinking在复杂推理、竞赛级数学、多轮对话和指令遵循等测试集上表现跻身全球前列 [1] 定价策略创新 - 豆包大模型1.6采用统一价格，消除功能溢价，token价格完全一致 [2] - 定价区间按照输入长度分为0—32K、32K—128K和128K—256K，价格随输入长度增加 [2] - 0—32K输入区间价格为0.8元/百万tokens输入、8元/百万tokens输出 [2] - 综合成本只有豆包1.5深度思考模型或DeepSeek R1的三分之一 [2] - 定价策略不仅是降价，更是AI普惠的战略升级 [3]

行业生态优化 - 十余家主流车企集体承诺将供应商支付账期控制在60天以内 此举旨在打破无效内卷并优化商业生态 [1] - 大型企业常利用产业链优势地位对中小企业实施商业霸凌 表现为强制接受不平等条款和故意延长账期 [1] - 供应链管理不当现象普遍 部分企业将供应链视为成本压缩工具而非价值共创伙伴 [1] 政策与制度支持 - 国常会3月审议通过《加快加力清理拖欠企业账款行动方案》 国务院国资委4月要求央企优先支付中小企业款项 [2] - 央企近期集体响应政策承诺及时付款 标志着清理拖欠账款政策进入落地阶段 [2] - 政府部门通过制度供给推动商业生态改善 将有序竞争环境视为市场经济必要公共产品 [2] 企业最佳实践 - 苹果公司采用预付款等供应链管理模式 核心供应商可获得资金支持 该机制保障供应链创新活力并反哺产品竞争力 [2] - 国际顶尖企业注重生态价值体系构建 通过利润共享而非挤压伙伴利益实现长期发展 [3] - 合理账期设置被跨国企业视为基业长青关键因素 体现"有钱大家一起赚"的商业伦理 [2] 行业趋势展望 - 车企缩短账期承诺引发舆论积极反响 反映市场对商业文明升级的期待 [3] - 商业生态进化需持续实践 技术领先性需与生态价值体系协同构建企业竞争力 [3] - 共建生态成为头部企业战略方向 短期利益挤压模式逐渐被淘汰 [3]

新型政策性金融工具进展 - 截至6月11日山东湖南湖北等12个省份部分地区已召开新型政策性金融工具政策解读暨项目申报对接会 [1] - 2022年3家政策性金融机构投放约7400亿元政策性开发性金融工具补充重大项目资本金 [1] - 市场预测新工具将在2025年二季度落地 [1] 新工具政策细节 - 四川省宜宾市国资委透露国家于2025年4月底设立5000亿元新型政策性金融工具 [2] - 新工具通过央行PSL提供资金支持旨在解决重点领域项目资本金不足问题 [2] - 财政货币政策将为新工具提供配套支持下半年更需要货币政策递补财政发力 [2] 新工具支持领域 - 投向新型城镇化农业农村人工智能数字经济消费领域基础设施等重大项目 [3] - 安徽省淮北市相山区聚焦园区基础设施城市更新城乡融合发展等重点领域 [3] - 浙江省湖州市商务局重点围绕数字经济人工智能低空经济消费领域排摸项目 [3] 发放主体与政府准备 - 国家开发银行农业发展银行中国进出口银行3家政策性金融机构参与政策宣讲 [3] - 多地政府提前召开项目调度会要求紧抓申报窗口期滚动谋划优质项目 [4] - 河南省新乡市强调新工具对撬动社会资本扩大有效投资的重要作用 [4]

新型浮动费率基金发行概况 - 24只新型浮动费率基金合计募集规模已超过80亿元 [1][2] - 东方红核心价值基金率先达到募集上限并提前结束募集，认购金额达19.91亿元 [2] - 近20只基金最新募集规模已迈过2亿元的成立门槛 [3] - 10只基金将在下周末前陆续宣布结束募集 [3] 发行节奏与营销策略 - 16只基金于5月27日开启发售，8家公募将旗下产品定档6月初 [2] - 东方红资管抢跑迹象明显，投入资源较多 [2] - 部分基金公司因发售日期扎堆导致销售进度不及预期，正加大营销力度 [3] 基金公司及基金经理布局 - 26家基金公司获批新型浮动费率基金，包括行业龙头和中小型公司 [4] - 招商基金派出首席朱红裕，广发基金由王明旭担纲，天弘基金由贾腾负责 [4] - 资深老将如东方红资管周云、华夏基金王君正等参与管理 [4] - 成长派基金经理如大成基金杜聪、博时基金田俊维等也参与其中 [4] 基金公司自购情况 - 东方红资管自购1000万元，大成基金自购2000万元，交银施罗德基金自购2000万元 [5] - 博时基金、中欧基金等宣布自购1000万元 [5] - 截至6月11日，公募自购总金额达1.1亿元，部分公司还将加入自购 [5] 新型浮动费率基金优势 - 强化与投资者利益绑定，促成"共赢" [6] - 非对称设计强化投资者保护，提升获得感 [6] - 鼓励长期持有，平滑短期波动 [6] - 管理费与业绩挂钩，践行"利益共享、风险共担" [6][7] - 适合长期主义投资者和具有一定风险承受能力的投资者 [7]

合资公司设立 - 依智灵巧注册资本5000万元，伟创电气出资2000万元占比40%，科达利出资1500万元占比30%，银轮股份出资1000万元占比20% [1] - 合资方包括科达利、银轮股份、伟创电气三家上市公司，以及开普勒机器人、伟立成长两家企业 [2] - 合资公司专注于具身智能机器人核心零部件灵巧手的研发与生产 [2] 参与方背景 - 伟创电气专注于电气传动和工业控制领域，能提供人形机器人全套运动执行器解决方案 [3] - 银轮股份主营热管理产品，近年加快布局人形机器人关节总成等关键零部件 [3] - 科达利经营五金制品、铝盖板等业务，2024年决定进入人形机器人领域 [3][4] - 开普勒专注于通用人形机器人研发，2024年10月发布第五代人形机器人K2 [3] 战略布局 - 合资各方预期灵巧手具有广阔市场前景，通过资源整合提升技术研发和制造能力 [4] - 科达利采取与产业链企业设立合资公司的方式布局人形机器人领域 [4] - 2024年4月科达利设立科盟创新机器人公司聚焦谐波减速器研发 [5] - 2024年9月科达利设立伟达立创新科技公司专注关节组件业务 [5] 科达利业务表现 - 2024年营业收入120.3亿元同比增长14.44%，净利润14.72亿元同比增长22.55% [5] - 2024年一季度营收30.22亿元同比增长20.46%，净利润3.87亿元同比增长25.51% [5] - 在锂电池行业重点区域设有生产基地，海外布局德国、瑞典和匈牙利 [6] - 产品进入宁德时代、LG、松下、特斯拉等头部电池厂及车企供应链 [6]

车企集体承诺缩短账期 - 中国一汽、东风汽车、广汽集团、赛力斯等4家车企率先承诺将供应商支付账期压缩至60天内，随后比亚迪、吉利、奇瑞、长城、零跑、北汽、小鹏等更多车企跟进，形成行业集体行动 [1] - 截至发稿，已有广汽、一汽、东风、赛力斯、吉利、长安、比亚迪、奇瑞、小鹏、阿维塔、北汽、长城、小米、理想、上汽、蔚来、零跑等车企作出表态，涵盖国资主机厂、民营车企、造车新势力等各类主体 [1] - 资本市场迅速反应，6月11日汽车零部件供应商股价大涨，同心传动、美晨科技等涨幅超20%，天际股份、新宙邦等电池公司股价封于涨停 [1] 政策背景与行业现状 - 车企此举是为响应国务院3月公布的《保障中小企业款项支付条例》修订版，该条例6月1日起实施，要求大型企业从中小企业采购应在60日内支付款项 [2] - 2024年1-4月中国汽车产销分别完成1017.5万辆和1006万辆，同比增长12.9%和10.8%，但行业利润总额1326亿元同比下降5.1%，利润率降至4.1% [3] - 国内车企对供应商支付账期平均超170天，部分车企超240天，远高于国际汽车巨头50-70天的水平 [3] 行业影响与挑战 - 超长账期导致供应链企业现金流压力大，迫使部分供应商削减研发投入，降低质量标准，最终可能影响整个行业技术进步 [6] - 小鹏汽车2021-2024年应付账款周转天数分别为171天、201天、216天、232天，压缩至60天将对其现金流管理带来较大考验 [6] - 2024年国内车市降价车型达200余款，2025年前4个月已有60多款降价，无序价格战成为行业效益下降的重要因素 [7] 落地执行与监管 - 上汽集团公开表态不采用商业承兑汇票等结算方式，但部分车企利用供应链金融产品变相延长账期的问题仍需关注 [9] - 最新修订的《保障中小企业款项支付条例》已对使用商业汇票、应收账款电子凭证等变相延长付款期限的做法进行约束 [10] - 业内呼吁监管层动态跟踪车企实际付款情况，确保承诺落地执行 [9]