行业现状 - 徽酒企业将渠道库存消化作为优先任务，形成控速纾压、价格带错位竞争的局面 [1] - 白酒行业仍处出清筑底期，风险已从表外渠道传导至多数上市公司表内 [12] - 春节行业动销同比下滑个位数但好于预期，节后动销放缓 [12] - 次高端商务团购场景疲软，大众价位带200-300元家庭消费相对坚挺 [12] 企业表现 - 四家安徽白酒企业去年逐季度控速营收步伐，部分企业在三四季度出现负增长 [2] - 四家企业下半年盈利成长表现弱于上半年 [2] - 迎驾贡酒2024年营收增长8.46%至73.44亿元，归属净利提高13.45%至25.89亿元 [11] - 迎驾贡酒未达到全年营收80.64亿元、净利28.66亿元的目标 [11] - 口子窖高档白酒收入微增0.06%，中档白酒收入减少10.35% [14] 渠道与库存 - 经销商称今年春节动销好转，终端库存比上一年少15%以上 [1][13] - 经销商库存水平35%左右，合理区间应在20% [12] - 去年Q3和中秋节表现差，今年二季度预计有5%左右增长 [12] - 城区产品结构更好，但郊县动销情况比城区好 [13] - 团购渠道下滑，大众消费和宴席场景增长15%-16% [13] 价格带竞争 - 200元价格带集中了古井贡酒古8、口子窖兼8和迎驾贡酒洞9等核心产品 [14] - 洞9单瓶成交价180-190元，价格优势在批量采购时显现 [14] - 兼8去年在合肥销售约8000万，总体4亿左右 [14] - 部分300元以上全国化酱酒单品已降到200-300元区间 [14] - 古8占据宴席三分之二，古16占据三分之一 [15] 产品策略 - 古井贡酒古16销售规模接近30亿，古20接近50亿，每年增速达50%以上 [16] - 口子窖将加强中高端产品推广，力争将兼系列打造成战略大单品 [14] - 古8考虑在端午节后换成皮包装升级，古16持续发力减轻古8压力 [15] - 古16在宴席渠道占比提高到16%-17%，增加5-6个点 [15] - 金种子酒馥合香系列产品重塑上市后加大品牌宣传投入 [11]