文章核心观点 国内铝业龙头天山铝业综合竞争力释放，盈利能力明显增强，营收和净利润快速增长，垂直一体化产业链优势显著，财务状况不断改善 [1][7][9] 首季营收净利双增 - 2025年第一季度公司实现营业收入79.25亿元，同比增长16.12%；归母净利润10.58亿元，同比增长46.99%；扣非净利润10.38亿元，同比增长47.14% [3] 2024年经营业绩 - 2024年公司实现营业收入280.89亿元，同比下降3.06%；归母净利润44.55亿元，同比增长102.03%；扣非净利润43.09亿元，同比增长128.80% [4] - 2024年国内铝价呈M型走势，价格重心整体抬高，电解铝现货价格同比上涨约7%，氧化铝现货价格同比上涨约40% [4] - 2024年公司电解铝产量117.59万吨，同比增长约1%；氧化铝产量227.89万吨，同比增长7.55% [4] - 2024年公司发电超138亿度，同比增长约2.5%；阳极碳素产量54.89万吨，同比减少8.35%；高纯铝产量2.81万吨，同比减少34.35%；铝箔及铝箔坯料产量4.61万吨，同比增长超4000% [5] - 2024年公司自产电解铝平均销售价格约为19800元/吨（含税），同比上升约6%，自产氧化铝平均销售价格约为4000元/吨（含税），同比上升约40% [5] - 2024年公司电解铝生产成本同比上升约4%，氧化铝生产成本同比上升约2%，自发电成本同比下降4%，预焙阳极成本同比下降24% [5] - 2024年公司营业收入总成本233.54亿元，较2023年减少约33.70亿元 [6] 垂直一体化产业链优势 - 公司形成从铝土矿、氧化铝到电解铝、高纯铝、铝箔研发制造的上下游一体化，并配套自备电厂和预焙阳极的完整铝产业链布局，具备成本和一体化竞争优势 [7] - 公司拥有140万吨电解铝产能指标，已建成120万吨，实际年产量约116万吨，尚余24万吨待建，配套6台350MW自备发电机组，年发电量能满足自身电解铝生产80% - 90%的电力需求 [7] - 公司引进国际领先的高纯铝偏析法生产技术及工艺，在石河子建成高纯铝生产线，下游客户涵盖主要电子光箔厂商、航空板厂商等，在高纯铝领域具备领先技术和成本竞争优势 [8] 财务状况 - 2023 - 2024年公司研发投入分别为13.29亿元、14.73亿元 [9] - 2020年底公司资产负债率为61.85%，连续4年下降，2024年底为52.74%，2025年一季度末进一步下降至49.30% [9] - 2024年公司经营现金流净额为52.20亿元，同比增长33.29% [2][9] - 2025年一季度公司财务费用1.25亿元，同比下降32.43% [9]