行业整体表现 - 2024年证券公司实现营业收入4511.69亿元，同比增长11.15%，净利润1672.57亿元，同比增长21.35% [4] - 2025年一季度已有20家上市券商披露一季报，超过八成实现营收、净利同比增长，其中10多家归母净利润同比增长超50%，4家增长超100% [1][2] - 2024年超过六成上市券商实现营收、净利双增，主要受益于市场行情及交投活跃度回升 [1][4] 主营业务分析 - 自营业务收入1740.73亿元，同比增长43.02%，成为营收增长主力军 [5] - 经纪业务手续费净收入同比增长超30%，代理买卖证券业务净收入1151.49亿元，同比增长16.98% [3][5] - 投行业务收入分化，中金公司、国金证券同比下滑，招商证券及部分中小券商同比增幅超100% [3] - 资管业务收入超半数券商同比下滑，华林证券、山西证券、太平洋同比下滑超50% [3] 公司业绩亮点 - 中金公司一季度归母净利润超20亿元，同比增长47.69% [2] - 招商证券一季度归母净利润超20亿元，同比增长9.64% [2] - 东吴证券一季度归母净利润9.8亿元，同比增长114.86% [2] - 东北证券、华西证券、国海证券一季度净利润同比大增超100% [2] 业绩分化原因 - 自营业务分化显著，华西证券、东吴证券、华安证券同比增长超100%，超四成券商自营收入下滑，财通证券下滑超90% [3][6] - 财通证券、第一创业一季度归母净利润分别下滑36.52%、17.60%，主因自营业务收入下滑 [1][3] - 债市回调导致部分券商自营业务承压，如财通证券称债市调整影响投资业务配置结构 [6] 市场环境驱动因素 - 2025年一季度万得全A指数涨幅1.90%，全市场日均股基成交额17031亿元，同比增长70% [5] - 经纪及两融业务是业绩回暖主要支撑，预计2025年一季度业绩保持快速增长 [5] - 市场交投高活跃度驱动经纪、两融业务增长，债市回调导致自营业务成为分化主因 [6]