美元指数表现与短期前景 - 自1月20日特朗普重返白宫至4月28日，美元指数下跌约9%，若不能迅速反弹，可能创下自1973年以来历任美国总统上任百日内的最大跌幅[1] - 近期美元抛售潮可能是1971年“尼克松冲击”以来，美元在历任美国总统“百日执政”中的最差表现[1] - 自4月2日特朗普宣布全面及对等关税以来，美元和美国国债同时走弱，市场波动可能在未来几个月内持续且范围扩大[2] - 市场主要担忧在对等关税90天暂缓期内可能不会达成全面长久的贸易协议，应关注美元及其他储备货币的中期风险[2] 美元长期趋势与驱动因素 - 高盛警告美元将进入长期的结构性贬值[1] - 高盛分析师认为，长期来看美元应该会继续走弱，短期则可能因关税进展而波动[2] - 美元走弱提供了对关税、不确定性和衰退风险进行调整的手段，由于关税的广泛性和单边性，美国企业和消费者成为价格接受者，若供应链或消费者短期缺乏弹性，美元可能走弱[2] - 过去受资产回报率高企推动的大量私人资本流入美国资产是美元走强的关键驱动力，如今这一现象可能会转变[2] 美元储备货币地位的潜在挑战 - 市场关注美元长期以来作为主要储备货币的地位会否变化[3] - 储备货币主要关注流动性、可用性、稳定性、发行国家的地缘政治影响力和法治环境五个方面[3] - 美国债券市场的规模和流动性优势使得完全放弃美元作为储备货币极其困难，贸易摩擦和高关税带来的通胀风险及次生影响尚不足以挑战美元储备货币地位[4] - 实际需要担忧的是地缘政治和法治问题，未来可能削弱美元的储备货币地位[4] - 若全球货物贸易占经济活动的比重下降，全球外汇储备规模或将收缩，叠加美元相对优势减弱，美元在全球外汇储备中的占比或同步收缩[5] - 美元的主导地位暂难以被取代，但未来或与20世纪30年代英镑地位下降、多种货币崛起的历史相似，而非被迅速取代[5] 市场反应与投资动向 - 特朗普政府难以预测的关税政策削弱了市场对美元的信心，且这种损害可能不会轻易逆转[2] - 交易端已有声音讨论“外汇换锚”，黄金冲高被解读为一种“去美元化”趋势的显现[5] - 有观点认为2025年或成为美元霸权崩溃元年[5] - 全球投资者对于其他安全资产的投资意愿将更加强烈，会越来越多转向其他具有充分流动性、较高收益、规模足够大的安全性资产[5]