公司融资动态 - 2025年2月26日，新城控股母公司新城发展的子公司新城环球有限公司成功发行3.55亿美元的优先担保票据，发行期限为3年[1] - 本次美元债发行由花旗集团与海通国际联席主导，获得了国际投资者的积极认购[1] - 发行所得款项净额将主要用于为同步2026年购买要约提供资金、现有债务再融资及一般企业用途[1] 公司境外融资历程与能力 - 自2025年6月以来，公司持续打开并夯实境外融资渠道[1] - 2025年6月，新城发展成功发行3亿美元高级无抵押债券，成为近三年来首家重启境外资本市场融资的民营房企[1] - 2025年9月，在新城控股及新城发展的联合担保下，子公司新城环球再次发行1.6亿美元的优先担保票据[1] - 公司作为少数成功发行美元债的民营房企，已接连实现三笔境外债的顺利发行[2] - 这标志着公司境外融资渠道持续畅通、融资能力稳步提升，为穿越行业周期提供了资金保障[2] 资本市场认可与公司基本面 - 国际投资者的积极认购彰显了资本市场对公司稳健经营及未来发展的广泛认可[1] - 连续成功的境外发债印证了国际资本市场对公司经营基本面、抗风险能力及长期发展价值的高度认可[2] - 中信建投在研报中指出，公司持有的运营收入稳步提升，多层级REITs战略首单落地，向资产运营深化转型取得实质性突破[2] - 中信建投预测公司2025年至2027年EPS分别为0.42元、0.52元、0.63元，并维持买入评级和21.82元的目标价[2] 行业融资环境 - 根据中指研究院数据，2025年房企境外债发行规模仅为161.45亿元人民币，占总融资规模的2.7%[1] - 2025年境外债发行主体以华润、越秀等央国企为主，民营房企境外融资依旧承压[1]

公司融资动态 - 2025年2月26日，新城发展子公司新城环球有限公司成功发行3.55亿美元、期限3年的优先担保票据 [2] - 本次发行由花旗集团与海通国际联席主导，获得国际投资者积极认购，发行所得款项净额将主要用于为2026年购买要约提供资金、现有债务再融资及一般企业用途 [2] - 自2025年6月以来，公司持续打开境外融资渠道：2025年6月发行3亿美元高级无抵押债券，成为近三年来首家重启境外资本市场融资的民营房企；2025年9月发行1.6亿美元优先担保票据 [2] - 公司作为少数成功发行美元债的民营房企，接连实现三笔境外债发行，标志着其境外融资渠道持续畅通、融资能力稳步提升 [3] 行业融资环境 - 2025年，中国房企境外债发行总规模仅为161.45亿元人民币，占总融资规模的2.7% [2] - 境外债发行主体以华润、越秀等央国企为主，民营房企境外融资依旧承压 [2] 公司经营与市场评价 - 国际资本市场对公司的经营基本面、抗风险能力及长期发展价值给予高度认可 [3] - 中信建投近期研报指出，公司持有的运营收入稳步提升，多层级REITs战略首单落地，向资产运营深化转型取得实质性突破 [3] - 中信建投预测公司2025至2027年每股收益（EPS）分别为0.42元、0.52元、0.63元，维持买入评级和21.82元的目标价 [3]

公司及业务概况 - 星驿支付（原国通星驿）成立于2010年6月，是上市公司新大陆（000997.SZ）的控股子公司 [1] - 公司拥有中国人民银行颁发的全国范围展业《支付业务许可证》，是第三方支付机构 [1] - 主营业务是为商户提供数字支付、场景SaaS、数字营销、增值业务等数字化服务 [1] - 公司是新大陆“终端 + 支付运营”双轮驱动的核心支付运营主体，旗下产品系列包括星驿付、小陆、陆POS等 [1] - 2025年12月22日，国通星驿网络科技有限公司正式变更名称为福建星驿支付科技有限公司 [2] 近期监管处罚 - 因违反收单业务管理规定、与身份不明的客户进行交易，星驿支付被中国人民银行福建省分行警告，没收违法所得3421878.39元，并处505万元罚款 [1] - 公司相关责任人林某因对违法违规行为负有责任，被警告并处罚款19万元 [1] - 上述处罚的公示期限为五年 [1] - 2024年3月，国通星驿因违反交易信息管理规定，被警告并处罚款180万元，时任副总经理、总经理同样被警告并处罚款9万元 [2] - 2025年6月，国通星驿辽宁分公司因违反非金融机构支付服务管理规定，被依法没收违法所得43132.91元，并处以6万元罚款 [2] 经营与财务表现 - 2024年，公司实现营收25.03亿元，同比下降23.71% [2] - 2024年，公司全年支付交易规模超过2万亿元，其中扫码交易占比达到94% [2] - 2025年上半年，公司实现营业收入14.12亿元，同比增长9.1% [2] - 2025年上半年，公司实现净利润3.18亿元，同比增长21.4% [2]

公司业绩表现 - 2025年度，公司实现营业总收入656.23亿元，较上年同期下降4.50% [1] - 2025年度，公司实现归属于母公司所有者的净利润为25.84亿元，较上年同期下降53.43%，这是公司自2019年上市以来首次出现“腰斩式”下滑 [1] - 2025年度，公司营业利润为32.04亿元，同比下降51.25%；扣除非经常性损益的净利润为19.68亿元，同比下降56.66% [1] 业绩下滑原因：成本压力 - 业绩下滑主要受存储等元器件价格大幅上涨影响，导致公司营业收入和毛利率下降 [2] - 2024年底至2025年12月期间，DDR4 16Gb内存模块价格飙升1800%，DDR5 16Gb现货价格上涨超过500% [2] - 低端产品占比越高的厂商受到的冲击越大，公司在低端市场的占有率较高，因此受到显著影响 [3] 业绩下滑原因：市场竞争 - 在核心的非洲智能手机市场，公司面临小米、荣耀等竞争对手的凶猛攻势 [1] - 2025年，非洲智能手机市场出货量同比增长13%至8440万部，公司以48%的市占率继续领跑，出货量超4050万部，同比增幅为7% [4] - 2025年第四季度，公司在非洲市场的增速放缓至3%，而竞争对手三星、小米、荣耀、OPPO的增长率分别为27%、12%、88%、26% [5] - 公司产品高度集中在超低价位段，面临更大的定价压力，而竞争对手如三星拥有更广泛的产品组合和成本吸收能力 [5] 行业与市场环境 - 2025年全球智能手机出货量增长2%，达到12.5亿部，为2021年以来最高水平 [3] - 公司在2025年全球智能手机前十大厂商中以8%的市场份额位列第六，但出货量同比下滑8% [3] - 2026年行业前景出现隐忧，DRAM、NAND等半导体供应端压力升级，规模较小、低端机型占比较大的厂商将面临更大风险 [3] - 2025年第四季度，非洲智能手机的平均售价上涨了11%，反映了物料清单成本的增加以及市场向配置更好的设备转移的趋势 [5] 公司战略应对 - 公司持续加大产品研发投入与市场开拓品牌宣传推广力度，导致研发费用和销售费用同步攀升，进一步压缩了利润空间 [5] - 公司正推进赴港二次上市，计划募资5亿至10亿美元，募集资金将主要用于AI技术研发、市场推广与品牌建设、拓展移动互联与物联网业务等 [6] - 公司正在积极推进以物联网产品、储能产品和轻型电动出行设备为代表的多元化业务 [6] - 2025年上半年，公司“物联网产品及其他”业务板块实现收入25.68亿元，占总营收的8.8%，该占比较2024年同期提升了2.5个百分点 [7] - 公司整体营收仍有近九成来自手机业务，新业务若要成为可靠的第二增长曲线仍需时间 [7]

贷款总量与结构分析 - 1月末广东本外币贷款余额30.3万亿元，同比增长4.9%，较2026年年初增加3504亿元 [1] - 人民币贷款增加3373亿元，同比少增1499亿元，外币贷款增加24亿美元，同比多增61亿美元 [1] - 企事业单位贷款是主要增长动力，较年初增加2973亿元，其中中长期贷款增加2019亿元，短期贷款增加1680亿元，票据融资减少741亿元 [1] - 住户贷款增长疲软，较年初仅增加184亿元，同比少增365亿元，其中短期贷款减少72亿元，中长期贷款增加256亿元 [1] 存款总量与部门分布 - 1月末广东本外币存款余额39.6万亿元，同比增长6.0%，较2026年年初增加8517亿元 [1] - 人民币存款增加7800亿元，同比多增1496亿元，外币存款增加118亿美元，同比多增24亿美元 [1] - 非银行业金融机构存款增长显著，较年初增加3346亿元，同比多增8283亿元 [2] - 住户存款增加1989亿元，但同比少增2660亿元，非金融企业存款增加1074亿元，同比少增4474亿元 [2] - 机关团体存款增加599亿元，同比多增803亿元，财政性存款增加1407亿元，同比多增378亿元 [2]

公司人事变动 - 上海商业零售巨头百联集团于2月25日宣布，濮韶华同志被任命为公司董事长 [1] - 该人事任命由“上海一网通办总门户”微信公众号发布，此前在2月11日的集团领导班子调整宣布会上，濮韶华已被任命为集团党委书记并获董事长提名 [1] - 新任董事长濮韶华为“70后”，出生于1970年4月，浙江绍兴人，曾担任上海水产（集团）总公司党委副书记、董事、总裁，以及光明乳业股份有限公司党委书记、董事长等职务 [1] 公司背景与规模 - 百联集团是国内商业零售领域的巨擘，由原上海一百集团、华联集团、友谊集团、物资集团于2003年4月合并重组而成 [1] - 公司核心业务立足上海、发展长三角，优势业务布局全国，整体经营规模超千亿元 [1] 公司战略与工作重点 - 在2月24日召开的2026年度工作会议上，新任董事长濮韶华强调，2026年工作需紧紧围绕市委、市政府和市国资委的要求，坚守国企政治站位、服务上海发展大局，并深化改革创新以提升核心竞争力 [2] - 会议明确了需重点抓好的五方面工作，其中包括“聚焦核心功能，夯实发展硬支撑”以及“提升核心竞争力，激活发展新动能” [2] - 在“提升核心竞争力，激活发展新动能”方面，公司将重点在供应链、创新、运营三方面下功夫，努力将瓶颈转化为机遇，具体措施包括革新供应链，加快传统供应链转型升级以打造核心竞争优势 [2]

核心事件 - 国家金融监督管理总局四川监管局于2月26日核准了四川天府银行与长城华西银行两家银行的高级管理人员任职资格 [1] 四川天府银行管理层变动 - 四川金融监管局核准王成担任四川天府银行行长 [1] - 该行原行长钟辉因工作调整已于2025年9月16日辞去行长职务 辞任后继续担任银行副董事长 [1] 长城华西银行管理层变动 - 四川金融监管局核准王付彪担任长城华西银行董事及董事长 [1] - 同时核准王振飞担任长城华西银行副行长 [1] - 该行前行长余国文因工作需要已于2025年10月辞任 [1]

公司战略与业务布局 - 京东APP正式上线“百亿超市”频道，聚焦商超品类，并计划未来三年内投入超200亿元商品补贴 [2] - 该品类将成为京东集团百亿频道中补贴力度最大的电商在售品类 [2] - “百亿超市”频道覆盖休食、生鲜、酒水饮料、粮油调味等食品饮品，以及家清、个护、母婴等生活用品和部分京喜自营商品 [2] - 公司将通过官方补贴、加倍补、满额返京东超市卡等形式推出优惠，并以平台直补、品牌直供和授权的方式提供无需拼团比价的消费体验 [2] 市场目标与增长表现 - 京东超市计划在未来三年内将用户规模从当前的3亿增长至5亿 [2] - 2025年京东超市全年增长速度领跑行业，市场份额稳步提升 [2] - 2025年京东超市的购物用户规模和订单量均实现了超20%的增长 [2] 战略目标与行业影响 - 公司计划通过“百亿超市”频道，目标在未来三年内助力品牌实现2000亿额外销售增量 [2] - 该频道将依托平台超级供应链能力，链接优质品牌精选日用快消品，旨在引导行业回归品质与性价比并重的发展轨道 [2] - 公司意图通过提供稳定的价格、高效的服务及正品保障，来降低消费者决策成本并激活日常消费活力 [2]

论坛背景与核心目标 - 论坛由中欧国际工商学院与上海市工商业联合会共同主办，主题为“十五五开局之年的经济与产业展望”，旨在从宏观经济、人工智能、新兴市场等多个维度解读中国经济新旧动能转换，帮助企业家看清方向、抢占先机[1] - 论坛着力于“解疑释惑，凝心聚力”，阐释国家政策、研判发展规律、传递发展信心，并着力于“服务发展，为企赋能”，洞察科技与产业变革趋势，助力企业破解瓶颈、推进协同创新、促进多链融合[2] - 论坛旨在通过学界与产业界的思想碰撞，帮助企业家在不确定的宏观环境下探寻新机遇[3] 宏观经济与商业环境展望 - 2026年宏观局势复杂，国际秩序重塑，全球经济修复与分化并行，亚太新兴市场与发达经济体的增长差距日益显著[3] - 当前正值“十五五”规划开局之年与人工智能产业变革加速期，技术迭代与地缘格局正共同重构商业发展逻辑[3] - 企业当前面临的挑战超越单一周期性波动，是对其战略方向、能力体系与组织韧性的系统性考验[3] 人工智能技术现状与批判 - 以深度学习为代表的当前人工智能技术本质是“数据为体、智能为用”的数据智能，严重依赖算力与高质量数据，实现的是感知智能，并未达成真正的认知能力[4] - 当前以大模型为代表的生成式AI是将认知问题转化为感知问题，缺乏对人类思维过程与方法的理解[4] - 行业存在过度炒作现象，如鼓吹“取代人类”、“自主意识”、“通用AI”，而忽视了技术面临的能耗危机、数据枯竭、法律伦理等现实瓶颈[4] 人工智能未来发展方向 - 学术界应回归AI研究的多样性，避免陷入“唯深度学习”的单一路径，符号主义与连接主义的结合应成为下一代AI的发展方向[4] - AI发展必须与人类知识体系锚定，应始终作为人类可控的工具，服务于提升工作效率与质量[4] - 大语言模型本质是已有“语料”压缩而成的“知识”库，无法触及真正的认知与规律发现，其应用目前多限于文本、图像、视频等内容领域，仅是行业需求的一小部分[5] 企业战略与产业融合 - 引导民营企业彰显担当、践行责任，弘扬企业家精神，投身公益，推进法治、诚信、清廉民企建设，并依托国际化网络助力企业扬帆出海、打造世界一流企业[2] - 企业需要真正落地解决生产问题、业务问题的有效AI方案，这需要相应的数据积累[5] - 论坛致力于助力企业洞察科技革命和产业变革趋势，抢占未来发展制高点，推进产业链、创新链、人才链、金融链的深度融合[2]

文章核心观点 - 2026年春节，“反向过年”从非主流选择演变为重塑城乡消费与出行格局的核心驱动力 这一趋势由年轻一代主导 推动春节消费从“礼品经济”向“体验经济”深度转型 [1][4] 出行格局重构 - 春节出行市场打破传统“单向返乡”潮汐 形成低线城市返乡与一线城市“迎亲”交织的双向流动格局 [2] - 三线及以下城市异地打车订单较平日暴涨95% [1] - 100公里以上远距离打车订单较平日上涨43% 重庆市垫江县、江苏省沛县等县域城市打车订单同比分别增长43%、21% 显示下沉市场出行需求集中释放 [2] - 一线及新一线城市因“反向过年”迎来出行高峰 杭州日均打车订单同比上涨21% 深圳、重庆、武汉等城市实现两位数涨幅 异地打车订单日均同比上涨20% [3] - 常驻低线城市的55岁以上用户在一线及新一线城市的异地打车订单日均同比上涨45% [1] - 租车市场同步爆发 滴滴租车春节订单量较去年增长80% 平均租期超6天 广州、深圳、北京为热门取车城市前三 反映出“先团圆再出游”的“分段式过年”新趋势 [3] 消费模式转型 - “反向过年”本质是家庭经济权力结构与代际观念变迁的体现 年轻一代话语权提升 推动消费核心从购买高价礼品转向家庭聚会、旅游度假等体验消费 [4] - 春节期间餐饮场所、访友探亲成为最主要用车场景 占比分别达15%和11% 正月初一访友探亲打车订单同比上涨12% [4] - “先回家后出游”成为主流 正月初三至初五前往旅游景点的打车需求同比上涨42% 海滩度假、非遗探寻目的地打车需求分别上涨41%和19% [4] - 年味体验消费火热 全国打车逛灯会需求较平日上涨135% 自贡、广州等多地灯会举办地打车需求涨幅超200% 逛庙会打车需求较平日上涨超12倍 [5] - “反向过年”催生年夜饭外送、老年康养、本地游等多元化城市本地生活服务需求 为相关市场带来新增长机遇 [5] 市场与行业影响 - 春节定义从“回老家”泛化为“去一个让全家放松的地方” 分化为“在地假期”与“精准团聚” 90后、00后更倾向于利用长假进行全球化或深度主题旅行 [3] - 消费转型促使行业需重新审视春节消费场景与产品设计 推出更多适配体验经济、服务经济的消费产品 [6] - “反向过年”经济实现“国内消费”与“国际消费”联动 春节期间入境打车订单量同比增长74% 韩国、俄罗斯、马来西亚、新加坡等国游客使用活跃 [5]