2025 年4 月25 日，公司发布2025 年一季报。2025Q1，公司实现营业收入460.06 亿元，同比减少 0.25%，环比减少21.05%，归母净利润39.46 亿元，同比增长90.47%，环比减少24.97%，扣非归母净利 润39.28 亿元，同比增长87.82%，环比减少13.99%。业绩超我们预期。 2025Q1 公司归母净利润同比增长18.74 亿元，主要得益于毛利同比增长43.76 亿元，得益于铜钴板块毛 利增长。①价格：2025Q1，阴极铜/金属钴价格分别为9352 美元/吨和11.9 美元/磅，同比分别变化 +10.8%和-11.9%，环比分别增长1.7%和8.8%。刚果金禁令下钴行业供需反转在即，钴价Q1 整体呈现上 涨趋势。②产销量：KFM+TFM 两大世界级铜钴项目夯实产能优势，带动铜钴产量提升。公司2025Q1 铜钴板块铜/钴金属产量分别为17.06/3.04 万吨，同比增长15.6%/20.7%，完成全年计划（指引中值）的 27.1%/27.6%。2024Q1 公司TFM 矿山于季度末达产，由于爬坡期间产能并未完全释放，因此25Q1 两大 项目完全达产后产量同比增长。值得注意 ...