业绩表现 - 2024年公司实现营业收入35.55亿元，同比下降0.75%，归母净利润0.96亿元，同比下降40.24% [1] - 四季度营收10.8亿元，同比增长7.33%，归母净利润0.17亿元，同比下降9.01% [1] - 一季度营收6.82亿元，同比增长17.81%，归母净利润0.24亿元，同比增长15.36% [1] 主营业务分析 - 高性能减水剂销量显著回升，四季度同比增长10%，一季度同比大增41% [2] - 公司装置开工率逐步回暖，固定费用摊销压力下行，毛利率连续三个季度改善（四季度32.56%、一季度33.64%） [2] - 环氧乙烷价格区间震荡，产品售价平稳，价差可控，未来开工率提升有望进一步改善毛利率 [2] 功能性材料业务 - 功能性材料销量持续增长，四季度和一季度分别销售9.6万吨和6.5万吨，同比增速达10%和41% [3] - 公司在基建工程项目领域具备技术积淀和工程化经验，产品协同效应显著，行业口碑良好 [3] - 伴随工程项目落地，功能性材料营收有望延续增长趋势 [3] 盈利预测 - 上调2025年盈利预测11%，预计2025-2027年归母净利润分别为1.90亿元、2.42亿元、2.91亿元 [4] - 当前股价对应PE估值为17倍（2025年）、13倍（2026年）、11倍（2027年） [4]