公司业绩 - 2024全年实现营业收入3.20亿元，同比增长25.92%，归母净利润-0.37亿元，同比减亏25.66%，收入利润符合业绩预告 [1] - 25Q1实现收入9067万元，同比增长17.68%，归母净利润46.84万元，同比扭亏为盈 [1] - 预计25/26/27年归母净利润为2516/4665/5632万元，上调55%/79%/- [4] 业务表现 - 2024年教育服务/培训服务/房屋租赁收入分别为2.60/0.55/0.05亿元，同比增长41.86%/-16.90%/+10.13% [2] - K12学校在校生规模稳健增长，增设国内升学方向班型提升招生吸引力 [2] - 职业教育加速拓展，与华为、百度、小米等头部企业深化产教融合和校企合作，开拓党政干部和科技人才培训业务 [2] - 培训服务收入下滑主因天气导致滑雪场运营收入减少，素质教育课程向校外拓展有望推动中长期稳健发展 [2] 运营效率 - 2024年销售/管理/财务费用分别下降18%/4%/14%，主要来自广告宣传费用和利息支出的节省 [3] - 24Q1~25Q1毛利率分别为27/29/33/22/32%，扣除三费后的经营利润率分别为9/11/13/10/18%，盈利能力整体稳步上行 [3] 股东变动 - 海国投受让8878万股（持股比例14.84%），持股比例从1.16%升至16%，成为第一大股东 [3] - 权益变动有助于理顺表决权与股权关系，加速资金、资源支持措施落地，全面赋能上市公司长远发展 [3] 估值与目标价 - 基于DCF的目标价5.38元（前值：5.27元），上调WACC至9.36%（前值7.66%），永续增长率2% [4]