核心观点 - 瑞幸咖啡2025年第一季度业绩表现强劲，营收同比增长41.2%至88.654亿元人民币，同店销售增长显著改善至8.1%，并实现扭亏为盈，GAAP营业利润率反弹至8.3% [1][3][6] - 公司门店网络持续快速扩张，季度净增1,757家门店，总门店数达24,097家，并计划利用规模优势和产品价值主张继续抢占市场份额 [1][3][6] - 公司董事会完成领导层交接，创始人兼首席执行官郭谨一博士辞任董事长，由大股东Centurium Capital的董事长兼首席执行官李晖接任，旨在加强战略协同和治理监督 [4][5][7] 财务业绩摘要 - 总营收与增长：2025年第一季度总净营收为88.654亿元人民币（12.207亿美元），较2024年同期的62.781亿元人民币增长41.2%，增长主要由总交易额（GMV）同比增长42.0%至104亿元人民币所驱动 [6][8] - 盈利能力：GAAP营业利润为7.372亿元人民币（1.015亿美元），去年同期为GAAP营业亏损6,510万元人民币，GAAP营业利润率从去年同期的-1.0%反弹至8.3%，非GAAP营业利润率从去年同期的0.1%扩大至9.7% [6][13] - 净利润：GAAP净利润为5.251亿元人民币（7,230万美元），去年同期为净亏损8,320万元人民币，净利润率从去年同期的-1.3%上升至5.9%，非GAAP净利润为6.493亿元人民币（8,940万美元） [6][15] - 每股收益：基本和稀释后每份ADS净收益均为1.60元人民币（0.24美元），去年同期为每份ADS净亏损0.24元人民币 [6][16] 门店运营与客户数据 - 门店扩张：季度内净新增门店1,757家，其中中国大陆（含香港5家）1,743家，新加坡6家，马来西亚8家，截至季度末总门店数达24,097家，较2024年第四季度末增长7.9% [1][6] - 门店构成：总门店中包括15,598家自营店和8,499家合伙店 [6] - 同店销售增长：自营店同店销售增长率为8.1%，较上一季度的-3.4%显著改善，较2024年同期的-20.3%大幅提升 [1][6][20] - 客户规模：平均月交易客户数为7,430万，同比增长24.0% [6][20] 分业务营收表现 - 自营店营收：自营店营收为64.795亿元人民币（8.922亿美元），同比增长41.5%，占营收主要部分 [6] - 合伙店营收：合伙店营收为20.808亿元人民币（2.865亿美元），同比增长38.0%，占总营收的23.5%，营收构成包括材料销售、利润分成与特许权使用费、配送服务费等 [6][10] - 产品销售收入：产品销售收入为67.846亿元人民币（9.342亿美元），同比增长42.2%，其中现制饮品收入为61.627亿元人民币（8.485亿美元），占总营收的69.5% [10] 成本与费用分析 - 总运营费用：总运营费用为81.282亿元人民币（11.192亿美元），同比增长28.1%，但占总营收的比例从去年同期的101.0%显著下降至91.7% [9] - 材料成本：材料成本为35.730亿元人民币（4.920亿美元），同比增长21.3%，主要由于销量增长及向合伙店销售材料增加，但其占总营收的比例因产品组合变化和供应链优势而下降 [9][11] - 门店租金及其他运营成本：为23.291亿元人民币（3.207亿美元），同比增长27.0%，主要因门店数量和销售商品增加导致人力、租金及公用事业费用上升 [11] - 配送费用：为6.890亿元人民币（9,490万美元），同比增长53.9%，主要因配送订单量增加 [19] - 销售及营销费用：为4.964亿元人民币（6,840万美元），同比增长52.4%，主要因广告促销及第三方平台佣金增加，其占总营收比例为5.6% [19] - 一般及行政费用：为6.812亿元人民币（9,380万美元），同比增长22.4%，但占总营收比例从去年同期的8.9%降至7.7% [19] 现金流与财务状况 - 经营活动现金流：经营活动产生的现金净额为8.966亿元人民币（1.234亿美元），去年同期为经营活动所用现金净额2.644亿元人民币 [17] - 现金及等价物：截至2025年3月31日，现金及现金等价物、受限现金、定期存款和短期投资总额为61.301亿元人民币（8.440亿美元），较2024年12月31日的59.342亿元人民币有所增加 [17] - 资产总额：截至2025年3月31日，总资产为237.100亿元人民币（32.646亿美元） [34] 公司战略与治理 - 市场战略：公司计划利用中国咖啡市场蓬勃发展的机遇，通过持续提供高品质、高性价比的产品，战略性地专注于提升市场份额 [3] - 领导层变更：郭谨一博士辞任董事会主席，继续担任首席执行官及董事，李晖被任命为董事及董事会主席，李晖是公司最大股东Centurium Capital的董事长兼首席执行官，拥有丰富的投资银行及企业管理经验 [4][5][7] - 发展重点：公司将依托客户至上的核心价值观，利用规模优势、高产品质量和引人注目的价值主张，巩固其领导地位，推动长期可持续增长 [3][7]