"中国咖啡消费的天花板还远远未到。"在第五届中国国际消费品博览会（以下简称"消博会"）现场，瑞 幸咖啡董事长兼首席执行官郭谨一在接受媒体群访时表示，当前中国城市居民年均咖啡消费量仅20杯， 远低于日韩、美国的300杯以上，随着供应链全球化整合与消费习惯培育，中国咖啡市场已进入高速增 长快车道。 本报记者 许礼清 海口报道 据郭谨一透露，在今年消博会上，瑞幸咖啡推出了"咖啡+"战略，其中重要一项就是"咖啡+海南"，要进 一步扩大在海南的投资，依托海南自贸港的区位优势，把海南打造成为瑞幸咖啡走向国际的桥头堡。 其次是"咖啡+椰子"，郭谨一提到，瑞幸咖啡生椰拿铁四年累计卖出超12亿杯，2024年生椰系列咖啡日 销超200万杯，需要用到50万个椰子。未来，瑞幸咖啡希望进一步扩大与上下游伙伴的合作，擦亮海南 椰子名片，将海南椰子推向全球。 记者注意到，当前整个咖啡行业都在涌起"咖啡+"风潮，或是产品上的创新，或是场景上的创新，如"咖 啡+花卉""咖啡+养生""咖啡+茅台""咖啡+昆曲"等。显然咖啡与其他元素的融合，已成为行业发展的趋 势。 "中国咖啡消费的天花板远远未到" 《中国咖啡产业报告2024》显示，近十年中国咖 ...

公司治理与架构调整 - 2024年3月公司终止与前VIE的合同安排，因其持有的许可证对当前业务非必要且有助于优化公司治理结构[33] 法律与政策风险 - 公司面临中国社会、法律和经济环境变化带来的法律和运营风险，中国政府政策变化可能对公司业务产生重大不利影响[35] - 《外国公司问责法案》规定，若PCAOB未来无法完全检查中国内地和香港的会计师事务所，公司可能被认定为“委员会认定发行人”，连续两年被认定将禁止交易[39] - 公司面临多项政府机构的法律诉讼、调查和询问，包括美国证券交易委员会和美国司法部的调查[51] - 公司证券购买者提起多起诉讼，包括集体诉讼，若未达成和解可能对公司产生重大不利影响[54] - 公司完成离岸债务重组，但仍面临与虚假交易相关的未决和潜在未来诉讼[65] - 公司面临中国政府近期声明和监管行动相关风险，包括境外证券发行监管批准、反垄断调查、网络安全和数据隐私合规等[217] - 中国法律和监管环境快速演变，新政策可能对公司业务、财务状况和经营成果产生不利影响，导致证券价值大幅下降或一文不值[218] - 2021年12月16日，PCAOB发布报告称无法完全检查或调查总部位于中国大陆和香港的注册会计师事务所，包括公司的审计师[224] - 2022年12月15日，PCAOB宣布能够对总部位于中国大陆和香港的注册会计师事务所进行检查和调查，并撤销2021年的决定[224] - 若PCAOB未来无法完全检查和调查公司审计师，公司ADS在OTC的交易可能被禁止，影响投资价值[225] - 根据HFCAA及相关立法，审计师连续两年无法接受检查的公司，其证券可能从美国国家证券交易所摘牌[226] - 2022年，PCAOB与CSRC和财政部签署协议，为全面检查和调查中国大陆和香港的注册会计师事务所迈出第一步[227] - 鉴于PCAOB撤销2021年决定，SEC表示目前没有发行人的证券面临HFCAA规定的交易禁令风险，但PCAOB能否继续进行检查存在不确定性[228] 股息政策 - 公司未宣布或支付过现金股息或实物股息，近期也无此计划，未来支付股息能力取决于中国子公司的股息和分配[40] 子公司出资情况 - 截至2024年12月31日，公司通过中间控股公司向中国子公司累计出资16.478亿美元，向香港子公司和新加坡子公司累计出资200万美元[42] 虚构交易影响 - 2020年披露的虚构交易使公司面临多项法律诉讼、调查和询问，导致重大法律和其他费用[46] - 2019年公司净收入因虚构交易虚增约21.2亿元人民币（3.1亿美元），成本和费用虚增约13.4亿元人民币（2亿美元）[46] 法律诉讼与和解 - 2022年公司被中国税务机关处以50万元人民币罚款[51] - 2022年7月22日，公司达成联邦集体诉讼和解，金额为1.75亿美元[57] - 2023年4月13日，两名投资者在新加坡高等法院对公司提起法律诉讼，索赔1.458亿美元[59] - 2023年4月28日，公司达成州集体诉讼和解[58] 股票摘牌 - 2020年7月1日，公司美国存托股票从纳斯达克摘牌[63] 票据赎回 - 2022年8月26日，公司全额赎回1.099亿美元2027年到期的9.00% B系列优先担保票据[65] 财务报告内部控制评估 - 2024年公司管理层评估认为截至12月31日财务报告内部控制有效，独立注册会计师事务所也得出相同结论[66] 业务规模与客户情况 - 截至2024年12月31日，公司从北京一家试验店扩展至中国超300个城市（含香港）的14,540家自营店和7,749家合作店，以及新加坡的51家自营店，累计交易客户达3.34亿[72] 合作店收入情况 - 2022 - 2024年，合作店收入分别为30.693亿元、62.258亿元和77.453亿元（10.613亿美元），分别占总收入的23.1%、25.0%和22.5%[83] 公司经营收入情况 - 2022 - 2024年，公司经营收入分别为11.562亿元、30.256亿元和35.381亿元（4.848亿美元）[88] 采购与供应情况 - 2024年，公司咖啡豆主要从4家供应商采购，乳制品（含植物基原料）主要从4家供应商采购，糖浆主要从2家供应商采购，预制食品和饮料从少数选定来源采购，主要依靠2家配送服务提供商和3家仓储及履约服务提供商[96] 盈利情况与风险 - 公司自2017年6月成立以来产生重大经营亏损，虽2022 - 2024年有经营收入，但未来可能无法保持盈利[88] 业务增长与前景风险 - 公司有限的经营历史可能无法预示未来增长或财务结果，历史增长率可能无法维持[72] - 若无法成功执行战略，公司业务和前景可能受到重大不利影响[73] 客户获取与留存风险 - 若不能以具成本效益的方式获取新客户或留住现有客户，公司业务、财务状况和经营成果可能受到重大不利影响[76] 门店运营风险 - 公司在运营门店方面可能不成功，多种因素会影响门店运营结果[77] 市场竞争风险 - 公司在中国咖啡和食品饮料行业面临激烈竞争，若无法有效竞争，可能失去市场份额和客户[87] 资产减值情况 - 2022年对瑞幸咖啡快取机全额计提减值2.218亿元，2023年因运营策略调整停止瑞幸茶业务并对相关资产全额计提减值4500万元（60万美元）[105] 销售和营销费用情况 - 2022 - 2024年销售和营销费用分别为5.701亿元、12.865亿元和19.203亿元（2.631亿美元）[111] 门店证照风险 - 未取得营业执照的门店可能被责令整改或停业，每家门店最高罚款50万元[118] - 未取得食品经营许可证的门店，相关部门可能没收收入、产品、原材料和设备，并根据产品价值罚款（产品价值低于1万元，最高罚款10万元；高于1万元，最高罚款为价值的20倍）[119] - 未取得消防安全检查许可或未完成消防备案的门店可能被责令关闭，每家门店最高罚款30万元[120] 产品质量与安全风险 - 产品质量和安全对公司成功至关重要，质量控制受多因素影响，无法确保其有效性[99] 技术基础设施风险 - 技术基础设施故障会对公司业务、声誉和财务状况产生重大不利影响[102] 自然灾害与疫情风险 - 公司面临自然灾害、健康疫情等风险，可能严重扰乱业务和运营结果[103] 品牌维护风险 - 品牌维护对公司业务增长至关重要，受多种因素影响，负面报道可能损害品牌形象[106] 流动性风险 - 公司历史上经营活动现金流为负，未来可能出现净流动负债状况，面临流动性风险[121] 战略合作伙伴风险 - 公司与战略合作伙伴的合作若终止或受限，业务可能受不利影响，合作领域包括移动点餐、支付和联合营销等[124] 第三方合作风险 - 第三方供应商、零售合作伙伴和服务提供商运营中断，可能扰乱公司运营，如咖啡豆供应短缺、库存不足、移动应用受影响等[125] - 第三方供应商等的非法或不当行为，可能损害公司声誉和运营，公司可能无法获得足够赔偿[126][127] 原材料风险 - 原材料和预制产品的成本、供应和质量波动，可能影响公司经营成果，如咖啡豆价格近年因多种因素上涨[128] 行业发展风险 - 中国咖啡和食品饮料行业发展的不确定性，以及咖啡受欢迎程度下降或公司无法适应行业趋势，可能影响公司收入和业务前景[131][132] 产品健康舆论风险 - 公司产品健康影响的负面舆论，可能导致产品销售减少和面临诉讼[133] 国际市场拓展风险 - 公司拓展国际市场将面临竞争、政策、法规等多种风险，可能影响业务和财务状况[134][135][136] 业务季节性风险 - 公司业务存在季节性波动，冬季和春节假期订单减少，产品销售类型也受天气影响，ADS交易价格可能随之波动[137] 劳动力风险 - 劳动力市场收紧、成本增加或劳工动荡，可能影响公司业务和经营成果，公司面临人力竞争和成本控制压力[138][139] 数据处理风险 - 公司处理大量数据，面临隐私、网络安全等法规风险，违规可能导致声誉、财务和运营后果，中国相关法规不断更新[140][143][146] - 处理超1000万人个人信息的个人信息处理者，需每两年至少开展一次个人信息保护合规审计[153] - 若数据处理者向境外传输重要数据、处理超100万人个人信息的机构向境外传输个人信息等情况，需向主管部门申请安全评估[152] 支付方式风险 - 公司接受多种支付方式并支付不同服务费用，费用可能增加运营成本，还可能面临欺诈等非法活动[164] 租赁风险 - 公司门店通常签订3 - 5年长期租约，租金有固定金额、递增或与业绩挂钩等形式，续约可能增加成本[167] - 未按规定将租赁协议在相关政府部门登记，每份未登记协议可能面临1000 - 10000元罚款[170] - 部分出租方未提供有效产权证书或转租授权，相关租约可能无效，公司可能需搬离并承担搬迁成本[171] - 若不遵守支付处理相关规则，公司可能面临罚款、增加交易费用或无法提供某些支付方式[163] - 第三方软件故障、升级问题或无法获取许可，可能导致公司业务中断或发展延迟[165] - 租赁协议意外终止、无法续约或无法获取产权证书，可能对公司业务产生重大不利影响[166] 历史费用仲裁 - 2020年11月UCAR Inc.向公司追讨历史费用，2021年9月发起仲裁，索赔约3840万元，2022年仲裁结案公司需支付约3170万元并已全额支付[176] 股份期权与奖励计划 - 2019年股份期权计划授权发行普通股的最大总数为7901.55万股，截至2025年2月28日已授予并完全归属6669.5568万份期权，其中15.8048万份尚未行使[194] - 2021年股权奖励计划授权发行普通股的最大总数为2.22769232亿股，截至2025年2月28日已授予代表1.80465952亿股A类普通股的受限股单位，其中代表1.05737336亿股A类普通股的受限股单位已归属[194] 客户责任风险 - 公司面临客户责任索赔或投诉风险，主要与产品不符期望、等待时间长和服务质量有关[172] 合同纠纷风险 - 公司与供应商、商业伙伴等第三方可能发生合同纠纷或其他索赔，影响业务、财务状况和经营业绩[175] 诉讼与监管调查风险 - 公司及其董事、管理层和员工可能面临诉讼和监管调查，结果不确定且可能产生不利影响[178] 上市公司索赔诉讼风险 - 作为上市公司，公司可能面临更多索赔和诉讼，不利结果会对业务、财务等产生重大不利影响[181] 知识产权风险 - 公司可能面临知识产权侵权索赔，防御成本高，若败诉会产生重大货币负债并扰乱业务[183] - 公司可能无法防止他人未经授权使用其知识产权，这会损害业务和竞争地位[186] 运营基础设施风险 - 公司运营依赖中国移动系统、电信网络和数字基础设施，若出现问题或成本上升会影响经营业绩[189] 股份薪酬费用风险 - 授予股份奖励对吸引和留住关键人员很重要，未来股份薪酬费用可能增加，或对经营业绩产生不利影响[195] 气候变化风险 - 气候变化可能对公司业务和财务状况产生重大不利影响，影响成本、生产和财务绩效[196] 经济环境风险 - 公司业务的增长和盈利能力取决于中国客户需求和可自由支配支出水平，中国经济低迷或全球金融市场动荡可能对公司产生不利影响[197] 会计标准风险 - 会计标准的变化和管理层的主观假设、估计和判断可能对公司经营业绩和财务状况产生重大影响[199] 保险风险 - 公司保险覆盖范围有限，可能面临重大成本和业务中断[200] 股东法律程序风险 - 公司是开曼群岛控股公司，股东在送达法律程序、执行外国判决或提起诉讼方面可能遇到困难[202] 前VIE合同税务风险 - 公司前VIE合同安排可能受到中国税务机关审查，可能导致额外税收，影响财务状况[205] 股东投票权影响 - 截至2025年2月28日，Centurium Capital持有公司17.4%的A类普通股、100.0%的B类普通股和100.0%的高级优先股，代表53.6%的投票权，其投票控制可能影响其他股东利益[211] 中国经济政策风险 - 中国经济、政治或社会条件或政府政策的变化可能对公司业务和运营产生重大不利影响[213] - 中国经济状况、政府政策或法律法规的不利变化可能影响公司业务和经营业绩，降低产品需求和竞争力[216]

文章核心观点 - 瑞幸咖啡向美国证券交易委员会提交2024财年年报 [1] 公司信息 - 瑞幸咖啡开创技术驱动零售网络，为客户提供高品质、高便利、高性价比咖啡及其他产品，追求打造世界级咖啡品牌，融入人们日常生活 [4] - 瑞幸咖啡成立于2017年，总部位于中国 [4] 年报信息 - 2024年年报包含按美国公认会计原则编制的经审计合并财务报表，可在SEC网站和公司投资者关系网站查看 [2] 联系方式 - 投资者关系联系邮箱为ir@lkcoffee.com，联系人Bill Zima所在ICR公司联系电话为646 880 9039 [5] - 媒体关系联系邮箱为pr@lkcoffee.com [5]

文章核心观点 瑞幸咖啡与Stripe达成深度合作，借助其支付解决方案成功开拓新加坡与马来西亚市场，实现高速发展，为中国企业拓展国际市场提供宝贵经验 [1][4] 合作背景 - 2025年3月27日Stripe宣布与瑞幸咖啡达成深度合作，助力其加速全球化布局 [1] - 瑞幸咖啡自2023年进入新加坡开设超30家门店，2025年落地马来西亚开设两家门店，扩张得益于Stripe平台及合作关系 [1] - 中国与东南亚支付环境存在差异，瑞幸需建立更全面灵活支付体系 [1] 合作优势 技术集成高效 - 瑞幸咖啡借助Stripe完善技术文档和服务支持，仅用一个月完成支付系统全面集成 [2] - “一次集成，全球拓展”模式降低技术开发成本，为未来国际市场拓展奠定技术基础，提升业务扩张效率 [2] 支付体验革新 - Stripe为瑞幸咖啡提供本地化支持，实现数秒内完成支付，提供流畅支付体验 [3] - 对接当地主流支付方式，通过结账优化套件智能展示用户偏好支付方式 [3] - Stripe的Link快捷支付功能为熟客提供更快捷支付体验，契合咖啡消费场景需求 [3] 专业洞察支持 - Stripe为瑞幸咖啡布局新加坡及马来西亚市场提供本地市场专业洞察，包括支付生态、消费者行为和监管合规要求等 [4] - 其丰富跨境支付经验帮助瑞幸适应当地支付监管环境，确保业务合规开展 [4] 双方表态 - 瑞幸咖啡新加坡总经理表示全球化战略基于技术创新能力，看重Stripe支付解决方案技术领先性和商业理念契合度 [4] - Stripe大中华区发言人表示荣幸与瑞幸合作，体现其支付技术领先优势和与客户共同追求极致体验和高效发展的理念 [4] Stripe简介 - Stripe是全球领先的支付服务与金融基础设施提供商，为世界各地数百万公司处理支付、提升收入和探索新商业模式 [5] - 公司在旧金山和都柏林设有双总部，致力于推动互联网经济增长 [5]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 报告认为瑞幸咖啡切入现制茶饮赛道后产品高频上新下单店表现有望持续修复，门店稳健扩张下市场份额有望持续提升，长期看好咖啡及新茶饮赛道连锁化率提升，短期建议关注新品带来的用户破圈以及上游供应链整合叠加规模效应下单店的持续优化 [4] 根据相关目录分别进行总结 业绩概况 - 2024年第四季度瑞幸咖啡实现营业收入96.1亿元，同比增长36.1%；Non - GAAP净利润为9.28亿元，净利润率为9.7%，同比+4.7pct [1] - 2024年第四季度单季净新开门店997家，总数达22340家；四季度新增交易客户数超2500万，月均交易客户数达7780万，同比增长24.5% [1] 收入端 - 2024年第四季度总营收96.1亿元，同比增长36.1%，门店数量环比新增997家达22340家 [2] - 自营门店累计新增655家达14591家，销售收入75.68亿元，同比增长42.7%，持续加密新加坡市场并进入马来西亚，国际化运营有望成第二增长曲线 [2] - 加盟门店累计新增342家达7749家，销售收入20.46亿元，同比增长16.0%，占总收入比重21.3%，同比下降3.7pct，2025年门店有望继续扩张 [2] - 成功打造轻乳茶系列等产品线，2024年第四季度月度交易用户量7780万，同比增长24.5%；全年推119款新产品，12款单品销量破1亿杯，现制饮品售卖数近30亿杯，同比增长55% [2] - 2024年9月末推出的小黄油拿铁成四季度销量top2单品，与Pingu联名的苹果C美式新品复购表现亮眼，2024年累计交易用户数新增超1亿达3.34亿人 [2] 利润端 - 2024年第四季度Non - GAAP净利润9.28亿元，净利润率9.7%，同比+4.7pct；自营门店单店销售同比减少3.4%，降幅较前三季度缩小，自营门店层面利润率为19.6%，同比+6.1pct [3] - 云南保山鲜果处理加工厂和江苏昆山咖啡烘焙基地2024年投产，完善全产业链布局；青岛瑞幸咖啡创新生产中心2024年三季度动工，建成后将形成年产能10万吨自加工烘焙供应网络 [3] - 与巴西出口投资促进局加深战略合作，四季度新签署《合作备忘录》，采购合作拓展至未来五年24万吨，锁定稳定高品质货源 [3] 投资建议 - 长期看好咖啡及新茶饮赛道连锁化率提升，短期关注新品带来的用户破圈以及上游供应链整合叠加规模效应下单店的持续优化 [4]

文章核心观点 2月25日海南省省长刘小明会见瑞幸咖啡及大钲资本相关人员，围绕发挥海南优势推动瑞幸扩展区域总部功能、深化消博会合作、扩大市场份额等及促进椰子产业供应链和贸易业务发展交流探讨 [1] 分组1 - 会见时间为2月25日 [1] - 会见地点在海口 [1] - 海南省省长刘小明会见瑞幸咖啡董事长、CEO郭谨一和大钲资本董事长、CEO黎辉一行 [1] 分组2 - 交流围绕发挥海南自由贸易港区位和政策优势展开 [1] - 推动瑞幸咖啡扩展海南区域总部功能 [1] - 推动瑞幸咖啡深化与中国国际消费品博览会合作 [1] - 推动瑞幸咖啡扩大市场份额和竞争优势 [1] - 促进椰子产业国际供应链和贸易业务发展 [1]

纪要涉及的公司和行业 - 公司：Locking Coffee（瑞幸咖啡） - 行业：咖啡行业、现制饮品行业 核心观点和论据 2024年整体业务表现 - 总净收入同比增长38%至345亿人民币，营业利润增长17%至35亿人民币，显示业务增长强劲[2] - 自营门店同店销售增长从第三季度的 -13% 大幅收窄至本季度的 -3%，12月实现转正，自营门店门店层面营业利润率达到19.6%，运营效率提升[4] - 月均交易客户数量同比增长48%至7180万，现制饮品销量增长55%至近30亿杯，截至第四季度末累计交易客户超33亿，市场领导地位巩固[2][3] 第四季度业务亮点 - 总净收入同比增长36%至96亿人民币，营业利润增长368%至约1亿人民币，营业利润率同比扩大7.4个百分点至10.4%，首次在传统淡季实现两位数营业利润率[4] - 新增991家门店，中国内地门店总数达22289家，其中自营14540家、联营7749家；新加坡新增6家门店，总数达51家；1月通过特许经营模式进入马来西亚，开设2家门店，门店扩张保持行业领先[5][6] - 推出18款新饮品和多款轻食，全年新SKU达119个，如小黄油拿铁成为第四季度销量第二，苹果美式与Pingu联名表现良好，吸引新用户，本季度新增超2500万新客户，月均交易客户超7700万[6][7] 供应链与可持续发展 - 与巴西出口投资促进局深化合作，将咖啡豆采购规模从两年12万吨延长至未来五年24万吨，保障全球供应链稳定[8][9] - 优化联营补贴政策，降低原材料加价率，为联营伙伴提供支持，实现行业共赢发展[8][9] - 积极执行可持续发展战略，推动行业智能绿色转型，2024年获多项ESG荣誉和奖项，如2024年安联中国最佳ESG践行者[9] 未来展望 - 对中国咖啡市场增长潜力充满信心，2025年将聚焦扩大规模和市场份额，保持行业领先开店速度，注重质量和效率[10] - 凭借规模经济核心竞争优势，通过强大数字化能力提升运营效率，以高品质咖啡满足客户需求，维持业务健康发展[10] 其他重要但可能被忽略的内容 - 产品销售净收入增长43%至76亿人民币，其中现制饮品净收入69亿，占总净收入约72%；其他产品净收入4.96亿，占比约5%；其他净收入1.47亿，占比约2%；联营门店收入增长16%至20亿，占总净收入21%[12] - 成本方面，原材料成本同比增长10%至38亿，占总净收入比例从2023年同期约50%降至40%；配送费用同比增长79%至8.39亿，占比从6.6%升至8.7%，但单均配送费用因规模经济下降；销售和营销费用同比增长0.4%至5.73亿，占比从5.6%升至6%；一般和行政费用同比增长13%至6.38亿，占比从8%降至6.6%[13][14] - GAAP营业利润同比大幅增长368%至9.95亿，营业利润率扩大7.4个百分点至10.4%；非GAAP营业利润同比增长，营业利润率达11.4%；净利润同比大幅增长184%至8.41亿，净利率扩大4.5个百分点至8.7%；非GAAP净利润同比增长，净利率达9.7%[14][15] - 第四季度净运营现金流入16亿，截至2024年12月31日，现金及现金等价物、受限现金、定期存款和短期投资约59亿，高于2023年12月31日的38亿[15] - 近期咖啡豆价格上涨带来成本压力，但公司凭借供应链优势和规模效率可部分抵消影响，目前无提价计划，9.9元咖啡活动将继续开展，同时会加强品牌和营销投入应对市场竞争[21][22][23]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年总净收入同比增长38%至345亿人民币，营业利润增长17%至35亿人民币 [8] - 第四季度总净收入同比增长36%至9.6亿人民币，营业利润飙升368%约100万人民币，营业利润率同比扩大7.4个百分点至10.4% [12] - 第四季度GAAP营业利润同比显著增长368%至9.95亿人民币，非GAAP营业利润同比增长至11亿人民币，净利润同比显著增长184%至8.41亿人民币，非GAAP净利润同比增长至9.28亿人民币 [44] - 第四季度净运营现金流入为16亿人民币，截至2024年12月31日，现金约59亿人民币，高于2023年的38亿人民币 [45] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度产品销售收入同比增长43%至76亿人民币，其中现制饮品净收入69亿人民币，占总净收入约72%，其他产品净收入4.96亿人民币，占比约5%，其他净收入1.47亿人民币，占比约2% [34] - 第四季度合作门店收入同比增长16%至20亿人民币，占总净收入21%；自营门店收入同比增长42%至72亿人民币，同店销售增长从第三季度的 - 13%显著收窄至第四季度的 - 3%，12月转为正数，门店层面营业利润率同比扩大6.1个百分点至19.6% [13][35][36] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年在中国净开超6000家新店，年底门店总数达22340家；第四季度在中国新增991家净新店，包括在香港开设的首批5家店，中国门店总数达22289家，其中自营店14540家，合作店7749家 [9][15][16] - 在新加坡新增6家店，总数达51家；今年1月通过加盟模式进入马来西亚市场，开设首批2家店 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年专注扩大规模和市场份额，保持行业领先的开店速度，注重质量和效率，通过强大数字化能力提升运营效率 [28] - 以产品创新满足客户需求，培养稳定客户群体，增强产品吸引力和客户参与度 [18][19] - 加强供应链能力和整合，与巴西贸易和投资促进机构深化合作，扩大咖啡豆采购规模 [23] - 执行可持续发展战略，推动行业智能化和绿色转型，获得多项ESG荣誉和奖项 [25][26] - 面对咖啡豆价格上涨和市场竞争加剧，利用供应链和规模优势缓解成本压力，暂不提高售价，加强营销和品牌建设 [66][70][71] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 认为中国咖啡市场增长潜力巨大，公司战略定位有利，能抓住机遇实现长期可持续和高质量增长 [27] - 随着消费者咖啡饮用习惯养成，咖啡消费需求将增长，公司有机会增加高线城市门店密度并渗透低线市场 [16] - 对提升同店销售增长表现有信心，短期通过门店网络、产品创新和营销活动吸引客户，中长期受益于咖啡消费频率上升 [55][56][57] 其他重要信息 - 2024年推出119个新SKU，第四季度推出18款新饮品和几款轻食 [18] - 第四季度新增超2500万新客户，月均交易客户超7700万；2024年新增超1亿新交易客户，年底累计交易客户超3.3亿 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请将同店销售增长分解为价格和销量，并说明管理层对2025年同店销售增长的看法 - 同店销售增长波动符合预期，过去几个季度受市场竞争和新店成熟影响出现短期波动；2025年随着规模、成本和效率优势显现，有信心提升同店销售增长表现 [53][54][55] - 短期通过门店网络、产品创新和营销活动吸引客户，提高杯销量；中长期受益于咖啡消费频率上升 [56][57] - 第四季度同店销售增长改善得益于扩张战略执行，客户需求增长和效率提升；第四季度杯价与2023年同期基本持平，杯销量因需求增长而改善，12月杯销量超过2023年同期；预计今年杯价稳定，随着自营店成熟，杯销量将逐步增长，推动同店销售增长改善 [58][59][60] 问题2: 近期咖啡豆价格大幅上涨，如何评估其影响，将采取什么措施应对，是否考虑提价 - 咖啡豆价格上涨会带来成本压力，但公司可通过供应链和全价值链投资建立的竞争优势部分缓解，目前影响可控 [66][67] - 公司在咖啡产业链全环节投资，与巴西机构合作扩大采购规模，拥有烘焙设施，预计年底年烘焙产能达10万吨，保障咖啡豆稳定供应 [67][68][69] - 近期几家饮料公司上市可能加剧市场竞争，公司将加强营销和品牌建设维护市场领导地位 [70] - 目前无提价计划，9.9元咖啡促销活动持续，目标是培养消费习惯，让更多客户以实惠价格享受高品质咖啡 [71] - 作为行业领导者，将与上下游合作伙伴共同应对，让咖啡农受益，推动可持续咖啡贸易和行业健康发展 [72]

文章核心观点 - 2024年瑞幸咖啡展现强劲增长，第四季度业绩良好，自营门店同店销售额增长改善，全年营收增长显著，未来将利用规模和供应链优势把握中国咖啡市场增长机遇 [1][5] 2024年第四季度亮点 - 总净收入96.133亿元（13.172亿美元），同比增长36.1%，主要因运营门店数量和月交易客户数量增加 [4][6] - 净新开997家门店，其中中国991家（含香港5家）、新加坡6家，季度末门店总数增至22340家，较2024年第三季度末增长4.7% [4] - 月均交易客户7780万，同比增长24.5% [4] - 自营门店收入72.338亿元（9.912亿美元），同比增长41.7% [4] - 自营门店同店销售额增长率为 -3.4%，较上一季度的 -13.1% 显著改善，2023年同期为13.5% [4] - 自营门店门店级营业利润14.190亿元（1.944亿美元），同比增长105.5%，门店级营业利润率同比增加610个基点至19.6% [4] - 合作门店收入20.458亿元（2.803亿美元），同比增长16.0% [4] - GAAP营业利润9.950亿元（1.363亿美元），同比增长367.8%，GAAP营业利润率同比增加740个基点至10.4%；Non - GAAP营业利润10.917亿元（1.496亿美元），同比增长300.0%，Non - GAAP营业利润率同比增加750个基点至11.4% [4] - 与Hextar Industries Berhad建立战略伙伴关系，其附属公司获马来西亚独家特许经营权 [4] 2024财年亮点 - 总净收入344.748亿元（47.239亿美元），同比增长38.4% [4] - 净新开6092家门店，其中中国6071家（含香港5家）、新加坡21家，门店总数同比增长37.5%至22340家 [4] - 月均交易客户7180万，同比增长48.5% [4] - 自营门店收入255.917亿元（35.067亿美元），同比增长43.1% [4] - 自营门店同店销售额增长率为 -16.7%，2023财年为21.0% [4] 2024年第四季度财务结果 收入情况 - 产品销售收入75.675亿元（10.369亿美元），同比增长42.7% [9] - 现制饮品净收入从2023年同期的48.389亿元增至69.245亿元（9.488亿美元），占总净收入的72.0%，2023年同期为68.5% [9] - 其他产品净收入从2023年同期的3.263亿元增至4.960亿元（6800万美元），占总净收入的5.2%，2023年同期为4.6% [9] - 其他净收入从2023年同期的1.361亿元增至1.470亿元（2010万美元），占总净收入的1.5%，2023年同期为1.9% [9] - 合作门店收入20.458亿元（2.803亿美元），同比增长16.0%，占总净收入的21.3%，2023年同期为25.0% [9] 费用情况 - 总运营费用86.183亿元（11.809亿美元），同比增长25.8%，主要因业务扩张；运营费用占总净收入的89.6%，低于2023年同期的97.0%，主要因供应链优势和产品组合变化使材料成本占比下降 [7] - 材料成本38.472亿元（5.272亿美元），同比增长9.6%，主要因产品销量和向合作门店销售材料增加，部分被向合作门店销售设备成本减少抵消 [7][10] - 门店租金及其他运营成本23.723亿元（3.251亿美元），同比增长39.4%，主要因门店和销售商品数量增加导致劳动力、租金、公用事业及其他运营成本增加 [13] - 折旧和摊销费用3.318亿元（4550万美元），同比增长59.3%，主要因门店租赁改良摊销和新设备折旧费用增加 [13] - 配送费用8.387亿元（1.149亿美元），同比增长79.4%，主要因配送订单数量增加 [13] - 销售和营销费用5.729亿元（7850万美元），同比增长43.5%，主要因广告等促销费用和第三方外卖平台佣金增加；占总净收入的6.0%，2023年同期为5.6% [13] - 一般及行政费用6.376亿元（8740万美元），同比增长13.4%，主要因研发、股份支付和专业费用增加，部分被员工工资成本和预期信贷损失拨备减少抵消；占总净收入的6.6%，低于2023年同期的8.0% [13] - 门店预开业及其他费用1360万元（190万美元），同比下降70.1%，主要因准备开业门店减少；占总净收入的0.1%，2023年同期为0.6% [13] - 虚假交易及重组相关损失和费用420万元（60万美元），2023年同期为 -4150万元 [13] 利润情况 - GAAP营业利润9.950亿元（1.363亿美元），同比增长367.8%，GAAP营业利润率从2023年同期的3.0%增至10.4% [11] - Non - GAAP营业利润10.917亿元（1.496亿美元），同比增长300.0%，Non - GAAP营业利润率从2023年同期的3.9%增至11.4% [11] - 所得税费用1.445亿元（1980万美元），2023年同期为所得税收益3130万元 [12] - 净利润8.411亿元（1.153亿美元），同比增长183.8%，净利率从2023年同期的4.2%增至8.7% [14] - Non - GAAP净利润9.279亿元（1.271亿美元），同比增长164.3%，Non - GAAP净利率从2023年同期的5.0%增至9.7% [14] - 基本和摊薄后每ADS净收入均为2.64元（0.40美元），2023年同期均为0.96元 [15] - Non - GAAP基本和摊薄后每ADS净收入均为2.88元（0.40美元），2023年同期均为1.12元 [15] 现金流情况 - 经营活动提供的净现金为16.284亿元（2.231亿美元），2023年同期为使用9.267亿元 [16] - 截至2024年12月31日，现金及现金等价物、受限现金、定期存款和短期投资为59.342亿元（8.131亿美元），2023年12月31日为37.527亿元，主要因经营活动现金流入 [16] 关键运营数据 |指标|2023年6月30日|2023年9月30日|2023年12月31日|2024年3月31日|2024年6月30日|2024年9月30日|2024年12月31日| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |总门店数|10836|13273|16248|18590|19961|21343|22340| |自营门店数|7188|8807|10628|12199|13056|13936|14591| |合作门店数|3648|4466|5620|6391|6905|7407|7749| |自营门店同店销售额增长率|20.8%|19.9%|13.5%|-20.3%|-20.9%|-13.1%|-3.4%| |月均交易客户（千）|43070|58477|62438|59914|69689|79846|77766|[17] 关键定义 - 总净收入包括产品销售收入和合作门店收入 [18] - 产品销售收入主要包括自营门店、无人机器、电商销售现制和非现制商品的净收入及自营门店配送收入 [18] - 自营门店收入包括自营门店销售现制和非现制商品的净收入及客户支付的配送费 [18] - 合作门店收入包括合作门店销售材料、设备、配送服务、利润分成、特许经营及其他服务的净收入 [18] - 自营门店同店销售额增长率指符合特定运营条件的自营门店总收入增长率 [18] - 自营门店门店级营业利润通过从自营门店收入中扣除相关成本计算得出 [18][19] - 自营门店门店级营业利润率通过门店级营业利润除以自营门店总收入计算得出 [22] - 门店总数指期末开业门店数量，不包括无人机器 [22] - 净新开门店数指期间新开门店数减去永久关闭门店数 [22] - 月均交易客户指期间各月交易客户总数除以月数 [22] - Non - GAAP营业利润为营业利润扣除股份支付费用 [22][23] - Non - GAAP净利润为净利润扣除股份支付费用、股权诉讼拨备及GAAP与Non - GAAP调整项目的所得税影响 [22][23] - Non - GAAP归属于公司普通股股东的净利润计算方式类似Non - GAAP净利润 [22][23] - Non - GAAP基本和摊薄后每股净收入及每ADS净收入分别通过相应公式计算得出 [22] 非GAAP财务指标使用说明 - 公司评估业务时使用Non - GAAP营业利润和Non - GAAP净利润等非GAAP财务指标，有助于识别业务潜在趋势、提供运营结果信息和增强对公司业绩及前景的理解 [20] - 非GAAP财务指标未按美国GAAP定义和列报，有局限性，公司通过与最近的美国GAAP业绩指标进行调节来弥补 [21] 汇率信息 - 本财报将部分人民币金额按2024年12月27日人民币兑美元汇率7.2980换算成美元，仅供参考 [25] 会议电话信息 - 公司将于2025年2月20日上午8点（美国东部时间）或晚上9点（北京时间）举行电话会议讨论财务结果，提供了参与和回放号码及网络直播地址 [26] 公司简介 - 瑞幸咖啡开创技术驱动零售网络，提供高品质、便捷、实惠的咖啡及其他产品，追求打造世界级咖啡品牌，2017年成立，总部在中国 [30] 投资者和媒体联系方式 - 投资者关系联系邮箱为ir@lkcoffee.com，电话为646 880 9039；媒体关系联系邮箱为pr@lkcoffee.com [31] 财务报表数据 资产负债表 |项目|2023年12月31日|2024年12月31日（未经审计）| | ---- | ---- | ---- | |资产| | | |流动资产|75.996亿元|107.048亿元（14.668亿美元）| |非流动资产|106.924亿元|123.943亿元（16.983亿美元）| |总资产|182.920亿元|230.991亿元（31.651亿美元）| |负债、夹层股权和股东权益| | | |流动负债|54.627亿元|66.824亿元（9.156亿美元）| |非流动负债|31.149亿元|33.641亿元（4.610亿美元）| |总负债|85.775亿元|100.465亿元（13.766亿美元）| |股东权益|81.364亿元|115.380亿元（15.810亿美元）| |总负债、夹层股权和股东权益|182.920亿元|230.991亿元（31.651亿美元）|[33] 利润表 |项目|2023年第四季度|2024年第四季度|2023财年|2024财年| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |净收入|70.650亿元|96.133亿元（13.172亿美元）|249.032亿元|344.748亿元（47.239亿美元）| |运营费用|68.523亿元|86.183亿元（11.809亿美元）|218.775亿元|309.368亿元（42.391亿美元）| |营业利润|2.127亿元|9.950亿元（1.363亿美元）|30.256亿元|35.381亿元（4.848亿美元）| |净利润|2.964亿元|8.411亿元（1.153亿美元）|28.479亿元|29.317亿元（4.017亿美元）| |其他综合收益| -0.277亿元|1.034亿元（1417万美元）| -0.036亿元|0.416亿元（569.9万美元）| |综合收益|2.936亿元|9.446亿元（1.294亿美元）|28.476亿元|29.733亿元（4.074亿美元）|[34][35] 现金流量表 |项目|2023年第四季度|2024年第四季度|2023财年|2024财年| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动产生的净现金流量| -9.267亿元|16.284亿元（2.231亿美元）|29.004亿元|42.293亿元（5.795亿美元）| |投资活动使用的净现金流量| -1.761亿元| -11.124亿元（ -1.524亿美元）| -34.471亿元| -32.098亿元（ -4.398亿美元）| |融资活动产生的净现金流量|0|0.336亿元（460.4万美元）|0|3.336亿元（4571万美元）| |现金及现金等价物和受限现金净增加（减少）额| -11.023亿元|5.589亿元（7658万美元）| -5.393亿元|13.680亿元（1.875亿美元）| |期初现金及现金等价物和受限现金|41.410亿元|38.478亿元（5.272亿美元）|35.779亿元|30.386亿元（4.164亿美元）| |期末现金及现金等价物和受限现金|30.386亿元|44.067亿元（6.038亿美元）|30.386亿元|44.067亿元（6.038亿美元）|[37] 非GAAP指标调节表

文章核心观点 - 瑞幸咖啡将于2025年2月20日美国股市开盘前发布2024年第四季度和全年财报，并于同日举行电话会议讨论财报并接受提问 [1] 财报发布与会议安排 - 公司将于2025年2月20日美国股市开盘前发布2024年第四季度和全年财报 [1] - 公司将于2025年2月20日美国东部时间上午8点（北京时间2月20日晚上9点）举行电话会议讨论财报并接受提问 [1] - 参与者可通过拨打特定号码接入电话会议，包括美国免费号码+1 - 888 - 317 - 6003、国际号码+1 - 412 - 317 - 6061等，会议ID为2917006 [2] - 电话会议回放至2025年2月27日可通过拨打特定号码收听，包括美国免费号码+1 - 877 - 344 - 7529、国际号码+1 - 412 - 317 - 0088等，接入码为5297842 [2] - 财报发布、相关幻灯片和电话会议存档网络直播将在公司投资者关系网站investor.lkcoffee.com上提供 [2] 公司简介 - 瑞幸咖啡开创了技术驱动的零售网络，为客户提供高品质、高便利性和高性价比的咖啡及其他产品 [3] - 公司借助专有技术，致力于打造世界级咖啡品牌，融入人们日常生活 [3] - 瑞幸咖啡成立于2017年，总部位于中国 [3] 投资者与媒体联系方式 - 投资者关系联系邮箱为ir@lkcoffee.com，Bill Zima所在的ICR公司联系电话为646 880 9039 [4] - 媒体关系联系邮箱为pr@lkcoffee.com，Ed Trissel / Spencer Hoffman所在的Joele Frank, Wilkinson Brimmer Katcher联系电话为212 355 4449 [4]