公司上市及发行情况 - 天工股份于4月28日在北京证券交易所启动申购，发行价格为3.94元/股，对应发行市盈率14.98倍，预计募集资金2.36亿元 [1] - 公司因业绩剧烈波动、实控人签署"现金对赌协议"、客户集中度过高、违规代持股权等问题引发市场关注 [1] 业绩表现 - 2023年营业收入10.35亿元，同比增长170.05%，归母净利润1.7亿元，同比增长142.57% [3] - 2024年营业收入8.01亿元，同比下降22.59%，归母净利润1.72亿元，同比仅增长1.57% [3] - 2025年1-3月未经审计营业收入19230.88万元，同比微增4.35% [4] 行业竞争格局 - 钛及钛合金材料行业存在结构性产能过剩，高端产品供不应求，中低端产品竞争激烈 [4] - 公司研发费用率低于同行，2022-2024年分别为4.49%、3.68%、4.29%，同期行业平均为5.27%、5.98%、6.02% [4][5] 客户集中度风险 - 2023年第一大客户常州索罗曼及其关联公司销售收入占比高达83.45%，2024年占比仍达71.72% [7][8][9] - 2022-2024年应收常州索罗曼款项占应收账款比例分别为81.11%、97.63%、76.27% [9] - 公司与常州索罗曼合资成立天工索罗曼合金材料公司，持股55% [9] 关联交易 - 2022-2024年关联采购金额占营业成本比例分别为7.54%、21.70%、15.96% [10] - 前五大供应商采购占比高达88.42%、87.74%、92.67%，其中关联方天工国际及其关联公司占比显著 [11][13] 公司治理问题 - 实控人朱小坤家族合计控制78.05%股份，对公司战略决策具有重大影响 [14] - 2016年定向增发中存在64人通过5名受托人代持1140万股股份的违规行为，2023年才完成整改 [14] - 2023年因股份代持问题，公司及7名高管先后被全国股转公司和江苏证监局采取监管措施 [15] 特殊协议 - 实控人签署罕见"现金对赌协议"，承诺2024-2026年净利润若未达1.38亿元/年将以现金补足差额 [5]