核心业绩表现 - 2025年第一季度核心每股收益(EPS)为1.24美元(ADS)，超出市场预期的1.10美元，按固定汇率(CER)计算同比增长21% [1] - 总营收达135.9亿美元(同比增长7%，CER下增长10%)，略低于市场预期的136.8亿美元，主要受产品销售额和合作药物收入推动 [2] - 核心营业利润率维持在35%(CER下同比持平) [19] 业务板块分析 肿瘤学(Oncology) - 肿瘤产品销售额增长13%，其中Tagrisso销售额增长8%至16.8亿美元(超预期)，Imfinzi增长16%至12.6亿美元(低于预期) [4][7][9] - 新药Truqap季度收入1.32亿美元，环比下降19%受医保政策调整影响 [11] - 终止Truqap联合疗法治疗前列腺癌的III期研究 [22] 心血管/代谢/肾病(CVRM) - Farxiga销售额增长16%至20.6亿美元(超预期)，得益于心衰和慢性肾病适应症扩展 [12] - Brilinta销售额下降4%至3.05亿美元，新药Wainua贡献3900万美元 [13] 呼吸与免疫(R&I) - Fasenra销售额增长19%至4.18亿美元(超预期)，Symbicort下降3%至7.23亿美元(低于预期) [14][15] - Tezspire总收入2.17亿美元，与上季度持平 [16] 罕见病与疫苗 - Ultomiris销售额增长25%至10.5亿美元，Soliris下降38%至4.44亿美元(因患者转向新药) [17] - 疫苗业务收入下降30%，其中Beyfortus相关收入1.12亿美元 [18] 合作与里程碑 - 合作收入增长64%至7400万美元，主要来自日本市场Farxiga销售里程碑 [5] - 联盟收入增长42%至6.39亿美元，包括Enhertu(3.98亿美元)和Tezspire(1.3亿美元)分成 [5][6] 研发与成本 - 核心研发支出增长16%至30.9亿美元，主要用于管线投入 [19] - 销售管理费用增长4%至34.6亿美元，用于新上市产品推广 [19] 战略与展望 - 维持2025年指引：CER下营收高个位数增长，核心EPS低双位数增长 [20] - 计划2030年前推出20款新药(已获批8款)，目标年营收800亿美元 [29] - 中国可能面临最高800万美元关税罚款(涉及Enhertu) [28] - EMA建议批准Calquence联合疗法扩展CLL适应症 [23] 市场反应 - 股价盘前下跌2%，年内累计上涨7%(跑赢行业5%跌幅) [24][25]