文章核心观点 - 辉瑞2025年第一季度财报表现喜忧参半，盈利超预期但销售额未达预期，公司重申2025年业绩指引，虽面临产品销售下滑、专利到期等挑战，但非新冠药物和成本削减措施有望推动增长 [15][16][20] 财务业绩 - 第一季度调整后每股收益92美分，同比增长12%，超扎克斯普遍预期的64美分 [1] - 营收137.2亿美元，同比下降8%，运营下降6%，货币影响为-2%，未达扎克斯普遍预期的138.9亿美元 [2] - 国际营收运营基础上增长4%至53.4亿美元，美国营收下降12%至83.7亿美元 [3] - 调整后销售、信息和行政费用运营上下降12%至30.1亿美元，调整后研发费用下降12%至21.7亿美元 [3] 各业务板块销售情况 初级护理 - 初级护理部门销售额运营上下降20%至57亿美元 [4] - 与百时美施贵宝合作的血液稀释剂艾乐妥收入下降4%至19.2亿美元，未达扎克斯普遍预期和模型估计 [5] - 沛儿全球系列收入下降1%至16.6亿美元，美国增长2%，国际市场下降6%，未达扎克斯普遍预期和模型估计 [6] - 与BioNTech合作的复必泰收入5.65亿美元，同比增长62%，超扎克斯普遍预期和估计 [7] - 帕罗维德收入4.91亿美元，同比下降75%，未达扎克斯普遍预期和模型估计 [8] - 努泰克ODT/Vydura贡献2.48亿美元，同比增长40% [8] - 呼吸道合胞病毒疫苗Abrysvo销售额1.31亿美元，同比下降6%，未达扎克斯普遍预期和模型估计 [9] 专科护理 - 专科护理部门销售额40亿美元，增长6% [4] - 维达全全球系列收入14.9亿美元，同比增长33%，超扎克斯普遍预期和模型估计 [10][11] - 尚杰销售额下降31%至1.28亿美元，恩利收入下降6%至1.4亿美元 [11] 肿瘤学 - 肿瘤学部门销售额增长7%至37.6亿美元 [4] - 2023年12月收购Seagen后，安适利销售额2.18亿美元，下降15%，Padcev增长25%至4.26亿美元，图卡替尼和替凡得分别贡献1.02亿美元和3300万美元 [12] - 爱博新收入下降6%至9.77亿美元，超扎克斯普遍预期和估计 [13] - 恩杂鲁胺联盟收入4.58亿美元，同比增长9%，英立达收入2.19亿美元，下降6%，劳拉替尼销售额增长39%至2.22亿美元 [13] 业绩指引 - 公司维持2025年业绩指引，预计总收入在610亿至640亿美元之间，调整后每股收益在2.80至3.00美元之间，研发费用在107亿至117亿美元之间，销售、信息和行政支出在133亿至143亿美元之间，调整后税率约为15% [14] 面临挑战与机遇 挑战 - 2025年面临新冠产品销售下滑和美国医疗保险D部分的不利影响，2026 - 2030年多款关键产品专利到期 [17] - 本月早些时候停止开发减肥药丸danuglipron [18] - 未提供未来关税和贸易政策变化潜在影响的估计，而强生和默克有相关预估 [19] 机遇 - 随着新冠相关不确定性减少，公司收入波动性下降，非新冠药物和新收购产品将推动2025年收入增长 [20] - 预计到2027年底成本削减和内部重组将节省77亿美元，非新冠销售增长和成本削减措施将推动利润增长 [20] 股票评级 - 辉瑞目前扎克斯评级为2（买入） [21]