分析师评级与目标价调整 - Rosenblatt分析师Kevin Cassidy重新覆盖西部数据(WDC) 给予买入评级 并将目标价从76美元下调至50美元 [1] - 目标价基于未来12个月调整后EPS的10倍估值 反映SanDisk分拆影响 [1] - 估值较同行希捷科技(STX)折价约10% 因希捷在HAMR技术领域领先 [1] 行业趋势与市场前景 - HDD仍占云存储介质主导地位 预计占云存储80%以上份额 [2] - 2024-2028年HDD出货量复合年增长率达23% AI需求将额外贡献8%市场增长 [2] - 近线HDD市场规模将从2024年133亿美元增至2028年226亿美元 其中AI贡献55亿美元 [3] - HDD较企业级SSD保持6倍成本优势 该优势至少延续至2030财年 [4][9] 公司战略与业务重点 - 业务重心转向云服务 预计2025财年云业务贡献88%营收 [3] - 剩余12%收入来自消费级存储 包括视频监控/NAS/计算存储解决方案 [4] - 加速向40TB+高容量HDD转型 采用EAMR和HAMR技术保持AI时代成本竞争力 [8] - HAMR技术计划2027年量产 季度出货量目标超100万台 [9] 财务表现与资本规划 - 2025财年HDD业务营收指引22-23亿美元 毛利率预计环比提升50个基点 [5] - SanDisk分拆预计带来6亿美元收益 并保留199%股权用于去杠杆 [6] - 长期财务目标为调整后毛利率≥38% 运营利润率≥24% [6] - 2025财年Q4启动股息政策 净杠杆率降至1-15倍EBITDA后计划100%超额现金回报股东 [7] - 自由现金流从2023财年-12亿美元改善至最近12个月+7亿美元 [7] 运营与技术优势 - HDD制造资本密集度仅5% 显著低于NAND的44% 每TB碳排放强度更低 [9] - HDD总拥有成本(TCO)较企业级SSD优36倍 [9] - 近线HDD基础CAGR为6% 叠加AI需求后CAGR可提升至14% [2] 近期业绩预期 - 分析师预计Q3营收225亿美元 EPS 11美元 [11] - 发布当日股价微涨015%至4097美元 [11]