电话会议纪要关键要点 一、 公司业绩与展望 * **2026财年第二季度业绩**：营收达30亿美元，同比增长25%，每股收益2.13美元，均超出业绩指引上限[2][6] 毛利率为46.1%，同比提升770个基点，环比提升220个基点[3][7] 营业利润略超10亿美元，营业利润率33.8%[7] 经营现金流7.45亿美元，自由现金流6.53亿美元，自由现金流利润率21.6%[7] * **2026财年第三季度展望**：预计营收32亿美元（上下浮动1亿美元），同比增长约40%[2][7] 预计毛利率在47%至48%之间[2][7] 预计摊薄后每股收益为2.30美元（上下浮动0.15美元）[2][7] * **业务结构**：云业务营收27亿美元，占总营收89%，同比增长28%[2][6][7] 客户端业务营收1.76亿美元，占总营收6%；消费端业务营收1.68亿美元，占总营收5%[7] * **出货量与交付**：本季度交付215艾字节（EB）存储，同比增长22%[6][18] 其中包括超过350万台最新一代EPMR产品，容量达103艾字节[6] 二、 核心战略与市场观点 * **AI与云计算驱动增长**：公司认为AI从训练转向推理将产生大量数据，推动存储需求，对HDD未来发展非常积极[4][16] 生成式AI成为主流以及通用AI规模化，是存储需求惊人速度扩张的背景[5] * **以客户为中心的模式**：公司围绕大型超大规模客户建立专属团队，深化了技术路线图合作与需求理解[10] 与超大规模客户紧密合作，规模化交付高容量硬盘，提供最佳性能和总拥有成本（TCO）优势[2][5] * **产品组合与成本优化**：持续推动客户转向更高容量硬盘，上季度每TB成本同比下降约10%[2][3][18] 近线存储产品组合中Ultra SMR占比已超过50%，且持续提升，这是纯软件解决方案，对毛利率贡献显著[2][11] 三大主要客户已全面采用UltraSMR硬盘，还有两到三家处于技术导入阶段[11] * **长期协议（LTA）**：已与多家客户签订长期协议，最长至2028年，涵盖采购量、执行条款和价格[2][9] 2026年的产能已基本售罄，并与前七大客户签订了明确的合作协议[9] 这些协议反映了客户对公司价值（尤其是降低总体拥有成本方面）的认可和结构性转变[2][9] 三、 产品与技术进展 * **EPMR产品**：上季度出货超过350万台最新一代EPMR产品，包括26TB CMR及32TB Ultra SMR规格[2][5] EPMR产品收益率处于90%出头区间，可靠性和质量表现出色[12] * **Hammer及下一代产品**：已启动Hammer及下一代EPMR产品的认证工作[2][5] 已将Hammer认证时间提前了半年至2026年上半年，并已与一家客户启动认证，即将与第二家启动[13][17] Hammer项目已研发十年，工程进展顺利，预计2027年初开始量产爬坡[14] * **技术收购与投资**：对Collab进行战略投资，旨在推进下一代纳米制造工艺，提升量子比特性能[4][8] 收购了相关知识产权、资产及人才，以助力内部激光技术能力开发[4][5] 该激光技术能大幅减少硬盘所需物理空间并降低能耗[16] * **软件与平台**：本季度与软件生态合作伙伴推出了支持Ultra SMR的J Bot平台，将Ultra SMR技术推广至更广泛客户群体[5] 四、 财务与运营细节 * **毛利率驱动因素**：毛利率提升得益于稳定的定价环境（上季度每TB平均售价同比增长2%至3%）和持续下降的成本（每TB成本同比下降约10%）[3] 增量毛利率约为75%[3] * **资本配置**：自2025年5月宣布20亿美元股票回购授权后，已使用13亿美元资金，回购约1,300万股股票[9] 仍持有750万股闪迪（Sandisk）股票，计划在分拆一周年之前变现，可能用于进一步降低负债[9] * **资本支出**：预计按年化计算，资本支出占营收比例仍维持在4-6%区间内[15] * **成本与效率**：随着产能利用率提升和Ultra SMR产品占比增加，成本持续下降[12] 未来通过推出更高容量硬盘（包括Ultra SMR和Hammer），每TB成本有望进一步降低[18]

电话会议纪要研读：关键要点总结 1 涉及的行业与公司 * **行业**：半导体行业，特别是与人工智能（AI）基础设施、数据中心资本支出相关的计算、网络和存储半导体领域[1] * **主要讨论的公司**： * **云/超大规模公司**：Meta（脸书）、Microsoft（微软）[1] * **半导体公司**：Advanced Micro Devices (AMD), Astera Labs Inc (ALAB), Broadcom Inc (AVGO), MACOM (MTSI), Marvell Technology Inc (MRVL), Micron Technology (MU), NVIDIA Corporation (NVDA), Western Digital (WDC)[1][4] * **分析师覆盖范围中的其他公司**：Analog Devices, Applied Materials, Arm Holdings, Cadence Design Systems, GlobalFoundries, Intel, KLA Corporation, Lam Research, Microchip Technology, NXP Semiconductors, ON Semiconductor, Sandisk, Synopsys, Texas Instruments[8] 2 核心观点与论据 * **AI基础设施支出持续强劲**：进入2026年，与AI相关的基础设施支出持续加强，云和超大规模公司专注于基础模型开发、智能体（Agentic）AI以及利用AI推动收入和业务改进[1] * **需求持续超过供应**：微软和Meta均指出，计算需求持续超过供应，Meta预计供应紧张的局面将持续至2026年，这将继续支撑对数据中心、服务器和网络基础设施的强劲投资至2026年并延续到2027年[1] * **近期及中期资本支出趋势强劲**： * 两家公司第四季度的资本支出均超出市场普遍预期：微软资本支出为375亿美元（市场预期为363亿美元），Meta资本支出为221.37亿美元（市场预期为220亿美元）[1] * Meta预计2026年资本支出将达到1250亿美元，同比增长73%（市场普遍预期为同比增长57%），这主要由对数据中心、服务器和网络基础设施的持续强劲投资驱动[1] * 随着2026年的推进，资本支出增长预期有望继续上调[1] * **定制硅与ASIC开发是重点**： * 除了采购更多GPU（AMD和Nvidia），两家公司都高度专注于定制ASIC芯片开发并扩大其用例[1] * Meta的MTIA项目持续扩展，检索引擎已在MTIA上运行，团队计划在2026年第一季度将该项目扩展到支持核心排序和推荐训练工作负载[1] * Broadcom是Meta的ASIC芯片设计合作伙伴，Meta将成为其数十亿美元级别的客户，预计收入将在2026年实现阶跃式增长[1] * 微软团队持续优化“每美元每瓦特性能的令牌数”，强调定制硅的重要性[1] * 尽管认为Marvell未支持微软最近发布的MAIA 200芯片，但确信Marvell正在按计划推进下一代MAIA 300芯片，该芯片将在今年下半年开始上量[1] * **计算强度呈指数级上升**：随着模型变得更大、更复杂，计算强度持续呈指数级增长[1] * Meta指出，用于训练其生成式广告推荐模型（用于广告排序）的GPU数量翻了一番，并计划在2026年扩展至更大的集群来训练其GEM模型[1] * **云资本支出评论聚焦AI基础设施建设**：Meta和微软的指引支持了关于在网络、定制芯片（ASIC）以及用于计算和存储加速的GPU项目上持续强劲支出的观点[1] * **受益于AI/数据中心支出的公司**：报告列出了受益于此趋势的公司，包括增持评级的Broadcom (AVGO)、Marvell (MRVL)、NVIDIA (NVDA)、Astera Labs (ALAB)、Micron (MU)、Western Digital (WDC)，以及中性评级的MACOM (MTSI) 和 AMD (AMD)[1] 3 其他重要内容 * **报告性质与日期**：这是一份由摩根大通（J.P. Morgan）北美股票研究部门于2026年1月29日发布的研究报告，完成于2026年1月28日美国东部时间晚上11:53，于2026年1月29日美国东部时间凌晨2:00分发[53] * **分析师评级与覆盖**： * 报告使用了明确的股票评级系统：增持（Overweight）、中性（Neutral）、减持（Underweight）[7] * 截至2026年1月1日，摩根大通全球股票研究覆盖中，增持评级占51%，中性评级占37%，减持评级占12%[9] * 报告列出了主要分析师Harlan Sur的覆盖公司范围[8] * **免责声明与合规信息**：报告包含了大量的法律实体披露、地区特定披露、分析师认证、评级解释、利益冲突声明以及一般性免责声明，强调报告信息仅供参考，投资者应独立决策[2][4][5][6][7][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][49][50][51][52] * **价格信息**：报告中讨论的公司股价信息截至2026年1月28日市场收盘，例如AMD股价252.74美元，Broadcom股价333.24美元，NVIDIA股价191.52美元等[4]

Knights of Columbus Asset Advisors LLC purchased a new position in shares of Western Digital Corporation (NASDAQ:WDC – Free Report) during the third quarter, according to its most recent 13F filing with the SEC. The institutional investor purchased 7,997 shares of the data storage provider’s stock, valued at approximately $960,000. Get Western Digital alerts: Several other hedge funds also recently modified their holdings of WDC. SYM FINANCIAL Corp bought a new position in shares of Western Digital during ...

'All Boats Are Rising' in Data and Memory, Says Western Digital's CFO - Barron'sSkip to Main ContentThis copy is for your personal, non-commercial use only. Distribution and use of this material are governed by our Subscriber Agreement and by copyright law. For non-personal use or to order multiple copies, please contact Dow Jones Reprints at 1-800-843-0008 or visit www.djreprints.com.# 'All Boats Are Rising' in Data and Memory, Says Western Digital's CFO. Just Look at the Stocks.By [Nate Wolf]ShareResize-- ...

分析师背景与文章性质 - 分析师为全职分析师 对多类股票感兴趣 旨在基于其独特见解和知识为其他投资者提供与其投资组合不同的观点 [1] - 分析师未持有任何提及公司的股票、期权或类似衍生品头寸 且在接下来72小时内无计划建立任何此类头寸 [2] - 文章为分析师独立撰写 代表其个人观点 分析师未从所提及公司获得报酬 与所提及公司无业务关系 [2] 信息用途与免责声明 - 所提供的分析仅用于提供信息 不应被视为专业的投资建议 [3] - 在投资前 投资者需进行个人深入研究和充分的尽职调查 因为交易存在诸多风险 包括资本损失 [3] - 过往表现并不保证未来结果 文章未就任何投资是否适合特定投资者给出推荐或建议 [4] - 所表达的任何观点或意见可能并不代表Seeking Alpha的整体观点 Seeking Alpha并非持牌证券交易商、经纪商或美国投资顾问或投资银行 [4] - 分析师为第三方作者 包括专业投资者和个人投资者 他们可能未获得任何机构或监管机构的许可或认证 [4]

公司战略与领导层 - 公司首位非韩国籍领导人José Muñoz表示希望加快在美国建设工厂的速度 [1] 行业与市场动态 - 公司计划加速其在美国的制造产能扩张 [1]

财务表现 - 公司在2026财年第二季度实现营收30.17亿美元，突破30亿美元关口，同比增长25%，环比增长7.06% [1] - 公司预计2026财年第三季度收入将达到32±1亿美元水平 [1] - 公司上一财季每TB价格小幅上涨2-3%，同时每TB成本同比下降约10% [1] 运营与出货 - 公司在2026财年第二季度出货容量合计215EB，同比增长22.16%，环比增长5.39% [1] - 公司已与前七大客户签署了本日历年的采购协议，2026日历年产能几乎售罄 [1] - 公司与五大客户中的两位签署的协议延续至2027日历年，另一份协议更是延伸到了2028年 [1] 技术与产品 - UltraSMR技术已贡献公司整体近线机械硬盘出货容量的一半以上 [1] - HAMR与新一代ePMR技术平台已启动头部客户验证工作 [1]

公司战略与运营 - 公司通过技术创新而非增加生产单元数量来应对需求激增[4] - 公司专注于向客户提供更高容量的硬盘驱动器 一年前最高容量为24TB/驱动器 目前为32TB/驱动器 并即将推出下一代更高容量产品[5] - 公司通过提高面密度技术提供更高容量驱动器 这推动了其利润率扩张[6] 市场需求与驱动因素 - AI模型训练需要大量存储 而随着AI推理应用变得更普及 正在产生更多数据 进一步推高存储需求[3] - 公司已观察到需求增长趋势持续了大约三到四个季度[2] - 公司预计未来5年对艾字节（exabyte）需求的年复合增长率将达到25%[10] 客户与市场定位 - 公司与超大规模云服务商（hyperscalers）的合作处于核心位置 因为大部分存储正发生在云端[8] - 存储正日益转向云端 企业正将更多存储从本地迁移至云端 以利用云提供的AI能力[8] - 公司已调整其工程团队 以紧密贴合超大规模客户的需求 包括容量要求以及为未来AI应用所需的功能特性[9] 业务前景与订单能见度 - 公司的产能已全部售罄直至2026年整个日历年[10] - 在五大顶级客户中 公司与其中两家签订了长期协议 协议期一直延续到2027年日历年年底 其中一家协议期也到2027年底[10]

公司表现 - Sandisk股票自从Western Digital分拆后表现惊人 股价上涨了1,600% [1] - Sandisk的股价在分拆后出现了爆炸性反弹 吸引了市场对公司分拆的关注 [1] 行业趋势 - 越来越多的公司分拆案例可能为股东释放价值 形成了一个值得关注的名单 [1]

Investors have had little reason to look away from Western Digital (WDC) in recent times. The company has staged an impressive rally to fresh 52-week highs as investors continue to feel positive about spending on infrastructure for artificial intelligence. In this context, the announcement of an Innovation Day event on Feb. 3 appears to be a calculated move. This is especially true in a market where investors are increasingly distinguishing between cyclical upswings and structural winners. Storage spendi ...