行业整体表现 - 2024年医药行业受集采、医保目录动态调整等政策影响整体承压，呈现结构性分化格局，头部企业业绩坚挺，腰部以下企业承压 [1] - 申万医药生物行业499家上市公司中483家发布业绩，合计营收2.49万亿元同比持平，归母净利润1397.23亿元同比下降12% [1] - 483家公司中229家营收增长，254家下降，363家利润为正，120家亏损，224家归母净利润同比增长 [1][2] 头部企业表现 - 上海医药以2752.51亿元营收蝉联榜首，同比增长5.75%，归母净利润45.53亿元增幅20.82%，医药制造业务毛利率提升至58.97% [1] - 迈瑞医疗以367.26亿元营收实现116.68亿元归母净利润成为"利润王"，研发费用36.66亿元同比增长6.79% [2] - 恒瑞医药营收279.85亿元同比增长22.63%，归母净利润63.37亿元同比增长47.27%，创新药收入138.92亿元同比增长30.6%，对外许可收入超2.73亿美元 [2] 高增长企业案例 - 百利天恒营收58.23亿元同比增长936.31%，净利润扭亏为盈，核心产品BL-B01D1获BMS支付8亿美元首付款 [1] - 华北制药归母净利润1.27亿元同比增长2496.8%，通过调整产品结构、成本管控等措施实现盈利提升 [2] - 微电生理、河化股份、海正药业、永安药业、百利天恒、健友股份利润增幅均超500% [2] 中腰部企业挑战 - 化学制剂企业因2023年高基数、产品纳入集采及医保降价导致营收下降，原料药及中间体企业受降价和竞争加剧影响利润承压 [3] - 传统中药企业因核心品种集采失标导致净利润下滑超50% [3] - 集采全面落地后价格企稳，财务影响逐步出清，促进国产替代进程，大博医疗和威高骨科业绩大幅好转 [3] 国际化进展 - 联影医疗海外营收22.66亿元同比增长35.07%，占总营收22%创历史新高 [4] - 沃森生物海外业务收入5.7亿元同比增长98%，近三年复合增长率达105% [4] - 三鑫医疗完成印尼、秘鲁等新兴市场产品注册，海外收入增速达39.7% [4]