文章核心观点 Snap第一季度营收略超预期，Snapchat+订阅用户规模大增，但因特朗普关税政策带来宏观经济“逆风”，管理层拒绝给出当前季度营收预测，股价盘后暴跌，且关税政策负面效应已渗透至电商与线上广告投放领域，影响众多公司业绩预期 [1][5] 公司业绩情况 - 第一季度整体营收约13.6亿美元，同比增长14%，略高于华尔街分析师平均预期的13.5亿美元 [2] - 全年调整后的经营费用目标下调至26.5亿美元至27亿美元，区间中值较之前削减约5000万美元，或影响人员招聘计划 [3] - 第一季度广告主总数同比增长60%，直效广告占季度广告营收的75%，创历史新高 [3] - 第一季度净亏损约1.4亿美元，亏损同比大幅收窄54%，摊薄后每股净亏损0.08美元，优于上年同期，调整后的EBITDA利润同比大增137%，至1.08亿美元 [3] - Snapchat+拥有约1500万付费用户，同比增长59%，月活跃用户达9亿，逼近10亿目标 [3] 关税政策影响 - 特朗普政府计划修改“低价值豁免”规则，部分广告商收紧广告业务支出，政府还对中国征收高达145%关税，对多数其他国家征收至少10%关税，美国“有效关税税率”接近23%，冲击消费者和企业信心 [1][2] - 关税政策使Snap拒绝给出当前季度营收预测，美股盘后股价一度暴跌超16%，其负面效应已渗透至电商与线上广告投放领域，影响亚马逊、Meta、Pinterest等公司业绩预期 [1][5] 公司平台特点 - Snapchat是“私密相机优先+独家AR体验”的即时私域交流平台，核心是“阅后即焚”消息模式、AR滤镜和Spotlight短视频，依赖高参与度的Z世代、AR技术栈与直效广告投放模式，区别于Meta和Pinterest [4] 行业受影响情况 - 在特朗普政府主导的贸易战背景下，高露洁、宝洁、联合利华、雀巢等零售领军者警告关税带来巨额成本，保时捷、捷蓝航空、通用汽车等也受影响 [5]