财务表现 - 1Q2025公司营收15.18亿元，同比+138.72% [1] - 归母净利润1.94亿元，同比+326.94% [1] - 扣非归母净利润1.40亿元，同比+199.96% [1] - 毛利率23.44%，同比+5.08pct [1] - 净利率12.79%，同比+5.64pct [1] - 扣非净利率9.21%，同比+1.88pct [1] 收入结构 - 大叶本部收入增速35%，贡献约8.6亿元 [1] - AL-KO并表贡献收入约6.6亿元 [1] - AL-KO 2025年预计贡献业绩1.3亿元 [2] - AL-KO 2023年收入约2.3亿欧元 [2] 现金流与存货 - 经营性现金流量净额-0.27亿元，同比-237.86% [2] - 存货10.77亿元，同比+12.34% [2] - 提前备货应对美国关税波动 [2] 收购与整合 - 以2000万欧元收购AL-KO 100%股权 [2] - AL-KO补充欧洲及澳洲渠道体系 [2] - AL-KO 1H2024净利率6.73%，2025年目标7% [2] - 中国产能和技术支持有望优化AL-KO成本 [2] 未来展望 - 预计2025-2027年营业收入45.45/56.23/66.98亿元 [3] - 预计2025-2027年归母净利润2.87/3.93/5.00亿元 [3] - 2025年PE 17倍，2026年13倍，2027年10倍 [3]