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红星冷链转战港股IPO:市占率触及区域天花板 “内忧外患”下业绩增长停滞
新浪证券·2025-04-30 11:17

公司概况 - 红星冷链成立于2006年,是领先的冷冻食品交易和冷冻仓储服务综合服务平台 [3] - 公司形成"交易+仓储"双轮驱动模式,自营交易市场面积达3.6万平方米,库容超100万立方米 [4] - 2024年冷冻食品交易服务实现约400亿元交易总值,在中部地区排名第二,湖南省排名第一 [4] - 按2024年收入计,公司是中国中部地区和湖南省最大的冷冻仓储服务提供商 [4] 财务表现 - 2022年至2024年营业收入在2.0亿元左右小幅波动,净利润保持在7500万至8300万元区间 [7] - 毛利率稳定在50%以上 [7] - 2020年、2021年1-9月收入已达2.4亿元 [7] - 2024年研发成本仅有110万元,占营业收入比例不到1% [12] 运营数据 - 平台租用率常年超94%,仓储设施利用率超88% [4] - 2022年至2024年总冷库空置率分别为3.3%、5.7%及11.9%,呈逐年上升趋势 [9] - 北部冷冻仓储基地2024年空置率达32.2%,较2022年上升近20个百分点 [9] - 客户数量从279断崖下滑至67,每吨月均冷冻仓储费累计降幅达13.45% [9] 行业竞争 - 2024年我国冷库求租量1759.53万立方米,同比增长16.51%;出租量3653.71万立方米,同比激增33.44% [8] - 出租量是求租量的2.08倍,意味着全国有超过一半冷库可能难以租出 [8] - 顺丰、京东、菜鸟等巨头已在二三线城市全面布局,冷链前百强市占率从2017年10.20%提升至2022年22.80% [12] - 玉湖冷链长沙项目用地约400亩,拟建设四大板块综合性产业园 [14] - 玉湖冷链全国布局10+一级交易中心和30+二级交易中心,总冷库库容超135万吨 [17] 发展挑战 - 固定资产占总资产89.8%,2022-2024年折旧摊销占销售成本比重从27.0%上升至38.8% [8] - 超过九成收入来自湖南省,外拓布局尚未成型 [10] - 科技化水平与行业巨头差距较大,全国市场品牌认知度偏低 [10] - 面临顺丰、京东等全国性网络渗透和盒马、美团等新零售势力自建冷链的双重竞争压力 [13]