事件：中国人寿披露1Q25 业绩，超预期。1Q25 公司归母净利润288 亿/yoy+39.5%；1Q25 末公司净资 产5,325 亿元/qoq+4.5%；NBV yoy+4.8%（可比口径）；总保费3,544 亿元/yoy+5%，其中新单保费1,074 亿元/yoy-4.5%；年化净/总投资收益率 2.60% /2.75%，yoy-0.22/-0.48pct。 投资收益受市场波动承压，偿付能力基本稳定。1Q25 公司净/总投资收益分别为442.5 亿元 /537.7 亿 元，yoy+3.7% /-16.8%；净/总投资收益率分别为2.6% /2.75%，yoy-0.22pct /-0.48pct，投资收益率下滑预 计因利率下行、权益市场震荡等。1Q25 末公司核心/综合偿付能力充足率分别为146.1%/199.3%，yoy- 7.2pct /-8.4pct，基本保持稳定。 投资建议：维持公司强烈推荐评级。公司NBV 在高基数下延续增长、利润增速超预期，净资产增长表 明公司资负匹配较好；权益市场和分红险销售回暖下，公司业绩有望延续增长。预计25-27 年归母净利 润1,074 亿元、1,082亿元、1,10 ...