文章核心观点 - 中银国际证券武佳雄、李扬对华友钴业发布研究报告《年报业绩同比高增，一体化优势显现》，给予增持评级；公司2024年年报和2025年一季报归母净利润同比高增，深化全球布局且产业链协同增强，维持增持评级 [1][2] 支撑评级要点 业绩表现 - 2024年公司全年营收609.46亿元，同比降8.08%；归母净利润41.55亿元，同比增23.99%；扣非归母净利润37.95亿元，同比增22.71% [3] - 2025年一季度公司营收178.42亿元，同比增19.24%；归母净利润12.52亿元，同比增139.68%；扣非归母净利润12.27亿元，同比增116.05% [3] 产品出货 - 2024年锂电正极前驱体出货超12万吨，正极材料出货超9万吨，因优化产品结构出货量较上年同期下降；钴产品出货约4.68万金属吨，同比增13.18%；镍产品出货约18.43万金属吨，同比增45.78% [3] 全球布局与产业链协同 - 资源端公司具备约24.5万吨镍中间品生产能力，印尼项目推进将夯实镍钴资源开发优势；已在刚果（金）建立钴铜资源开发体系，在津巴布韦布局锂矿项目补齐锂资源短板 [4] - 锂电材料端印尼华翔5万吨硫酸镍项目投产，华能5万吨三元前驱体一季度批量供货；韩国龟尾6.6万吨正极材料项目部分达产；欧洲匈牙利正极材料一期2.5万吨项目推进，产业协同有望增强整体竞争力 [4] 估值 - 结合年报和一季报，考虑镍冶炼产能释放、镍产品出货增长和锂电材料产业链一体化优势加强，将公司2025 - 2027年预测每股盈利调整至3.04/3.61/4.06元，对应市盈率11.0/9.3/8.2倍，维持增持评级 [5] 最新盈利预测明细 | 报告日期 | 机构简称 | 研究员 | 近三年业绩（预测准确度） | 研报数 | 覆盖时长 | 2025预测净利润 | 2026预测净利润 | 2027预测净利润 | 目标价 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025 - 04 - 29 | 华源证券 | 田源 | -- | -- | -- | 50.74亿 | 62.58亿 | 65.61亿 | -- | | 2025 - 04 - 24 | 华安证券 | 许勇其 | -- | -- | -- | 52.34亿 | 59.15亿 | 65.51亿 | -- | | 2025 - 04 - 24 | 长江证券 | 壬鹤涛 | -- | -- | -- | 48.13亿 | 51.95亿 | 59.82亿 | -- | | 2025 - 04 - 24 | 浙商证券 | 沈皓俊 | -- | -- | -- | 55.51亿 | 65.52亿 | 83.72亿 | -- | | 2025 - 04 - 22 | 国信证券 | 刘盖峦 | -- | -- | -- | 51.66亿 | 60.97亿 | 73.82亿 | -- | | 2025 - 04 - 22 | 平安证券 | 陈潇俗 | -- | -- | -- | 50.34亿 | 62.12亿 | 71.89亿 | -- | | 2025 - 04 - 22 | 中等公司 | 何曼文 | -- | -- | -- | 49.16亿 | 53.99亿 | -- | 43.34 | | 2025 - 04 - 21 | 週東海道 | 于嘉懿 | -- | -- | -- | 51.04亿 | 59.50亿 | 69.63亿 | 42.00 | | 2025 - 04 - 21 | 民生证券股份有限公司 | 邱祖学 | 57.77% | -- | 超过3年 | 53.00亿 | 61.35亿 | 63.11亿 | -- | | 2025 - 04 - 21 | 光大证券 | 王招华 | -- | -- | -- | 49.62亿 | 59.81亿 | 68.65亿 | -- | | 2025 - 04 - 20 | 东吴证券 | 曾朵红 | -- | -- | -- | 55.11亿 | 66.65亿 | 81.64亿 | 49.00 | | 2025 - 04 - 20 | 方正证券 | 甘嘉尧 | -- | -- | -- | 55.21亿 | 64.85亿 | 74.27亿 | -- | | 2024 - 11 - 23 | 中信建投 | 许琳 | -- | -- | -- | 43.38亿 | 50.34亿 | -- | -- | | 2024 - 10 - 31 | 中信证券 | 挂偿_R | -- | -- | -- | 40.30亿 | 43.69亿 | -- | 37.00 | | 2024 - 10 - 29 | 招商证券 | 刘伟洁 | -- | -- | -- | 42.27亿 | 47.73亿 | -- | -- | | 2024 - 10 - 23 | 中泰证券 | 郭中伟 | -- | -- | -- | 41.62亿 | 50.30亿 | -- | -- | | 2024 - 10 - 21 | 东方财富证券 | 周旭辉 | -- | -- | -- | 48.76亿 | 56.15亿 | -- | -- | | 2024 - 10 - 21 | 浙商证券 | 壬南清 | -- | -- | -- | 48.68亿 | 52.63亿 | -- | -- | | 2024 - 10 - 20 | 广发证券 | 름)中 | -- | -- | -- | 42.65亿 | 46.30亿 | -- | 36.16 | | 2024 - 08 - 27 | 山西证券 | 肖索 | -- | -- | -- | 43.35亿 | 48.26亿 | -- | -- | - 该股最近90天内12家机构给出评级，买入评级10家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为44.78 [8]