经营相对稳健，可以期待中期分红。2024 年终每股派发现金红利0.258 元（含税），公司前期曾发布中 期分红每股0.221 元，合计0.48 元，合计分红比例超过30%，对应4 月28 股价股息率为4.7%，且有望在 2025 年继续实行中期分红。 盈利预测及估值：预计公司2025-2027 年实现营业收入为1621/1565/1560亿元，同 比-14.4%/-3.46%/-0.32%，实现归母净利润150/147/146 亿元，同比-22.16%/-2.35%/-0.85%，维持公司"强 烈推荐"评级。 风险提示：下游需求不确定性风险、煤价及电价下跌风险、规划项目进度不达预期风险、资产注入进度 不及预期风险。 煤炭利润受市场煤价拖累，自产煤降本效果明显。1）产销方面，2025Q1 公司实现商品煤售量6414 万 吨，同比+0.4%，其中自产商品煤销量3268 万吨，同比增长1.1%，公司产销量较为稳定。2）售价方 面，受到市场煤价下滑影响，公司煤炭售价也有所下滑，但高长协的动力煤价格较相对坚挺。公司煤炭 售价487 元/吨，同比-17.0%；自产煤均价492 元/吨，同比-17.7%，其中动力煤售价45 ...