中资离岸债发行概况 - 4月中资离岸债总发行规模折合约172亿美元(含增发15亿美元)，同比增加26%，环比下降15% [2] - 主权债发行25亿美元，政府债8亿美元，城投债69亿美元，产业债36亿美元，金融债32亿美元，地产债2亿美元 [2] - 剔除主权债和政府债后，中资企业离岸债发行规模约139亿美元，同比增长26%，54家企业发行68只债券，平均单只规模2.04亿美元 [8] 主权债与政府债动态 - 中国财政部在伦敦发行60亿元人民币绿色主权债券，3年期利率1.88%，5年期利率1.93%，均低于香港同期限国债利率 [2] - 财政部在香港招标发行125亿元人民币国债，认购倍数3.07倍，2/3/5/15年期利率分别为1.64%、1.65%、1.70%、2.10% [3] - 香港特区政府发行45亿港元3年期债券(利率2.76%)和15亿人民币1年期债券(利率1.73%)，投标总额分别达111.63亿港元和111.40亿人民币 [3] 板块发行结构 - 城投债占比40%(69亿美元)，产业债21%(36亿美元)，金融债18%(32亿美元)，地产债1%(2亿美元) [8] - 离岸人民币债券规模46亿美元(环比+24%)，平均融资成本4.3%；美元债券112亿美元，平均成本5.85% [10] - 港元计价债券约10亿美元，欧元计价债券4亿美元(国开行利率2.31%，城投平台利率4.2%-6.8%) [10] 城投债细分数据 - 城投债发行规模环比下降11%至69亿美元，40家发行人定价44只债券，单只平均规模1.56亿美元 [12] - 76%城投债在MOX澳交所挂牌，直接发行与担保发行规模各约34亿美元，备证结构仅占1% [12] - 青岛城投发行7.5亿美元债券(利率5.4%)创2023年以来全国可比国企最大规模，福建漳龙发行全国首单地方国企蓝色可持续债券 [13] 产业债与金融债亮点 - 产业债发行36亿美元，港铁公司发行30亿美元债券(含15亿美元30年期)，创香港企业20年来最长年期纪录 [16] - 金融债发行32亿美元，农业银行香港分行发行8亿美元债券(SOFR+52bps)，认购倍数2.1倍 [17] - 长城资产国际控股发行4.5亿美元债券(利率5.25%)，峰值订单25亿美元，超额认购5.5倍 [17] 到期与再融资情况 - 5月将有22只城投债到期，规模约24亿美元 [18] - 地产板块4月融资净额-37亿美元，前4个月累计-123亿美元，5月到期规模31亿美元 [21] 政策与市场环境 - 美联储褐皮书指出关税不确定性导致多地区经济前景恶化，鲍威尔强调可能推高通胀但暂不调整利率 [23] - 中共中央政治局会议要求实施积极财政政策，加快专项债和超长期特别国债发行，适时降准降息 [23] - 地方政府化债政策持续推进，房企重组进展包括佳兆业、碧桂园、融创等境外债务重组方案获批或推进 [24]