家电企业赴港上市热潮 - 今年以来家电企业赴港上市热潮再度来袭 [2] - 美的集团旗下安得智联拟拆分赴港上市 [3] - 石头科技被传拟赴港上市，奥克斯已于1月向港交所递表 [4] 美的集团及安得智联 - 美的集团2025年一季度营业收入1278.39亿元，同比增长20.49%，归母净利润124.22亿元，同比增长38.02% [5] - 安得智联2024年归母净利润3.8亿元，同比增长32.08%，美的集团享有其权益73.85%，享有归母净利润2.81亿元 [6] - 安得智联是国内领先的供应链管理企业，合作网点超4000个，送装工程师超4万名，配送实现85%以上订单当日/次日达，98%以上隔日达 [6] - 美的集团2024年H股募资投向包括全球研发（20%）、智能制造及供应链升级（35%）、全球分销渠道（35%）、营运资金（10%） [7] - 安得智联是美的唯一对外从事供应链管理业务的平台，分拆有利于双方专注主业 [7] 石头科技业绩与上市动因 - 石头科技2024年营收119.45亿元，同比增长38.03%，但归母净利润19.77亿元，同比下滑3.64% [12] - 净利润下滑因研发费用9.71亿元（同比增长56.93%）和销售费用29.67亿元（同比增长73.23%）大幅增加 [13] - 销售费用中广告及市场推广费用19.24亿元（同比增长77.5%），平台服务费及佣金6.82亿元（同比增长86.94%） [13] - 2024年三季度销售费用率达26.2%，同比提升6.8个百分点 [13] - 应收账款10.38亿元（同比增长277.95%），存货14.9亿元（同比增长60.54%），仓储费用5386.12万元（同比增长161.42%） [13] - 主营业务毛利率50.36%，同比下滑3.75个百分点 [14] 赴港上市原因分析 - 安得智联选择港股因A股上市难度大、周期长，港股门槛低且对科技企业估值更高 [10] - 石头科技或因业绩下滑在A股面临挑战，同时多元化发展需大量资金 [11][12] - 奥克斯曾在新三板挂牌并尝试上交所上市未果，最终转战港股 [9] 政策与市场环境 - 2023年8月证监会"827新政"阶段性收紧A股IPO与再融资节奏 [15] - 港股政策红利释放，便利度提升，证监会支持内地龙头企业赴港上市 [16] - 港股市场活跃度提高，估值水平和流动性改善，国际化属性助力企业全球化 [17] 行业趋势展望 - 家电企业赴港上市或常态化，因港股国际化市场属性、融资渠道多元化及品牌提升需求 [15][17] - 短期（2025年）赴港上市趋势将延续甚至加速，中期取决于港股容量、政策支持及企业国际化需求 [17] - 全球经济一体化加速将推动赴港上市成为家电企业常态化选择 [17]