文章核心观点 公司2025年第一季度业绩表现良好，多项指标创纪录，业务发展态势积极，尽管宏观经济存在不确定性，但基础设施需求向好，公司对未来发展有信心 [1][3][6] 第一季度财务和运营亮点 - 营收13.53亿美元，同比增长8%；毛利3.35亿美元，同比增长23%；调整后EBITDA为3.51亿美元，同比增长21% [2] - 运营收益1.94亿美元，归属公司的净利润1.16亿美元，摊薄后每股收益1.90美元，与去年同期相比均大幅下降，主要因2024年第一季度有非经常性剥离收益 [2][5] - 骨料产品线出货量3900万吨，同比增长7%；每吨平均售价23.77美元，同比增长7%；营收10.02亿美元，同比增长13%；毛利2.97亿美元，同比增长24%；每吨毛利7.60美元，同比增长16% [2] 各业务板块表现 建筑材料业务 - 营收13亿美元，增长8%；毛利2.98亿美元，增长20%，创第一季度纪录 [7] 骨料业务 - 第一季度出货量增长6.6%至3900万吨，受收购贡献推动，但部分被冬季恶劣天气抵消；3月有机出货量两位数增长，反映关键阳光地带市场潜在优势 [8] - 平均售价增长6.8%至每吨23.77美元，毛利增长24%至2.97亿美元，毛利率扩大260个基点至30%，均创第一季度纪录 [8][9] 水泥及下游业务 - 水泥和预拌混凝土营收下降12%至2.33亿美元，因2024年2月剥离南德克萨斯水泥厂及相关混凝土业务、2025年2月冬季天气和住宅需求减少 [10] - 毛利下降23%至2400万美元，水泥毛利同比改善被预拌混凝土毛利下降抵消，因原材料成本上升 [10] 沥青和铺路业务 - 营收增长37%至8000万美元，因加州沥青出货量增加 [11] - 业务出现2300万美元毛亏损，因明尼苏达州季节性冬季运营停工和科罗拉多州原材料成本上升 [11] 镁特种业务 - 营收和毛利分别达8700万美元和3800万美元，创季度纪录，得益于定价改善和持续的成本控制 [12] 现金生成、资本分配和流动性 - 2025年第一季度经营活动提供的现金为2.18亿美元，高于去年同期的1.72亿美元 [12] - 第一季度用于物业、厂房和设备添置的现金为2.33亿美元 [13] - 第一季度通过股息支付和股票回购向股东返还4.99亿美元，截至3月31日，当前回购授权下还有1100万股待回购 [13] - 截至3月31日，公司持有现金及现金等价物1.01亿美元，现有信贷安排下未使用借款额度为12亿美元 [14] 2025年全年指引 - 营收68.3 - 72.3亿美元；利息费用2.2 - 2.3亿美元；估计税率（不包括离散事件）20.5% - 21.5%；归属公司的净利润10.05 - 11.75亿美元；调整后EBITDA 21.5 - 23.5亿美元；资本支出7.25 - 7.75亿美元 [15] - 建筑材料业务中，骨料业务量增长2.5% - 5.5%，平均售价增长5.5% - 7.5%，毛利16.1 - 17.1亿美元；水泥、预拌混凝土、沥青和铺路业务毛利3.05 - 3.85亿美元；镁特种业务毛利1.1 - 1.2亿美元 [15] 行业趋势和展望 - 宏观经济背景不确定，但基础设施需求是亮点，2025年该反周期行业建设活动有望增长，因联邦和州投资项目推进 [4] - 截至2025年2月底，《基础设施投资和就业法案》（IIJA）资金仅约三分之一返还给各州，预计IIJA贡献将在2026年达到峰值 [4] - 国会越来越关注联邦地面交通项目重新授权，后续法案可能优先考虑具有国家或地区效益的项目，如更多使用骨料的道路、桥梁和港口 [6] - 非住宅建设受数据中心需求推动，仓库建设似已触底；住宅可负担性短期内难改善，但公司在人口增长关键市场的领先地位，为单户住宅建设复苏时利用潜在需求提供机会 [6]