文章核心观点 - 土耳其电商平台Hepsiburada公布2024年第四季度未经审计和全年经审计财务结果 ，业务增长且盈利能力提升 ，但2025年初面临宏观经济和抵制活动挑战 ，同时完成控股权变更 [1][7][10][11] 财务信息重述 - 依据国际会计准则29 ，功能货币为恶性通货膨胀经济体货币的实体财务报表需按一般物价指数调整 ，公司2024年12月31日止三个月和十二个月合并财务报表已重述 [2][3] 2024年第四季度财务和运营亮点 - 商品交易总额（GMV）达590亿里拉 ，同比增1.9% ；未调整GMV达582亿里拉 ，同比增49.4% [4] - 收入达181.408亿里拉 ，同比增6.4% [4] - 订单数量降至3330万 ，同比降3.4% [4] - 活跃客户增至1220万 ，同比增2.0% [4] - 订单频率增至10.8 ，同比增14.0% [4] - 活跃商户降至10.02万 ，同比降1.2% [4] - 市场GMV占比达69.5% ，同比升2.7个百分点 [4][17] - EBITDA达7.149亿里拉 ，同比增283.5% ；占GMV比例升至1.2% ，同比升0.9个百分点 [4] - 未调整EBITDA达10.383亿里拉 ，同比增86.8% ；占GMV比例升至1.8% ，同比升0.4个百分点 [4][5] - 当期亏损6.691亿里拉 ，较2023年第四季度的9.299亿里拉有所收窄 [12] - 自由现金流为14.782亿里拉 ，较2023年第四季度的41.415亿里拉减少 [12] 2024年全年财务和运营亮点 - GMV达1886亿里拉 ，同比增12.1% ；未调整GMV达1677亿里拉 ，同比增73.8% [6] - 收入达570.466亿里拉 ，同比增11.1% [13] - 订单数量增至1.314亿 ，同比增16.2% [13] - 活跃客户增至1220万 ，同比增2.0% [13] - 订单频率增至10.8 ，同比增14.0% [13] - 活跃商户降至10.02万 ，同比降1.2% [13] - 市场GMV占比达69.8% ，同比升2.9个百分点 [13][17] - EBITDA达20.651亿里拉 ，同比增218.4% ；占GMV比例升至1.1% ，同比升0.7个百分点 [13] - 未调整EBITDA达35.623亿里拉 ，同比增103.6% ；占GMV比例升至2.1% ，同比升0.3个百分点 [13] - 当期亏损16.049亿里拉 ，而2023年为盈利1.091亿里拉 [13] - 自由现金流为37.019亿里拉 ，较2023年的55.917亿里拉减少 [13] 业务和战略亮点 - 2024年12月31日 ，土耳其年度通胀率降至44.4% ，全年平均通胀率为58.5% ；第四季度月通胀率分别为2.9%、2.2%和1.0% ；消费者信心指数升至81.3 [19] - 2024年第四季度 ，未调整GMV同比增49.4% ，调整后同比增1.9% ；剔除数字产品 ，GMV同比增2.0% ，主要因平均订单价值增4.0% ，部分被订单数量降1.9%抵消 [20] - 2024年 ，未调整GMV同比增73.8% ，调整后同比增12.1% ；剔除数字产品 ，GMV同比增12.3% ，由订单数量增8.1%和平均订单价值增3.9%驱动 [21] - 2024年净推荐值（NPS）为74 ，高于2023年的72 [22] - 到2024年第四季度末 ，Hepsiburada Premium会员数达370万 ，高于2023年第四季度末的220万 [22] - 2024年 ，HepsiJet交付约72%的包裹 ，高于2023年的67% ；超大包裹交付服务（HepsiJet XL）交付68%的超大包裹 ，高于2023年的58% [25] - 2024年 ，HepsiJet外部客户业务占比升至34.6% ，高于2023年的24.9% [26] - 截至2024年12月31日 ，Hepsipay一键结账服务已集成到140个关键客户的在线结账系统 [26] - “贸易和技术赋能地震灾区”项目结束 ，地震灾区活跃商户达约1.04万 ，约6500家新企业通过平台在线销售 [26] - “女性企业家技术赋能”项目新增3261名女性受益 ，累计支持约6.1万名女性企业家 ；截至2024年12月31日 ，平台女性合作社达292家 [26][27] 财务回顾 收入 - 2024年第四季度 ，收入达181.408亿里拉 ，同比增6.4% ，主要因3P收入、交付服务收入和其他收入增长 ，部分被1P收入下降抵消 [32][34] - 2024年全年 ，收入达570.466亿里拉 ，同比增11.1% ，主要因交付服务收入和其他服务收入增长 [32][37] 毛贡献 - 2024年第四季度 ，毛贡献利润率升至11.4% ，同比升2.4个百分点 ，主要因其他收入、交付服务收入、1P和3P利润率提升 [41][42] - 2024年全年 ，毛贡献利润率升至11.3% ，同比升2.1个百分点 ，主要因交付服务收入、其他收入和1P利润率提升 [41][44] 运营费用 - 2024年第四季度 ，净运营费用达179.981亿里拉 ，同比增3.6% ；占GMV比例升至30.5% ，同比升0.5个百分点 ，主要因员工薪酬、其他运营费用等增加 ，部分被库存销售成本占比下降抵消 [46][47] - 2024年全年 ，净运营费用达570.296亿里拉 ，同比增8.9% ；占GMV比例降至30.2% ，同比降0.9个百分点 ，主要因库存销售成本占比下降 ，部分被员工薪酬、运输包装费用等增加抵消 [46][50] 财务收入 - 2024年第四季度 ，财务收入达14.188亿里拉 ，同比增28.6% ，主要因定期存款利息收入和信贷销售利息收入增加 ，部分被外汇收益减少抵消 [55][56] - 2024年全年 ，财务收入达40.18亿里拉 ，同比降21.4% ，主要因外汇收益减少 ，部分被定期存款利息收入和信贷销售利息收入增加抵消 [55][58] 财务费用 - 2024年第四季度 ，财务费用达26.832亿里拉 ，同比增17.7% ，主要因信用卡应收账款提前收款佣金费用增加 ，部分被外汇损失减少抵消 [59][60] - 2024年全年 ，财务费用达76.603亿里拉 ，同比增32.3% ，主要因信用卡应收账款提前收款佣金费用增加 ，部分被外汇损失减少抵消 [59][61] 当期亏损 - 2024年第四季度 ，净亏损为6.691亿里拉 ，较2023年第四季度收窄 ，主要因运营亏损减少 ，部分被净财务费用增加和货币收益减少抵消 [62] - 2024年全年 ，净亏损为16.049亿里拉 ，而2023年为盈利 ，主要因净财务费用增加 ，部分被运营亏损减少和货币收益增加抵消 [63] EBITDA - 2024年第四季度 ，EBITDA达7.149亿里拉 ，同比增283.5% ；占GMV比例升至1.2% ，同比升0.9个百分点 ，主要因毛贡献利润率提升 ，部分被员工薪酬、其他运营费用等增加抵消 [65] - 2024年全年 ，EBITDA达20.651亿里拉 ，同比增218.4% ；占GMV比例升至1.1% ，同比升0.7个百分点 ，主要因毛贡献利润率提升 ，部分被员工薪酬、运输包装费用等增加抵消 [66] 资本支出 - 2024年第四季度 ，资本支出达6.088亿里拉 ，同比增26.3% ，主要因网站和移动平台开发员工成本增加 [67] - 2024年全年 ，资本支出达19.957亿里拉 ，同比增20.6% ，主要因网站和移动平台开发员工成本增加 [68] 净营运资本 - 截至2024年12月31日 ，净营运资本为负77.745亿里拉 ，较2023年的负85.278亿里拉有所改善 ，主要因贸易应收款、贷款应收款和存货增加 ，部分被其他流动资产减少和其他流动负债增加抵消 [69] 经营活动现金流 - 2024年第四季度 ，经营活动净现金流为20.869亿里拉 ，较2023年的45.965亿里拉减少 ，主要因其他项目变化和营运资本变化减少 ，部分被EBITDA改善抵消 [70] - 2024年全年 ，经营活动净现金流为56.977亿里拉 ，较2023年的72.465亿里拉减少 ，主要因其他项目变化减少 ，部分被EBITDA改善和营运资本变化增加抵消 [71] 自由现金流 - 2024年第四季度 ，自由现金流为14.782亿里拉 ，较2023年的41.145亿里拉减少 ，主要因经营活动净现金流减少和有形及无形资产收购增加 [72] - 2024年全年 ，自由现金流为37.019亿里拉 ，较2023年的55.917亿里拉减少 ，主要因经营活动净现金流减少和有形及无形资产收购增加 [73] 现金及金融投资总额 - 截至2024年12月31日 ，现金及现金等价物为67.502亿里拉 ，较2023年的79.408亿里拉减少 ，主要因美元/里拉汇率升值放缓、融资活动和金融投资购买使用现金增加 [74] - 截至2024年12月31日 ，金融投资总额为23.847亿里拉 ，较2023年的24.873亿里拉减少 [75] 银行借款 - 截至2024年12月31日 ，短期银行借款增至16.827亿里拉 ，其中包括发行证券8.812亿里拉和Hepsifinans借款4.217亿里拉 ；供应商和商户融资贷款达3.798亿里拉 ，高于2023年的0.251亿里拉 [76] 非国际财务报告准则财务指标 - 公司使用非国际财务报告准则财务指标 ，包括未调整收入、未调整毛贡献、未调整EBITDA、EBITDA、毛贡献、自由现金流和净营运资本等 ，用于监测业务和运营表现 ，但这些指标有局限性 ，且不同公司计算方式可能不同 [84][85][86] 公司概况 - Hepsiburada是土耳其领先的电商技术平台 ，采用1P直销和3P市场混合模式 ，拥有约10万家商户 [115] - 公司愿景是引领商业数字化 ，为商家和消费者提供包括最后一公里配送、履约服务、广告解决方案等在内的广泛能力生态系统 [116] - 公司自2000年成立以来 ，致力于通过数字能力赋能土耳其女性经济 ，2017年推出“女性企业家技术赋能”项目 ，已支持约6.1万名女性企业家 [117]