全球黄金需求概况 - 2025年一季度全球黄金需求总量（包含场外交易）达1206吨，同比增长1% [1] - 黄金投资需求激增推动需求总量创下自2016年以来最高的一季度水平 [4] - 一季度黄金总需求较上季度环比回升31%，需求总额高达1675亿元人民币（约230亿美元），环比增长44%，同比增长16% [1][4] 黄金投资需求 - 一季度全球黄金投资需求总量达552吨，同比增长170%，创下自2022年一季度以来的最高季度水平 [1] - 黄金ETF需求复苏，推动投资需求增长逾一倍 [1] - 全球黄金ETF一季度累计流入量达226吨，过去10个月投资者持续加大配置力度 [3] - 金条与金币需求总量同比增长3%至325吨，创下历史第二高纪录 [1][3] 中国市场表现 - 中国市场黄金ETF需求激增，一季度流入约167亿元人民币（约23亿美元，合23吨），创历史新高 [1] - 黄金ETF资产管理总规模（AUM）和总持仓双双突破历史纪录，分别达到1010亿元人民币（约139亿美元）和138吨 [1] - 一季度中国市场黄金消费需求总量（包括金条、金币与金饰）为249吨，同比下滑15%，较过去十年同期平均水平低了29% [4] 区域与部门需求差异 - 东方市场投资者成为驱动全球金条和金币需求的主力军，弥补了西方市场需求疲软 [3] - 美国金条金币市场需求同比下滑22%，欧洲市场小幅增加12吨 [3] - 一季度全球官方黄金储备增加244吨，虽同比下滑21%，但与过去三年季度平均水平持平 [3] 金饰消费需求 - 一季度金饰需求疲软，但受益于季节性反弹，总需求环比回升 [1][4] - 春节黄金消费预期不佳导致零售商缩减节前补货规模，实际销量不及往年 [4] - 金饰零售门店数量减少加剧上游实物黄金需求压力，品牌放缓扩张步伐促进了黄金回收量增加 [4] 未来展望与驱动因素 - 宏观经济形势难以预测，不确定性或为金价带来进一步上行潜力 [2] - 贸易争端、美国政策反复、地缘政治紧张及经济衰退担忧共同导致高度不确定的市场环境 [4] - 金价表现仍是黄金投资主要驱动因素，若涨势延续将吸引更多买盘，短期调整可能被视为入场机会 [5] - 预期降准降息措施将压低本地债券收益率，减少投资者持有黄金的机会成本 [5] - 中国保险资金的入场有望为国内实物黄金需求提供长期助力 [5]