文章核心观点 - 风电、光伏、储能等新能源行业近年受产业周期性波动影响，各赛道业绩冷热不同，2024 年风电、储能公司整体盈利，光伏公司陷入困境，2025 年一季度风电、储能公司业绩回春，光伏公司分化加剧，行业需求前景被看好，但产业链价格波动、海外市场需求等因素影响公司业绩走势 [1] 风电行业 整体业绩回暖 - 2024 年第四季度到 2025 年第一季度国内风电行业整体表现回暖，部分厂商业绩超预期，23 家 A 股风电公司 2024 年合计营收 2251.53 亿元、净利润 132.39 亿元，同比分别增长 4.39%、下滑 12.70%，从去年第四季度开始不少企业单季度盈利回升，得益于下游风机价格企稳投标均价回升，2025 年第一季度 23 家公司合计营收 475.75 亿元、归母净利润 42.21 亿元，较 2024 年一季度增长，部分头部整机厂商净利润增速强劲 [2] 部分企业业绩情况 - 金风科技今年一季度营收 94.71 亿元，同比增长 35.72%，净利润 5.68 亿元，同比增长 70.84%，得益于风机出货高增、费用率降低、金融资产公允价值收益高增，国内风机价格向好及海外出货占比提升驱动盈利能力提升，截至 2025 年 3 月底在手订单 51.09GW，同比增长 51.81%，海外销售毛利率 14%远高于国内 [3] - 电气风电 2024 年营收 104.38 亿元，同比增长 3.20%，净利润 -7.85 亿元，同比减亏 38.27%，一季度亏损继续收窄至 -1.87 亿元，一季度交付量同比增加但交付量和营收规模小致续亏，将优化订单结构提高海上和海外订单体量提升盈利能力 [3][4] - 三一重能今年一季度营收增长、利润下滑，亏损约 1.91 亿元，2024 年同期盈利 2.66 亿元，风机毛利率偏低因部分出货为 2024 年库存产品未享供应链降本，部分交付 10MW 风机订单为低价订单 [5] 行业前景 - 业内称今年一季度风电行业“旺季提前”，多数企业出货好于去年同期，海外项目交付量大幅提升，下游需求拉动产业链排产提升，叶片等环节价格上涨，整机中标价格企稳回升，风电产业链有望盈利修复，2025 年风电装机有望高速增长 [5] 光伏行业 整体困境延续 - 2024 年国内光伏行业困境凸显，下游装机需求创新高但主要制造环节大面积亏损，110 家 A 股光伏公司 2024 年合计营收约 1.38 万亿元，同比减少 17.96%，净利润约 -3.63 亿元，同比减少 100.25%，2025 年第一季度合计营收 2791.36 亿元，净利润累计约 47.44 亿元，较 2024 年一季度大幅缩水 [6] 企业业绩分化 - 2024 年 46 家 A 股光伏公司净利润为负，TCL 中环、隆基绿能、通威股份亏损居前三，阳光电源、三峡能源、北方华创净利润领跑，包含储能业务的光伏公司如阳光电源、阿特斯业绩增长韧性好，光伏逆变器公司德业股份等均实现盈利，光伏设备、辅材企业如捷佳伟创等是“利润赢家” [7][8] - 2025 年第一季度光伏组件企业几乎“全军覆没”，晶科能源等头部组件企业合计亏损 83.77 亿元，晶科能源由盈转亏，隆基绿能亏损较 2024 年同期减亏 [8] 市场情况 - 今年一季度国内光伏新增装机量增长，1 至 3 月新增装机达 59.71GW，同比上升 30.5%，3 月单月新增装机达 20.24GW 同比大增，但光伏主材价格依然低迷，部分龙头企业希望今年实现盈亏平衡，隆基绿能目标到三季度回到盈亏平衡线，产能出清快慢是企业重回增长通道最大影响因素 [9][10] 储能行业 业绩好转 - 2024 年储能企业整体业绩受竞争影响，2025 年第一季度多家公司盈利能力好转，21 家 A 股覆盖储能业务上市企业 2024 年总营收 6821 亿元，比 2023 年减少 3.59%，净利润 745.41 亿元，同比减少 21.4%，2025 年第一季度合计营收 1580.73 亿元，同比增长 12.39%，净利润 210.33 亿元，同比增长 34%，利润向头部企业集中 [12] 企业表现差异 - 头部企业如宁德时代、阳光电源、亿纬锂能一季度净利润明显增长瓜分大部分订单和利润，亿纬锂能储能电池板块营收占比快速提升成重要增长引擎，二线电池厂鹏辉能源、南都电源一季度净利润出现不同程度亏损 [12][13] 行业变革与市场情况 - 储能行业过去结构性蓝海退潮，中国是全球最大储能装机和制造基地，国内新能源配储政策和海外市场驱动企业出货增长，截至 2024 年底中国已投运电力储能项目累计装机规模 137.9GW，占全球 37.1%，同比增长 59.9%，企业将国内视为出货量增长市场、海外视为利润池 [14] - 新能源电站并网与配储松绑及美国政策不确定使企业打法变化，136 号文件引发 5 月 31 日前新能源电站抢装潮，储能设备需求放量，依赖政策驱动的强制配储需求骤降加速行业洗牌利于产品价格企稳，但地方细则未出台使市场空间难预计，海外市场一季度业绩高增长可持续性受考验，部分企业因美国“抢装”业绩激增，中国企业仍将海外视为寻找增量必要市场 [15][16]