全球黄金需求趋势 - 一季度全球黄金需求（不含场外交易）创同期历史新高，黄金ETF大幅流入成为金价上涨关键动力 [1] - 包含场外投资的全球黄金总需求同比增长1%，创2016年以来同期最高水平 [3] - 黄金回收量同比下降1%，因消费者持金观望 [3] 黄金价格表现 - 一季度平均金价达2860美元/盎司，同比飙升38% [3] - 金价上涨受美国关税阴影、地缘政治不确定性、股市波动及美元走弱等因素驱动 [3] - 伦敦金银市场协会午盘金价屡创新高 [3] 黄金ETF与投资需求 - 全球黄金ETF流入强势反弹，推动投资总需求同比增长170%至552吨，创2022年一季度以来新高 [4] - 中国市场黄金ETF总持仓增加23吨，资产管理规模达1010亿元人民币（139亿美元）的历史新高 [13] - 中国市场黄金ETF一季度总持仓增长占全球增量的10%，突显需求激增 [13] 央行购金与机构需求 - 一季度全球央行净购黄金244吨，符合近三年常态水平 [7] - 各国央行和其他机构需求同比下滑21%至243.7吨 [4] 金条与金币需求 - 金条和金币需求达325吨，较五年季度均值高出15% [7] - 中国市场金条金币需求环比激增48%，同比上涨12%，创历史第二高季度水平 [9] - 中国成为金条金币主要增长引擎，零售投资规模创历史第二高季度纪录 [7] 金饰需求 - 一季度金饰需求跌至2020年疫情以来最低水平，销量同比下滑21% [7][8] - 中国市场金饰消费量同比下滑32%，创2020年以来最疲软季度表现 [9] - 金饰消费金额同比增长9%至350亿美元，因高金价推动 [7] 科技用金与供应 - 科技用金需求80吨，与去年基本持平 [7] - 一季度黄金总供应量同比下降7%至1206吨，矿产金供应环比下降11% [4] 中国市场动态 - 中国投资者因贸易紧张局势和本币贬值预期增加黄金避险需求 [11] - 中国人民银行持续购金公告刺激零售黄金投资 [11] - 高金价促使部分消费者转向克重更小、价格更亲民的金饰产品 [9] 未来展望 - 全球贸易混乱和经济增长担忧或持续支撑黄金投资需求 [16] - 金价表现仍是投资主要驱动因素，保险资金入场有望提供长期支撑 [16] - 若金价持续高企，二季度金饰需求可能进一步收缩 [11]