文章核心观点 - 礼来公司2025年第一季度财务业绩良好，营收增长45%，主要受Mounjaro和Zepbound强劲销售推动；公司管线在关键治疗领域持续取得进展，为支持新药全球需求，正加速制造投资；同时更新了2025年财务指引以反映第一季度收购在研研发费用的影响 [2][7] 财务结果 第一季度报告结果 - 2025年第一季度全球营收127.3亿美元，同比增长45%，主要因销量增长53%，但受实际价格下降6%和外汇汇率不利影响2%部分抵消；关键产品营收增长40.9亿美元至75.2亿美元，由Mounjaro和Zepbound引领 [3] - 美国营收增长49%至84.9亿美元，受销量增长57%推动，部分被实际价格下降7%抵消，增长主要源于Zepbound和Mounjaro [4] - 美国以外营收增长38%至42.4亿美元，受销量增长46%推动，主要由Mounjaro带动，Jardiance也有一定贡献，Jardiance营收包含与勃林格殷格翰合作协议修订带来的一次性收益3.7亿美元 [5] - 2025年第一季度毛利润增长48%至105.0亿美元，毛利率为82.5%，提高1.6个百分点，主要因生产成本改善和产品组合有利，部分被实际价格下降抵消 [6] - 2025年第一季度研发费用增长8%至27.3亿美元，占营收21.5%，因对公司早期和后期产品线持续投资；营销、销售和管理费用增长26%至24.7亿美元，主要因支持现有和未来产品上市的促销活动 [8] - 2025年第一季度公司确认收购在研研发费用15.7亿美元，而2024年第一季度为1.105亿美元，主要与收购Scorpion Therapeutics的PI3Kα抑制剂项目STX - 478有关 [9] - 2025年第一季度有效税率为20.2%，2024年第一季度为11.6%，主要因2025年第一季度不可抵扣的收购在研研发费用带来不利税收影响，且两个时期的有效税率均受离散税收优惠影响 [10] - 2025年第一季度净利润和每股收益分别为27.6亿美元和3.06美元，2024年第一季度分别为22.4亿美元和2.48美元，2025年和2024年第一季度每股收益分别包含1.72美元和0.10美元的收购在研研发费用 [11] 第一季度非公认会计原则指标 - 按非公认会计原则，2025年第一季度毛利润增长47%至106.3亿美元，毛利率为83.5%，提高1.0个百分点，主要因生产成本改善和产品组合有利，部分被实际价格下降抵消 [11] - 按非公认会计原则，2025年第一季度有效税率为20.2%，2024年第一季度为11.9%，主要因2025年第一季度不可抵扣的收购在研研发费用带来不利税收影响，且两个时期的有效税率均受离散税收优惠影响 [12] - 按非公认会计原则，2025年第一季度净利润和每股收益分别为30.0亿美元和3.34美元，2024年第一季度分别为23.4亿美元和2.58美元，2025年和2024年第一季度非公认会计原则每股收益分别包含1.72美元和0.10美元的收购在研研发费用 [13] 部分产品营收亮点 - Mounjaro：2025年第一季度全球营收增长113%至38.4亿美元，美国营收26.6亿美元，增长75%，反映需求持续强劲，部分被实际价格下降抵消；美国以外营收增至11.9亿美元，2024年第一季度为2.862亿美元，主要受销量增长推动，包括进入新市场，部分被实际价格下降抵消 [16] - Zepbound：2025年第一季度美国营收23.1亿美元，2024年第一季度为5.174亿美元，主要受需求增加推动，部分被实际价格下降抵消 [17] - Verzenio：2025年第一季度全球营收增长10%至11.6亿美元，美国营收6.576亿美元，增长3%，受实际价格提高推动，需求增加被批发商采购模式和竞争动态抵消；美国以外营收5.013亿美元，增长22%，主要受销量增长推动，部分被外汇汇率不利影响抵消 [18] 公司更新与进展 监管、临床及业务发展等事件 - Jaypirca获欧洲药品管理局人用药品委员会推荐在欧盟获批用于治疗复发或难治性慢性淋巴细胞白血病成人患者，随后在欧盟获批 [19] - 公司就人用药品委员会对donanemab的意见发表声明 [19] - 口服GLP - 1药物orforglipron在成功的3期试验中显示出统计学上显著的疗效结果，安全性与注射用GLP - 1药物一致 [19] - lepodisiran在最高测试剂量下使遗传性心脏病风险因素脂蛋白(a)水平较基线降低近94% [19] - baricitinib在3期BRAVE - AA - PEDS研究中为严重斑秃青少年患者带来高毛发再生率 [19] - EBGLYSS单月维持注射使中度至重度特应性皮炎患者半数在三年时皮肤完全清除 [19] - Omvoh用于克罗恩病治疗使大多数患者在两年时实现持续临床缓解和内镜反应 [19] - LillyDirect平台扩展以促进阿尔茨海默病护理服务获取 [19] - 公司计划自2020年起将美国制造投资增加一倍以上，超过500亿美元 [19] - 公司推出额外Zepbound小瓶剂量，并为自费患者提供新优惠 [19] 财务指引更新 - 公司重申2025年营收指引，预计在580亿至610亿美元之间 [7][20] - 业绩利润率预计报告基础在40.5%至42.5%之间，非公认会计原则基础在41.5%至43.5%之间 [20] - 报告基础其他收入（费用）预计在8.5亿至7.5亿美元之间，因股权投资净亏损；非公认会计原则基础预计在7亿至6亿美元之间 [21] - 2025年预计有效税率报告和非公认会计原则基础均从约16%提高到17%，因2025年第一季度不可抵扣的收购在研研发费用税收影响 [21] - 2025年每股收益指引报告基础降至20.17至21.67美元，受收购在研研发费用和股权投资净亏损影响；非公认会计原则基础降至20.78至22.28美元，受收购在研研发费用影响 [22]