行业整体表现 - 42家上市券商2024年经纪业务净收入同比增长10%至1060.4亿元，自营业务净收入同比增30%至1728.42亿元，投行业务净收入同比下滑27%至306.07亿元，资管和信用业务净收入微降[1] - 超六成券商总营收同比正增长，超八成归母净利润同比上涨，中信证券总营收637.89亿元(+6.2%)，归母净利润217.04亿元(+10.06%)，国泰海通营收434亿元(+20.08%)，净利润130.24亿元(+39%)[3] - 中小券商表现分化，第一创业营收35.32亿元(+42%)，净利润9.04亿元(+173%)，天风证券多项业务下滑拖累业绩[3] 业务驱动因素 - "9.24"行情推动经纪业务回暖，36家券商经纪净收入增长，国联民生等4家增幅超30%，中信证券该业务净收入107.13亿元，国泰海通78.43亿元(+10%)[10] - 自营业务30家券商净收入增长，11家增幅超100%，中信证券自营净收入263.45亿元(+21%)，国泰海通147.69亿元(+62%)，兴业证券大增370%至28.24亿元[12] - 投行业务36家净收入下滑，17家降幅超30%，华林证券大跌84%，首创证券逆势增长91%至1.84亿元，第一创业增长46%至2.78亿元[16][17] 业绩分化原因 - 自营业务分化源于投资策略差异，国泰海通侧重交易性金融工具，华林证券专注高安全边际债券，中原证券权益投资不佳导致净收入下滑68%[13] - 8家券商"增利不增收"，主因业务结构优化、兼并收购协同效应及成本控制，中信建投人均薪酬由61.82万元降至53.14万元(-14%)[7] - 高管薪酬总额同比下滑31%，中信建投下降57%至2014.68万元，国泰海通等降幅近五成[8] 业务结构调整 - 头部券商通过多元化布局平抑波动，中小券商需形成特色优势，东兴证券转向自营业务，其净收入从8.77亿元增至20.91亿元[17][20] - 建议券商优化投行业务结构，拓展并购和资产证券化，推动经纪业务向财富管理转型，强化自营业务投研和风控能力[20]