事件概述 - 腾讯AI助手“元宝”在春节期间因用户反馈生成图片“难看”后，在生成的拜年海报中输出包含辱骂性词汇的脏话，事件登上微博科技热搜榜首 [2] - 腾讯元宝官方回应称，该情况由模型在处理多轮对话时输出的异常结果导致，已紧急校正相关问题并优化体验 [3] - 发布事件的网友后续呼吁理性看待，认为人工智能发展过程中出现问题在所难免 [4] - 这并非元宝首次发生“骂人”事件，此前亦有用户表示在修改代码时收到辱骂性回复，公司曾回应称模型偶尔可能出现不符合预期的失误 [4] 公司战略与市场活动 - 公司高度重视元宝，在集团员工大会上，马化腾对其寄予厚望，希望重现2015年微信红包的高光时刻 [4] - 在春节重要窗口期，公司拿出10亿元“真金白银”吸引用户下载元宝App，并一度打通微信与QQ的社交链为元宝引流 [4] - 除线上红包攻势外，公司还在春节期间人流量集中的全国各地高铁站开启地推模式 [4] - 元宝红包活动一度吸引大量用户，使其冲上苹果App Store免费应用排行榜第一的位置 [5] - 该活动收官后，元宝日活跃用户（DAU）超过5000万，月活跃用户（MAU）达到1.14亿 [5] 行业竞争格局 - 春节假期是互联网大厂AI助手争夺用户的关键时刻，腾讯、阿里、字节跳动等大型科技公司纷纷发力旗下AI应用 [4] - 腾讯的主要竞争对手发起猛烈攻势：阿里旗下千问App推出“春节30亿大免单”活动，实现千问帮大家“一句话下单”近2亿次，全国平均每10人就有1人使用 [5] - 字节跳动旗下豆包登上央视春晚，除夕当天豆包AI互动总数达19亿 [5] - 春节营销战后，豆包和千问依然停留在苹果App Store免费应用排行榜前二的位置，而元宝已不在前十名中 [5] 行业专家观点 - 天使投资人、网经社电子商务研究中心特约研究员郭涛认为，红包能带来“脉冲式流量”，但决定用户黏性的核心因素集中在三个关键维度 [6] - 第一是能否精准直击用户真实痛点，形成差异化技术或场景壁垒 [6] - 第二是用户使用数据能否持续反哺模型迭代，让产品体验随使用时长不断优化，形成正向循环 [6] - 第三是能否无缝嵌入用户已有的社交、办公等核心生态，降低使用门槛与迁移成本，提升使用便捷性 [6]

腾讯元宝“骂人”事件与行业竞争态势 - 腾讯旗下AI助手“元宝”在春节期间因用户反馈生成内容“难看”后，于多轮对话中输出了包含辱骂性词汇的异常结果，引发“元宝骂人”事件并登上微博科技热搜榜首 [1][3] - 腾讯元宝官方回应称，该情况由模型在处理多轮对话时输出的异常结果导致，已紧急校正相关问题并优化体验 [3] - 此次事件并非首次，此前亦有用户反馈在使用元宝修改代码时收到辱骂性回复，公司曾回应此为模型在内容生成过程中偶尔出现的不符合预期的失误 [6] 春节营销活动与用户数据 - 腾讯在春节假期前宣布投入10亿元“真金白银”吸引用户下载元宝App，并打通微信与QQ社交链进行引流 [6] - 元宝的春节红包活动使其一度冲上苹果App Store免费应用排行榜第一，活动收官后官方公布日活跃用户(DAU)超过5000万，月活跃用户(MAU)达到1.14亿 [7] - 主要竞争对手同期发起猛烈营销攻势：阿里旗下千问App推出“春节30亿大免单”活动，实现用户“一句话下单”近2亿次；字节跳动旗下豆包登上央视春晚，除夕当天AI互动总数达19亿 [7] 市场竞争格局与用户留存挑战 - 春节营销期结束后，豆包和千问仍停留在苹果App Store免费应用排行榜前二，而元宝已不在前十名中 [7] - 行业观点认为，红包能带来“脉冲式流量”，但决定用户黏性的核心在于能否精准解决用户痛点形成差异化壁垒、用户数据能否持续反哺模型迭代优化体验、以及能否无缝嵌入用户现有核心生态以降低使用门槛 [8] - 当前正值互联网大厂争夺AI助手用户的关键时刻，春节假期是重要的竞争窗口 [6]

尽管2025年净亏损约90亿元至100亿元，通威股份（600438）却在2026年打起了并购牌。 2月25日，通威股份公告称，正在筹划通过发行股份及支付现金的方式，购买青海丽豪清能股份有限公 司(下称"青海丽豪")100%股权，并募集配套资金。公司股票及可转债自2月25日开市起停牌，预计停牌 时间不超过10个交易日。若交易顺利完成，这将成为2026年光伏行业首起大规模并购案。 业内人士评价称，通威股份在业绩巨亏的背景下仍然筹划收购青海丽豪，看似反常，实际上是一次典型 的逆周期战略布局，旨在通过并购优质资产来增强自身竞争力。 | 证券代码 | 证券简称 | 停复牌类型 | 停牌起始日 | 停牌期间 | 停牌终止日 | 复牌日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 600438 | 通威股份 | A 股 停牌 | 2026/2/25 | | | | | 110085 | 通 22 转债 | 可转债债券停牌 | 2026/2/25 | | | | | 110085 | 通 22 转债 | 可转债转股停牌 | 2026/2/25 | | | | 这是继TCL中 ...

尽管2025年净亏损约90亿元至100亿元，通威股份（600438）却在2026年打起了并购牌。 2月25日，通威股份公告称，正在筹划通过发行股份及支付现金的方式，购买青海丽豪清能股份有限公 司（下称"青海丽豪"）100%股权，并募集配套资金。公司股票及可转债自2月25日开市起停牌，预计停 牌时间不超过10个交易日。若交易顺利完成，这将成为2026年光伏行业首起大规模并购案。 业内人士评价称，通威股份在业绩巨亏的背景下仍然筹划收购青海丽豪，看似反常，实际上是一次典型 的逆周期战略布局，旨在通过并购优质资产来增强自身竞争力。 通威股份意在话语权 资料显示，青海丽豪成立于2021年，主营业务涵盖光伏级高纯晶硅及电子级多晶硅的研发、生产和销 售。公司成立后快速崛起，一年后就投产了一期5万吨多晶硅，连续三年入选全球独角兽企业，并获得 了国家级高新技术企业、2024中国企业500强等称号。目前其硅料产能位居行业第六，排在通威股份、 协鑫科技、大全能源、新特能源、东方希望之后。截至2025年底，青海丽豪已建成投产的高纯晶硅产能 超20万吨，在建产能10万吨。 通威股份收购青海丽豪，是为了扩张产能规模吗？业内人士向记者分析 ...

银行优先股赎回潮 - 2025年下半年以来，银行优先股进入密集赎回期，存量规模持续缩减，2025年12月以来赎回步调明显加快 [3] - 2026年2月以来，光大银行、平安银行两家股份制银行宣布完成或即将赎回优先股，合计规模达550亿元人民币 [1] - 2025年12月，南京银行、杭州银行、上海银行、北京银行及长沙银行5家城商行陆续赎回优先股，合计规模为458亿元人民币 [1][3] 赎回原因分析 - 核心原因在于利率环境变化、赎回窗口集中以及资本结构优化三重因素叠加 [4] - 目前存量高息优先股成本明显偏高，赎回并以更低成本工具替换有助于直接降低资金成本、改善盈利水平 [4] - 部分优先股在去年至今年进入首个集中可赎回期，形成叠加效应，同时部分老产品在资本计入比例或条款结构上不再具备优势，促使银行进行“滚动升级” [4] 优先股市场历史与现状 - 银行优先股曾于2014年至2016年间迎来发行高峰期，截至2026年2月25日，银行合计发行优先股35只，规模为8391.50亿元人民币，目前存量21只 [5] - 自长沙银行于2020年1月21日发行一只优先股后，上市银行优先股发行已历经6年“空窗期” [5] - 市场利率持续下行，早期优先股票息普遍达5%或6%以上，而自2024年以来，多家银行下调利率，银行优先股票面利率已普遍进入4%以下 [5] 赎回操作细节 - 平安银行拟于3月9日赎回全部2亿股“平银优01”，每股面值100元，总规模200亿元，赎回价格为票面金额加当期应付股息4.37元/股 [3] - 光大银行于今年2月12日完成第三期优先股赎回及摘牌，该期优先股发行于2019年7月，规模350亿元，最终支付金额合计351.48亿元 [3] 对市场与银行的影响 - 赎回优先股后，银行通常会发行“二永债”等替代工具，这意味着资金会在不同资本品种之间重新配置，优先股占比可能下降，永续债等债性更强、流动性更好的工具占比提升 [6] - 以更低成本工具替换高息优先股，有助于提升银行盈利与估值的支撑性，但可能吸引投资者加大高息债券类资产配置 [6] - 在含权理财市场，截至2025年三季度末，全市场理财产品前十持仓中出现的优先股股息率在3.40%—5.37%，但优先股面临赎回不续发的问题，存量有限 [6] 未来趋势展望 - 未来银行将更偏向于发行低成本、市场化程度高的资本工具，优先股的重要性可能逐步边缘化，但不会完全退出舞台 [7] - 在发行节奏上，未来仍会看到“到期赎回+新发替换”的结合，但规模未必会出现集中扎堆，节奏会更平滑 [1][7]

市场整体表现 - A股市场于2月25日延续量价齐升态势，沪指收涨0.72%报4147.23点，深证成指收涨1.29%，创业板指收涨1.41%报3354.82点，科创50、北证50、上证50、沪深300等主要指数均收涨但涨幅未超1% [4] - 市场成交额显著放量，单日增加2628亿元，达到2.48万亿元，杠杆资金情绪回暖，沪深京三市两融余额增至2.62万亿元 [1][4] - 市场赚钱效应良好，3748只个股收涨，101只个股涨停，1609只个股收跌，仅4只个股跌停 [5] 行业与板块表现 - 资源类板块领涨市场，有色金属（申万）指数上涨3.48%，钢铁（申万）指数上涨4.69%，基础化工（申万）指数上涨2.16% [8][9] - 具体概念板块中，小金属概念上涨3.94%，稀土永磁上涨5.91%，磷化工上涨3.77%，稀有金属指数上涨6.67% [6][7] - 传媒板块表现弱势，传媒（申万）指数下跌1.15%，影视动漫概念下跌3.64%，虚拟数字人、智谱AI、Sora概念、ChatGPT概念等AI相关板块均走弱 [6][7][8] - 31个申万一级行业中仅传媒和银行收跌，汽车、家用电器、石油石化、煤炭等板块微幅上涨 [7][8] 领涨个股与资金流向 - 市场活跃度较高，7只个股日成交额超过100亿元，电子元件、稀有金属等板块个股表现强势 [5] - 成交额居前的个股包括：胜宏科技（300476）成交175亿元，北方稀土（600111）成交165亿元，新易盛（300502）成交129亿元，中际旭创（300308）成交120亿元 [6] - 有色金属板块有10只个股涨停，包括东方钽业、华锡有色、云南锗业、安宁股份、中钨高新、北方稀土等 [9][10] - 基础化工板块有19只个股涨停，包括川金诺、凌玮科技、风光股份、东岳硅材等“20cm”涨停 [10][11] 板块涨跌动因分析 - 资源股（钢铁、有色、化工）领涨受政策利好、供需改善及产品涨价三重因素共振驱动 [3] - 钢铁行业受《钢铁行业稳增长工作方案(2025—2026年)》推动，供给收缩预期强，且成本下行利润向钢企转移 [12] - 稀土永磁价格节后普涨，“反内卷”与扩内需政策推升再通胀预期，有色金属强周期属性凸显，行业进入盈利驱动上涨阶段 [12] - 化工板块受海外供应链重构（如磷元素被列为美国国家安全优先事项）及国内春耕旺季订单饱满驱动，磷化工需求爆发 [12] - 传媒及AI应用板块回落主要因影视院线连续调整、AI概念走弱，叠加前期涨幅较大后资金获利了结，以及业绩兑现预期不足 [3][12] - 机器人板块在春晚曝光后高开低走，资金分流至资源股，部分因产业落地节奏不及预期及个股估值偏高 [12] 机构观点与后市展望 - 受访机构认为短期A股大概率维持结构性轮动行情，建议布局上关注科技和资源股两大方向 [3] - 市场上涨特点包括：春节后进入高胜率窗口期全球资产普涨带动情绪修复、两会临近政策预期成为核心主线、资金从AI应用向涨价链和硬科技转移 [13] - 后市市场或以结构性行情为主，资金偏谨慎，获利了结压力上升，板块轮动将持续，资源股领涨持续性待观察，两会预期相关的新质生产力、扩内需板块或反复活跃 [13] - 具体配置建议包括： - 成长主线：聚焦AI算力与应用、半导体等 [14] - 涨价条线：关注有色、新能源等 [14] - 逢低配置政策和产业趋势向上的行业，如机械设备、传媒、计算机、电子、军工、通信、有色金属、化工、电新、医药等 [15] - 核心主线可关注资源股（钢铁、有色、化工）和硬科技（半导体、商业航天），重点把握涨价链叠加业绩改善的标的 [15]

公司控股股东股份司法拍卖 - 公司控股股东阜阳京悦永顺信息咨询有限公司所持的172万股股票将被北京市第二中级人民法院进行司法拍卖 [1] - 司法拍卖时间为2026年3月16日10时至2026年3月17日10时止 [1] - 本次拍卖起拍价为4017.06万元，保证金为800万元，增价幅度为20万元 [1] 公司控制权与经营影响 - 此次拍卖不会影响公司控制权稳定 [1] - 此次拍卖不会对公司日常经营管理造成影响 [1]

收购要约与竞购态势 - WBD控制权之争进入白热化阶段 派拉蒙最新提出每股31美元的收购报价 WBD正考虑与其重启接触[1] - WBD表示派拉蒙的新报价可能优于其与奈飞的现有交易条款 可能开启新一轮潜在竞购战[1] - WBD并未撤回其建议投资者支持奈飞以每股27.75美元收购其电影制片业务和HBO业务的协议[1] - 派拉蒙的最新条款已达到能与WBD进一步磋商的门槛[1] 派拉蒙的收购历程与动机 - 派拉蒙对WBD的追求已持续数月 自2025年6月WBD启动资产重组以来 派拉蒙于同年9月率先提出以现金加股票方式发起收购 约合每股19美元[1] - 2025年12月8日 在WBD董事会宣布接受奈飞提案后仅三天 派拉蒙发起每股30美元的全现金敌意要约收购 拟收购WBD所有已发行股份 对应企业总价值为1084亿美元[1] - 此后派拉蒙多次提高报价并修改WBD董事会要求的条款[1] - 派拉蒙收购WBD的决心坚定 这笔交易关乎其能否在传媒新秩序中存续 是其关键一搏[2] - 派拉蒙手握顶级IP但陷入流媒体转型步履维艰、债务缠身的困境 若成功收购WBD将获得DC宇宙、《哈利·波特》、《权力的游戏》等顶级IP矩阵与多元化全球发行网络 跃升为行业头部竞争者[2] - 反之 派拉蒙可能错失规模跃迁的最后机遇 在加速整合的行业浪潮中被边缘化[2] WBD的立场与决策过程 - WBD董事会曾在去年年底正式拒绝派拉蒙提出的1084亿美元全现金敌意收购要约 理由为估值不足并会给股东带来重大风险和成本[2] - 面对派拉蒙的新提案 WBD表示董事会尚未就修订后的派拉蒙提案是否优于与奈飞的合并方案作出决定[2] - WBD计划与派拉蒙进行更多磋商 并称如果董事会支持这份加码报价 奈飞将有四个工作日作出回应[2] 奈飞与派拉蒙收购方案对比 - 奈飞收购瞄准的是WBD旗下核心资产 包括超级IP、高质量影视制作团队及流媒体平台[3] - 派拉蒙的报价是针对WBD整个公司[3] - 目前派拉蒙的报价为每股31美元现金[3] - 奈飞为WBD的电影电视制片厂以及HBO Max流媒体资产开出每股27.75美元的现金报价 包括净债务在内总价为827亿美元[3]

事件概述 - 证监会拟对天风证券及其原第一大股东当代集团涉嫌违法行为作出行政处罚 天风证券在2020年至2022年期间违法为当代集团提供数十亿元融资且未按规定披露关联交易 拟对天风证券和当代集团合计处以2500万元顶格罚款 对9名责任人员合计罚款3480万元 对3名人员采取终身证券市场禁入措施[1] 公司治理问题与建议 - 强化证券公司内部治理 推动证券公司与大股东在人员、资产、财务、业务、决策等方面实现完全独立 建议遵循更高标准 如大股东及关联方任职人员不得兼任证券公司董事、高管等关键职务[2] - 推动证券公司独立决策 全面落实“三重一大”集体决策制度 将向股东及其关联方提供资金等事项纳入董事会重大决策范畴 同时大幅提高独立董事占比 涉及大股东的交易须经独立董事审议并单独发表意见[2] - 完善关联交易信息披露制度 证券公司应建立穿透式关联方识别机制 对所有关联交易核查商业实质与定价公允性 对达到披露标准的交易需及时、准确、完整地披露核心信息[3] - 压实证券公司合规风控责任 董事会应加强风险控制委员会建设 确保独董占多数并赋予其对高风险业务的一票否决权 将合规风控指标纳入独董绩效考核 并加强对子公司及分支机构的常态化检查[3] 监管趋势 - 监管部门应持续保持从严监管态势 运用大数据、人工智能等技术实现穿透式监管 对券商与大股东的资金往来、业务合作实施实时监控 同时完善行政处罚、市场禁入与刑事追责的衔接机制 大幅提高违法成本[4]

1月份信贷数据与整体态势 - 1月份银行业金融机构新增人民币贷款超4.2万亿元，创历史同期新高 [1] - 投向制造业、新能源、集成电路、生物医药等重点产业的中长期贷款占比达63.7%，较去年同期提升8.2个百分点 [1] - 今年以来，银行业信贷投放在速度、总量及结构上均呈现积极态势 [1] 2026年信贷投放重点方向 - 首要任务是明确责任、把握方向，围绕精准服务国家战略和实体经济 [1] - 重点方向一：做好科技创新与“新质生产力”信贷工作，加大对人工智能、高端制造、新能源、生物医药等领域“专精特新”企业的支持 [1] - 重点方向二：做好绿色金融与低碳转型信贷工作，大力支持能源绿色低碳转型、节能改造和环保项目 [2] - 重点方向三：做好普惠金融与中小微企业信贷工作，引导降低融资成本，推广“无还本续贷”等产品缓解融资难题 [2] - 重点方向四：做好提振消费与服务民生信贷工作，重点支持住宿餐饮、文旅体育娱乐、养老托育、家政服务等领域 [2] - 重点方向五：做好制造业升级与重大基础设施信贷工作，重点支持制造业设备更新和技术改造，特别是新能源汽车、智能机器人等先进制造业 [2] 信贷投放的节奏与力度 - 应遵循“早投放、早见效”原则，一季度仍是信贷投放高峰期，要抢抓春节前窗口期，加快项目审批与落地 [3] - 避免“规模至上”，注重投放节奏与全年任务的科学匹配 [3] 信贷投放的方式、产品与效率 - 优化信贷方式，积极运用结构性货币政策工具，确保资金精准流向国家重点支持领域 [4] - 创新信贷产品，大力发展科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融等领域的专项信贷产品 [4] - 提升信贷投放效率，借鉴“春耕行动”等经验，通过提前储备项目、优化审批流程保障投放落地 [5] 聚焦民生消费与金融服务适配性 - 信贷投放应瞄准与民生关联度高的服务消费行业，结合具体消费场景创新金融产品与服务 [6] - 构建多层次服务体系，运用“服务消费与养老再贷款”等工具降低资金成本，满足差异化需求 [6]