文章核心观点 - 海信家电2025年一季报显示营收稳健增长、利润端增长超预期，盈利能力提升，看好公司收入增长和治理改善红利持续兑现，维持“推荐”评级 [1][4] 财务数据 - 25Q1营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为248/11/10亿元，同比分别+6/+15/+20%，收入增长得益于央空恢复及空冰洗外销增长 [1] - 25Q1经营活动产生的现金流量净额为6508万元，同比-58%，销售商品、提供劳务收到的现金为193亿元，同比+11% [1] - 25Q1毛利率为21.4%，同比+0.27pts，预计内外销毛利率均提升 [3] - 25Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为9.6/2.4/3.3/0.02%，同比分别+0.04/-0.26/+0.02/+0.32%，管理费用率优化，财务费用率增加因汇兑损益波动 [3] - 25Q1归母净利率为4.5%，同比+0.36pts，盈利能力提升且有较大提升空间 [4] 投资建议 - 预计25 - 26年公司归母净利润分别为38/43亿元，对应EPS分别为2.8/3.1元，当前股价对应PE分别为10.1/8.9倍，维持“推荐”评级 [4]