文章核心观点 加拿大国家铁路公司（CN）公布2025年第一季度财务和运营结果，各项指标表现良好，同时给出2025年指引和2024 - 2026年财务展望，但面临关税和贸易行动带来的衰退风险 [1][4][5] 2025年第一季度财务和运营亮点 - 收入吨英里（RTMs）增至60,049（百万），增长1% [10] - 收入达44.03亿加元，增加1.54亿加元，增幅4% [10] - 营业收入为16.10亿加元，增加6400万加元，增幅4% [10] - 运营比率为63.4%，改善0.2个百分点 [10] - 摊薄后每股收益（EPS）为1.85加元，增长8% [10] 2025年指引和2024 - 2026年财务展望 - 2025年，公司预计调整后摊薄每股收益增长10% - 15%，计划投资约34亿加元用于资本项目 [4] - 2024 - 2026年，公司目标是调整后摊薄每股收益实现高个位数的复合年增长率 [4] 2025年和2024 - 2026年关键假设 2025年关键假设 - 假设北美工业生产略有正增长，加拿大2024/2025年粮食作物符合五年平均水平，美国高于五年平均水平，2025/2026年加拿大粮食作物符合五年平均水平，美国高于五年平均水平 [9] - 假设RTM增长处于低至中个位数范围，2025年加元兑美元约为0.70，西德克萨斯中质原油平均价格在60 - 70美元/桶 [9][11] 2024 - 2026年关键假设 - 假设北美工业生产在2024 - 2026年期间复合年增长率约为1%，定价高于铁路通胀 [12] - 假设加元兑美元约为0.70，西德克萨斯中质原油平均价格在70 - 80美元/桶 [12] 风险因素 - 各国采取的关税和贸易行动带来更高的衰退风险，若风险成真，货运需求将受负面影响 [5][13] 非GAAP指标 自由现金流 - 定义为经营活动提供的净现金与投资活动使用的净现金之差，经业务收购和合并、合并交易相关付款等调整 2025年第一季度为6.26亿加元，2024年为5.29亿加元 [28][31] 恒定货币 - 消除外汇汇率波动影响，便于分析业务趋势 2025年第一季度按恒定货币计算，净收入会降低3400万加元（每股摊薄收益降低0.05加元） [32][33] 调整后债务与调整后EBITDA倍数 - 反映公司偿债和履行长期义务能力 2025年3月31日为2.55倍，2024年为2.42倍 [34][35]