核心观点 - 股市是流动性的晴雨表而非经济的晴雨表 当实体经济投资利润困难时 释放的流动性会优先流入股市和楼市 并最终通过财富效应传导至实业复苏 [1] - 流动性宽松是股市上涨的前提 能够推动权重股估值重塑并带动指数大涨 从而重启牛市 [3] - 市场在经历充分回调后 牛市将重启 下半年可能出现主升浪行情 [5][7] 流动性分析 - 央行通过开展1.2万亿元买断式逆回购操作释放流动性 其效果相当于降息降准 [3] - A股市场本身并不缺乏流动性 市场情绪能被快速激活 例如去年9月份前日成交量仅5000多亿元 但在几个交易日内迅速放量至3.5万亿元 [3] - 流动性通常在资本市场内循环 获利资金后续会进入消费领域（如购房购车） 再带动实业复苏 [1] 市场走势与行情特征 - 股市行情往往反人性 当实业低迷、公司业绩下滑、股价处于底部时 资金会进行低吸潜伏 随后可能迎来报复性反弹 [3] - 当市场普遍相信牛市且基本面好转时 股价可能已至顶部 尽管此时市盈率因业绩兑现而显得不高 但风险已增大 [3] - 4月份市场回调充分 为后续行情奠定了基础 [5] - 自去年10月以来 权重股呈现盘整格局 而市场资金在中小盘股票与核心资产之间进行切换 [5] - 5月份可能出现一波小幅拉升 但真正的主升浪预计在下半年 若提前上涨则属于超预期 [5] - 从指数角度看 当前行情没有问题 只要指数大涨 估值合理且无退市风险的股票也会跟随上涨 [5] 市场参与者行为 - 在去年“924行情”后 汇金、社保等机构进行了高抛操作 并可能在3000点附近借利空砸盘以接回筹码 [5] - 散户投资者在盘整行情中可能更倾向于炒作小盘股和绩差股 [5] - 市场中的多数投资者在迷茫和悲观时 可能恰恰是行情的起点 [5] 后市展望与策略 - 牛市重启是大概率事件 “924行情”仅是开始而非结束 [5] - 市场需要一场牛市 上涨趋势可能不以个人意志为转移 [7] - 投资者需要保持对未来的信心 耐心等待一轮主升浪 期间可通过波段操作（做T）来降低持仓成本并积累筹码 [7]