核心观点 - Torex Gold宣布Media Luna矿山实现商业化生产 标志着公司正式转型为黄金和铜生产商 [1] - 项目在预算和进度内完成 展示公司执行大型复杂项目的能力 [2] - 通过现有ELG业务现金流几乎完全自筹资金 2025年中期将转为正自由现金流 [3] 项目进展 - 商业化生产标准：矿山和选厂平均达到设计产能40%和60%持续30天 冶金回收率达设计水平60% [1] - 截至Q1 2025总体建设进度98%（Q1初为94%） 地下开发98%完成 地表建设96%完成 [8][9] - 浮选回路已安全接入选厂 首份精矿于3月24日产出 4月开始向港口发货 [15] 生产目标 - 计划2026年中达到设计产能7,500吨/日 比可研计划提前6个月 [4] - 2025年矿山计划中60个采场已完成51个钻孔 3月开发进度超预算104米（预算1,200米/月） [11] 资本支出 - Q1 2025资本支出5550万美元 商业化生产后仍有少量非维持性资本支出用于膏体充填系统 [6][7] - 原计划2024年11月完成的选厂接入推迟至2025年2月 [6] 运营准备 - 操作与维护标准程序完成91% 2024年1月至2025年3月从ELG露天矿转移200名员工 新招募160人 [26][27] - 膏体充填厂过滤器已组装完成 正在进行水压测试 预计Q2完成调试 [16] 公司背景 - 在墨西哥Guerrero黄金带拥有29,000公顷Morelos矿区 包含Media Luna地下矿、ELG地下矿和露天矿 [28][29] - 战略目标包括：实现Media Luna满产、优化Morelos生产成本、资源量增长、负责任采矿等 [30]