财务表现 - 25Q1营业收入同比下降7.07%，增速较24A下降13.27pct [1] - 25Q1归母净利润同比微增0.61%，增速较24A下降0.31pct [1] - PPOP同比下降5.32%，增速较24A下降10.30pct [1] - 业绩驱动因素：规模扩张、成本收入比下降、拨备计提为正贡献，净息差收窄、非息收入负增、有效税率上升为负贡献 [1] 规模增长 - 25Q1总资产规模同比增长8.90%，增速较24A上升3.12pct [2] - 贷款规模同比增长6.85%，增速较24A下降1.35pct [2] - 存款规模同比增长6.03%，增速较24A提升3.16pct [2] - 25Q1单季度存款增量841亿元，同比多增605亿元 [3] 净息差与负债成本 - 25Q1净息差1.76%，较24A回升5BP，24年全年净息差下降30BP至1.71% [3] - 25Q1生息资产收益率较24A下降25BP，计息负债成本率下降28BP [3] 资产质量 - 25Q1不良贷款率1.38%，环比持平 [3] - 拨备覆盖率171.21%，环比下降7.46pct，拨贷比环比下降10BP [3] 成本管理 - 25Q1成本收入比25.49%，同比下降2.03pct [3] - 25Q1业务及管理费同比下降7亿元 [3] 非息收入 - 25Q1非息收入同比下降22.23% [4] - 中收同比下降13.15%，增速较24Q4下降2.18pct [4] - 其他非息收入同比下降24.89%，受债市调整及高基数影响 [4] 投资建议 - 公司具备区位优势，深耕浙江、辐射全国，信贷规模持续扩张，息差回升，资产质量稳定，股息率高 [4]