文章核心观点 - 国泰海通2025年一季报显示营收和归母净利润超百亿，归母净利润大增归因于“负商誉”，各业务有不同表现，资产规模和净资产情况有变化，头部券商有望享受政策红利 [1][2][3] 公司业绩情况 - 2025年一季度国泰海通营业收入117.73亿元，同比增加47.48%；归母净利润122.42亿元，同比增加391.78%，远超中信证券并刷新行业单季业绩记录 [1] - 一季度非经常性损益为89.49亿元，吸并海通证券产生的“负商誉”高达85.47亿元 [1] - 扣非归母净利润为32.93亿元，同比增加60.65%，位居行业第三位 [1] “负商誉”概念 - “负商誉”指非同一控制下企业合并成本小于被购买方可辨认净资产公允价值产生的收益，可增厚当期利润，即收购方低价获资产，被收购方资产被低估 [2] 分业务收入情况 - 今年一季度经纪、投行、资管和自营业务分别实现收入26.52亿元、7.08亿元、11.68亿元和40.1亿元 [2] - 自营业务和经纪业务同比增幅明显，分别为77%和68.7%，因金融工具投资收益及股基交易量同比增加 [2] - 两融余额为1886亿元，同比增加118%，市场份额为9.8% [2] 投行业务情况 - 今年一季度股权主承销规模15亿元，均为IPO承销，同比下降72.8%，行业排名第14位 [2] - 债券主承销规模2419亿元，同比减少1%，位居业内第四 [2] 资产规模情况 - 截至一季度末总资产达1.69万亿元，同比增加61.58%，距中信证券仍有超960亿元差距 [2] - 净资产以3216.95亿元跃居行业首位，超过中信证券3024.38亿元的净资产规模 [2] 行业观点 - 资本市场改革持续优化，宏观经济逐渐复苏，头部券商控制风险能力更强，能更大程度享受政策红利 [3]