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中国银行(601988):营收增速上行
新浪财经·2025-05-02 14:31

关注:(1)25Q1 息差收窄。公司25Q1 披露净息差1.29%,较24A 收窄11bp,根据我们测算,主要是资 产端收益率依旧承压,25Q1 生息资产收益率环比24Q4下降20bp,负债成本率环比仅改善11bp。(2) 成本及税率拖累加剧。25Q1公司管理费用同比增长5.70%,增速较24A 上行3.58pct,所得税费用同比增 长23.32%,增速较24A 上行37.54pct,对应25Q1 成本收入比、有效税率同比分别上升0.78pct、3.46pct, 对整体业绩拖累较多。 投资建议:公司充分发挥全球化优势和综合化特色,持续推动改革发展,集团经营管理保持稳中有进。 最新收盘价对应A、H 股动态股息率分别为4.22%、5.52%,即将落地的国有大行注资虽会对EPS 有所摊 薄,但也提升了长期分红的可持续性,配置价值仍在。 风险提示:经济下行超预期;宏观政策力度不及预期;存款竞争加剧。 核心观点: 亮点:(1)信贷稳步扩张,存款增长修复。贷款端,25Q1 末贷款同比增长8.32%,增速环比24Q4 末 回升0.11pct,高基数和化债背景下,信贷增长总体稳健,对公贷款同比增速11.23%,增速较24 年 ...