业绩表现 - 25Q1实现营收16.08亿元（YoY-16.53%），归母净利润0.9亿元（YoY-31.06%），扣非归母净利润0.72亿元（YoY-36.16%）[1] 业绩分析 - 一季度业绩短期承压，主要因加速与华润三九融合过程中渠道端销售模式重塑及零售药店终端整合等因素[2] - 后续业绩有望逐季度环比回升，因渠道协同效率、终端覆盖率及品牌产品渗透率提升，叠加中成药集采新标落地执行机遇[2] 品牌与渠道建设 - 围绕"昆中药1381"品牌战略，聚焦参苓健脾胃颗粒、舒肝颗粒等大单品，通过全域媒体矩阵+精准场景营销强化品牌定位[2] - 推进"四力建设"商道改革，赋能终端覆盖与动销突破[2] - 在慢病管理领域丰富"777"品牌内涵，焕新777血塞通软胶囊包装，提升零售渠道覆盖[2] 学术合作与研发 - 昆药集团与华润圣火参研项目获奖，为打造中药大品种及实现老龄健康目标奠定学术基础[2] 盈利预测 - 预计2025-2027年营收分别为89.69亿元（YoY+6.75%）、100.76亿元（YoY+12.34%）、113.26亿元（YoY+12.41%）[3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为7.17亿元（YoY+10.63%）、8.65亿元（YoY+20.68%）、10.43亿元（YoY+20.54%）[3] - 对应当前股价PE分别为16倍（2025）、13倍（2026）、11倍（2027）[3]