文章核心观点 - 2025年第一季度Etsy公司营收增长但盈利未达预期，活跃用户和商品交易总额下降，运营结果不佳，资产负债表有变化，二季度有相关业务预期，当前Zacks评级为强烈卖出 [1][2][12] 股价表现 - 截至目前Etsy股价年内下跌19.7%，跑输Zacks零售和批发板块3.6%的跌幅以及Zacks互联网商务行业7.1%的跌幅 [1] 财务业绩 盈利情况 - 2025年第一季度每股收益46美分，低于Zacks共识预期8%，同比下降4.2% [1] - 过去四个季度中公司盈利一次超预期三次未达预期，平均负意外率为6.78% [3] 营收情况 - 2025年第一季度营收同比增长0.8%至6.512亿美元，超Zacks共识预期1.33%，增长主要源于Etsy和Depop的现场广告收入、卖家设置费及支付业务扩张 [2] 各业务营收 - 市场业务营收4.585亿美元，占总营收70.4%，同比下降1.8%，因商品销售总额下降，部分被支付收入和卖家设置费增加抵消 [3] - 服务业务营收1.927亿美元，占总营收29.6%，同比增长7.7% [4] 用户与业务数据 用户数据 - 2025年第一季度新增买家480万，市场活跃买家总数8850万，同比下降3.4% [4] - 活跃买家基数降至9480万，同比下降1.7%，超共识预期；活跃卖家基数810万，同比下降11.3%，未达共识预期 [5] - 重新激活买家达650万创纪录，同比增长2.1% [5] 商品交易总额 - 综合商品交易总额28亿美元，报告基础上同比下降6.5%，货币中性基础上下降5.7%，未达Zacks共识预期0.04% [6] - Etsy市场商品交易总额23亿美元，报告基础上同比下降8.9%，货币中性基础上下降8.1% [6] 运营结果 运营费用 - 2025年第一季度总运营费用4.814亿美元，同比增长23.2%，占营收比例从60.5%扩大到73.9% [7] - 营销费用同比下降1.5%至1.89亿美元，占营收比例同比收缩70个基点至29% [7] - 产品开发费用同比增长0.6%至1.105亿美元，占营收比例维持17%不变 [8] - 一般及行政费用同比下降9.9%至8020万美元，占营收比例下降150个基点至12.3% [9] 盈利指标 - 调整后EBITDA同比增长1.9%至1.711亿美元，调整后EBITDA利润率同比提高30个基点至26.3% [9] - 报告期内运营亏损2230万美元，上年同期运营收入6810万美元 [9] 资产负债表 - 截至2025年3月31日，现金及现金等价物6.492亿美元，低于2024年12月31日的8.112亿美元 [10] - 短期投资2.185亿美元，较上一季度的2.283亿美元下降 [10] - 第一季度末长期债务23亿美元，与上一季度末持平 [10] 二季度指引 - 2025年第二季度，公司预计抽成率为23.3%，综合商品交易总额降幅与第一季度相近或略好，调整后EBITDA利润率预计为25% [11] 评级与相关股票 - 目前Etsy的Zacks评级为强烈卖出 [12] - 同行业中评级较好的股票有阿里巴巴、Carvana和Canada Goose，当前Zacks评级均为买入，阿里巴巴和Canada Goose将于5月15日公布财报，Carvana将于5月7日公布财报 [12][13] 股票回购 - 2025年第一季度，公司根据股票回购计划回购约1.89亿美元或370万股普通股 [3]