公司股息表现 - 公司自2009年起每年增加股息 目前远期股息收益率为7% [1] - 第一季度运营现金流27 2亿美元 自由现金流26 8亿美元 股息支付17 3亿美元 自由现金流覆盖率达1 5倍以上 [9] - 季度末净债务213亿美元 但净债务/EBITDA杠杆率仅为1 7倍 [9] 核心业务表现 - 美国卷烟销量持续下滑 公司通过提价策略应对 第一季度卷烟出货量下降13 7% 其中万宝路品牌下降13 3% 高端品牌下降9 2% 折扣品牌暴跌24 9% [3] - 可吸烟产品部门净收入下降4 1%至39 1亿美元 但调整后营业利润增长2 7% [4] - 口服烟草产品出货量下降5%至1 754亿罐 但on尼古丁袋品牌增长18% 整体收入微增0 5%至6 54亿美元 [5] 新兴业务发展 - Njoy电子烟业务增长强劲 消耗品出货量增长23 9%至1350万单位 但设备出货量暴跌70% 市场份额提升2 4个百分点至6 6% [6] - 电子烟业务规模仍较小 面临中国非法调味产品的激烈竞争 [2][6] 财务指引与估值 - 维持全年调整后EPS指引5 3-5 45美元 对应2%-5%增长 考虑关税增加和成本通胀影响 [7] - 当前股价对应2025年预期市盈率11倍 高于英美烟草但远低于菲利普莫里斯国际 [13] 行业竞争格局 - 菲利普莫里斯国际因不涉足美国市场 业务保持适度增长 国际烟草市场表现相对稳定 [13] - 美国市场卷烟业务持续萎缩 无烟替代品业务尚未形成规模效应 [11]